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云服务下滑叠加研发费率提升，等待盈利能力企稳

2023-08-27 张良卫,卞学清东吴证券健康🧧

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2023H1，公司实现营收26.3亿元，同比增长27%，但归母净利润仅增长1%，低于预期。新能源、车身系统业务增速放缓，安全、动力业务略超预期。智驾网联业务高增长，营收比例提升。传统云服务需求疲弱，营收大幅下滑。公司重视研发投入，研发费用率提升侵蚀利润，毛利率小幅下滑。我们预计2023-2025年归母净利润分别为4.1亿元、5.2亿元、6.1亿元，同比分别-2%、+28%、+18%，对应现价PE分别为7.7倍、6.1倍、5.1倍，维持“买入”评级。

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