海外大模型应用商业化进程加速，国内有望先B端后C端逐步落地

行业研究|行业周报 看好（维持） 海外大模型应用商业化进程加速，国内有望先B端后C端逐步落地 计算机行业 国家/地区中国 行业计算机行业 报告发布日期2023年07月24日 核心观点 上周中信计算机板块大跌5.6%，其中算力、数据要素等主线下跌较多。市场对各领 域下半年进展与落地情况存在一定疑虑，是板块调整的主要原因。我们也认为，下半年投资者对上市公司业绩与逻辑兑现的要求将较上半年更高，市场风格也将更加均衡。 海外大模型商业化开始加速，国内也将先B端后C端落地：上周微软与Salesforce 均对旗下重磅智能化应用进行了定价，相关价格均超市场预期，体现企业服务巨头对大模型赋能的B端产品有着较强的信心。从国内来看，生成式人工智能服务管理暂行办法已正式发布，目前B端产品落地的障碍相对较小，大模型公司已开始建设生态体系并推动B端应用落地，而C端需等到大模型备案正式落地后才有可能加速。我们认为，能够开发新产品、或者提高付费转化率的产品，有着较好的业务弹性。 数据要素领域政策有望持续推出：去年底“数据二十条”发布后，各部委及地方正围绕顶层文件中所明确的原则与方向进行一系列具体细则与措施的制定，今年3月国务院机构改革明确设立数据局，我们预计相关机构有望在近期开始正式运作。我 们预计公共数据授权运营和行业数据变现将是落地较快的方向。我们继续推荐数据资源持有方、公共数据授权运营企业以及相关技术服务提供商。 信创、网安领域重要性不断凸显，下半年有望提速：上半年网安行业受到政府投入节奏放缓等影响，但启明星辰等公司中报体现出行业增长仍有韧性。下半年，信创 行业有望加速，而数据要素和AI发生对网安、数据安全需求的提升，我们预计行业景气度有望进一步上行。 近期高温天气有望提升电力与能源IT关注度：新能源的随机、间歇、波动等特性对电网安全产生威胁，虚拟电厂和负荷侧管理能够有效促进电网供需平衡，同时智能电网也要求电力行业相关企业进行数字化建设，例如7月20日金盘科技全资子公司 与望变电气签订7000万数字化技改项目大订单，助力其进行数字化建设。随着电改政策的不断推进和高温天气的来临，我们认为，具有虚拟电厂、储能EMS、微电网等新型商业模式布局的公司有望迎来增长。 投资建议与投资标的 AI应用领域，建议关注科大讯飞(002230，买入)、金山办公(688111，增持)、新致软件(688590，未评级)、泛微网络(603039，未评级)、致远互联(688369，未评级)、汉得信息(300170，未评级)、万兴科技(300624，未评级)等企业。 AI算力领域，建议关注海光信息(688041，买入)、浪潮信息(000977，未评级)、中科曙光(603019，买入)、拓维信息(002261，未评级)、优刻得-W(688158，未评级)。 数据要素领域，建议关注航天宏图(688066，买入)、银之杰(300085，未评级)、彩讯股份(300634，未评级)、中远海科(002401，未评级)、每日互动(300766，未评 级)、深桑达A(000032，未评级)、上海钢联(300226，增持)、山大地纬(688579，未评级)、云赛智联(600602，未评级)、三维天地(301159，未评级)、易华录(300212，未评级)等。 信创和网络安全领域，建议关注安恒信息(688023，增持)、中国长城(000066，未评级)、中国软件(600536，未评级)、启明星辰(002439，未评级)、美亚柏科(300188，买入)、奇安信-U(688561，未评级)等。 电力IT领域，建议关注远光软件(002063，买入)、国能日新(301162，增持)、安科瑞(300286，买入)、朗新科技(300682，买入)、国网信通(600131，未评级)。 风险提示 技术落地不及预期；政策监管风险 证券分析师浦俊懿 021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 证券分析师陈超 021-63325888*3144 chenchao3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050002 证券分析师谢忱 xiechen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522090004 联系人杜云飞 duyunfei@orientsec.com.cn 联系人覃俊宁 qinjunning@orientsec.com.cn 联系人宋鑫宇 songxinyu@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、本周行业观点4 二、本周行业专题：海外AI应用陆续公布定价，“AI+”市场空间潜力可期4 2.1微软Copilot定价超预期，办公软件客单价天花板再提升4 2.2Salesforce公布AI服务定价，AI垂直领域应用空间打开6 投资建议与投资标的8 风险提示8 图表目录 图1：BingChat企业版加强数据保护4 图2：BingChat企业版界面4 图3：微软各等级用户原订阅价格和加入Copilot后的价格对比（单位：每用户每月/美元）5 图4：微软公布Microsoft365Copilot价格5 图5：金山办公WPSAI5 图6：金山办公WPS365产品定价5 图7：Salesforce的AI探索历程6 图8：Salesforce发布全球首个CRM领域的生成式AI产品6 图9：Salesforce的AICloud产品矩阵示意图7 图10：Salesforce的SalesGPT和ServicesGPT7 一、本周行业观点 上周中信计算机板块大跌5.6%，其中算力、数据要素等主线下跌较多。市场对各领域下半年进展与落地情况存在一定疑虑，是板块调整的主要原因。我们也认为，下半年投资者对上市公司业绩与逻辑兑现的要求将较上半年更高，市场风格也将更加均衡。 海外大模型商业化开始加速，国内也将先B端后C端落地：上周微软与Salesforce均对旗下重磅智能化应用进行了定价，相关价格均超市场预期，体现企业服务巨头对大模型赋能的B端产品有着较强的信心。从国内来看，生成式人工智能服务管理暂行办法已正式发布，目前B端产品落地的障碍相对较小，大模型公司已开始建设生态体系并推动B端应用落地，而C端需等到大模型备案正式落地后才有可能加速。我们认为，能够开发新产品、或者提高付费转化率的产品，有着较 好的业务弹性。 数据要素领域政策有望持续推出：去年底“数据二十条”发布后，各部委及地方正围绕顶层文件中所明确的原则与方向进行一系列具体细则与措施的制定，今年3月国务院机构改革明确设立数据局，我们预计相关机构有望在近期开始正式运作。我们预计公共数据授权运营和行业数据变现将是落地较快的方向。我们继续推荐数据资源持有方、公共数据授权运营企业以及相关技术服务提供商。 信创、网安领域重要性不断凸显，下半年有望提速：上半年网安行业受到政府投入节奏放缓等影响，但启明星辰等公司中报体现出行业增长仍有韧性。下半年，信创行业有望加速，而数据要素和AI发生对网安、数据安全需求的提升，我们预计行业景气度有望进一步上行。 近期高温天气有望提升电力与能源IT关注度：新能源的随机、间歇、波动等特性对电网安全产生威胁，虚拟电厂和负荷侧管理能够有效促进电网供需平衡，同时智能电网也要求电力行业相关企 业进行数字化建设，例如7月20日金盘科技全资子公司与望变电气签订7000万数字化技改项目大订单，助力其进行数字化建设。随着电改政策的不断推进和高温天气的来临，我们认为，具有虚拟电厂、储能EMS、微电网等新型商业模式布局的公司有望迎来增长。 二、本周行业专题：海外AI应用陆续公布定价，“AI+”市场空间潜力可期 2.1微软Copilot定价超预期，办公软件客单价天花板再提升 微软将推出BingChat企业版，加强商业数据保护。北京时间7月19日，微软在MicrosoftInspire 大会上，公布了BingChat企业版和Microsoft365Copilot两款产品的定价。BingChat企业版类似于企业内部的ChatGPT，能够完成相对专业类型的工作，可以帮助员工提升工作效率。企业对于应用人工智能关注的重点是商业数据的安全，BingChat企业版提供了高规格的数据保护措施，企业私密数据、员工使用过程中产生的数据都会与互联网公开数据进行隔离，不会在未获用户许可的情况下进行储存，更不可能被外部机构用来训练大模型。BingChat企业版目前已经向BusinessStandard、BusinessPremium、Microsoft365E3、E5客户推出了免费预览版，无需额外收费。未来微软也将提供BingChat企业版的独立订阅服务，每位用户每月收费5美元。 图1：BingChat企业版加强数据保护图2：BingChat企业版界面 数据来源：微软，东方证券研究所数据来源：微软，东方证券研究所 微软公布Copilot定价为每用户每月30美元，暂时仅开放给商业用户。自3月份Microsoft365Copilot公布以来，就一直备受全球用户期待。Microsoft365Copilot基于GPT-4模型，可以帮助用户在微软提供的应用程序中利用自然语言交互来让AI进行文本生成、分析数据、制作PPT等，大幅提升工作效率。北京时间7月19日，微软在MicrosoftInspire大会上公布了BingChat企业版和Microsoft365Copilot两款产品的定价。Microsoft365Copilot的企业账户每用户每月售价为30美元，适用于BusinessStandard、BusinessPremium、Microsoft365E3、E5客户。根据官网，这些客户原本的订阅费用分别为每用户每月12.5、22、36和57美元。叠加Copilot的收费后，这些用户的实际收费最多的上涨了240%，最低也有52.6%，提升幅度较为明显。 图3：微软各等级用户原订阅价格和加入Copilot后的价格对比 （单位：美元/用户/月） 图4：微软公布Microsoft365Copilot价格 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 原价原价+Copilot涨幅 87 66 52 57 42.5 36 22 12.5 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% BusinessStandard BusinessPremium Microsoft365E3 Microsoft365E5 数据来源：微软，东方证券研究所数据来源：微软，东方证券研究所 国产办公软件龙头金山办公的客单价有望随着AI能力加入大幅提升。目前金山办公针对B端用户的产品为WPS365，共有三个版本是按人数计费，商业基础版、商业应用版和商业标准版，售价分别为每用户每年199、399、599元，更高级的商业高级版则需要和公司进行协商定价。目前金山办公已经开放了WPSAI的体验申请，WPSAI的能力覆盖了文字、表格、演示和PDF等多个场景，旨在成为智能办公助手。参考微软对Copilot产品的定价策略，我们认为，金山办公的WPS365产品客单价在加入AI功能后将会迎来显著提升。 图5：金山办公WPSAI图6：金山办公WPS365产品定价 数据来源：金山办公，东方证券研究所数据来源：金山办公，东方证券研究所 2.2Salesforce公布AI服务定价，AI垂直领域应用空间打开 Salesforce是全球最大的客户关系管理（CRM）软件服务提供商。Salesforce成立于1999年，是全球CRM解决方案的领导者。Salesforce将所有软件和关键客户数据都托管在互联网上，并通过订阅服务的形式提供，开创了S