美股AI周报：GPT3.5开放微调API，看好B、C端产品商业化加速

本周主要股指：道琼斯指数-0.45%，标普500指数+0.82%，纳斯达克指数+2.26%。 宏观经济：美欧PMI数据疲软，8月初企业活动扩张速度降至6个月最慢，近乎陷入停滞。 美联储宫员暗示升息接近完成，费城联储行长重申美联储在收紧政策方面可能已经做了足够多，在评估政策对经济的影响时应该将利率保持在限制性水平。 AI产业： NVIDIA：FY24Q2营收创新高，净利润大幅增长，下季度指引高于市场预期。本季度营收达到135.1亿美元，超一致预期22.3%，同比增长101%；Non-GAAP净利润为67.4亿元，超一致预期29.5%，同比增长421.7%。网络业务方面，收入同比增长接近两倍，得益于InfiniBand网络平台的推动；数据中心方面，收入同比增长近两倍，得益于云服务提供商和大型消费互联网公司对HGX平台需求的加速增长；游戏方面，收入为24.9亿美元，同比增长22%，终端客户的需求稳健，与季节性保持一致。AI驱动业绩强劲增长，英伟达推出的单片售价超过40000美元的AI芯片H100为目前市面上性能最强的AI算力芯片，助力业绩的强劲增长，一直处于供不应求的状态，2023年产量告罄，订单交付预计排到24年中。下季度指引高于预期，FY24Q3公司预测营收区间中值为160亿美元，高于分析师普遍预期的126亿美元。 Snowflake：FY24Q2收入稳健增长，净利润大超预期。本季度收入达到6.7亿美元，同比增长36%；Non-GAAP净利润为0.8亿美元，超一致预期128.4%。大客户持续增长，公司拥有402家近12个月产品收入超过100万美元的客户和639家福布斯全球2000强客户，同比分别增长62%和17%。数据共享使Snowflake在实现AI工作负载方面具有优势，26%的客户正在共享数据（去年同期20%）；近12个月产品收入超过100万美元的客户中，约有70%正在共享数据。Snowpark业务发展展现动能，本季度增加400多家客户，消费量增长70%。AI方面，此前与英伟达合作推出Snowparkcontainer service已有数百家客户要求访问private preview，公司正在扩大数据湖范围挖掘更多机会。 OpenAI：OpenAI正式开放GPT-3.5微调API，GPT-4版本也即将推出。这意味着任何人都可以根据需要，用「专有数据」对模型微调，标志着OpenAI开启了AI商业应用的新纪元。微调GPT-3.5的成本可以分为两部分：初始训练成本（0.008美元/1K token）和使用训练成本（使用输入.012美元/1K token，使用输出：0.016美元/1K token）。OpenAI表示，在私人测试版中，客户已经通过微调，显著提升了模型在常见案例中的性能，具体包括：提高可控性，可靠的输出格式，自定义语调，更短的提示、相同的性能。 Meta：发布Code Llama，为Llama2的代码专业版本，开源、可商用。8月24日，公司发布Code Llama，它可以使用文本提示来生成和讨论代码。Code Llama是目前最先进的公开可用的用户编码任务的LLM它有望使开发人员的工作流程更快、更高效，并降低学习编码人员的入门门槛，作为生产力和教育工具，帮助程序员编写更强大的软件。 周观点：本周英伟达和Snowflake业绩超预期，再次验证生成式AI浪潮下对于硬件算力端以及软件应用端带来的需求提升，我们看到对于AI算力芯片市场持续处于供不应求的情况并有望延续到明年年中，而ToB软件端对于数据共享及数据湖用户增购需求旺盛。此外，OpenAI开放GPT3.5微调API也再次验证我们此前对于23年下半年模型能力和可用性或将继续提高的观点，终端To B与To C产品商业化道路将逐步打开。 投资建议：我们强调未来一年并不在于博弈供给的波动预期，而在于大模型能力继续提升与LLMops能力提升带来的场景拓宽与训练推理需求的双重提升，继续看好。硬件端我们建议关注NVDA，其次AMD的GPU进展、网络端Coherent等公司AI拉动的相应需求； 软件端我们认为MSFT将受益应用软件与云计算的AI商业化进展与客户群拓展，而整个SaaS板块有望受益于宏观情绪的好转，企业IT支出优化周期的修复，AI则作为长期TAM拓展和ARPU提升的潜在催化剂，建议关注AMZN SNOW CFLT DUOL U等公司。 风险提示：海外疫情控制不及预期；企业盈利不及预期；通胀快速上行。 1.市场回顾 1.1.科技板块 表1：不同科技板块涨跌幅（市值单位：亿美元）（截至20230825） 2.美股市场动态 表2：美股部分主要指数涨跌幅（截至202308025） 3.风险提示 海外疫情控制不及预期：疫情将对全球供应链产生负面影响 企业盈利不及预期：衰退隐忧下，企业盈利下调将对估值造成较大压力 通胀快速上行：通胀上行将对消费能力造成较大压力