小熊电器2023H1业绩点评：收入高增，营销费用提升

公司披露2023年中报： 23H1：收入23.4亿（+27%），归母2.4亿（+60%），扣非2.1亿（+31%）23Q2：收入10.9亿（+25%），归母0.7亿（+63%），扣非0.6亿（-7%）此前已有业绩预告，业绩位于预告区间中值范围，符合预期。 收入：高增表现持续 公司收入端跑出领先行业alpha。23H1奥维厨小行业零售额-8.5%，公司收入+27%明显跑赢行业。 分品类：电动类3.63亿（+34%），电热类1.61亿（+7%），锅煲类5.83亿（+36%），壶类4.37亿（+35%），西式电器2.97亿（-13%），生活小电2.31亿（+44%），其他小电2. 51亿（+87%）。除西式预计因空气炸锅高基数影响外，其余品类均有高增。 盈利：费用投放加大 毛利率：Q2毛利率35.4%，YOY+2pct，主要受益于产品结构改善和原材料价格下降。 费用率：Q2费用率合计YOY+5.6pct，其中销售费用+4.6pct，预计主因①高费率的抖音渠道高增；②当前消费环境下厂商竞争加剧，尤其Q2大促期间竞争更激烈，对公司投放转换率造成一定影响。预计后续随消费逐步回暖，公司营销效率能有所回升。 净利润：Q2净利率6.6%，YOY+1.5pct，环比-6.6pct。同比提升主因去年Q2存火灾影响，基数较低所致。环比看主因短期营销投放影响，公司净利率有所回落。 投资建议：买入评级 公司持续跑出领先行业alpha，品牌转型营销升级后，收入表现持续亮眼。利润端中期关注精品战略的持续推进，以及制造能力深化带来的净利率提升。 维持盈利预测，预计23-24年归母净利润4.57、5.32亿元，同比+18%、+16%，对应P E21、18X。维持买入评级。 风险提示：行业景气度不及预期，新品类拓展不及预期，净利率表现不及预期