酸锂进口1.29万吨(环比+1.1%,同比+38.0%);7月中国锂矿石进口数量为38.0万吨(环比增加8.65%,同比增加30.34%) 2.投资策略:维持行业“增持”评级,中长线继续推荐稀土永磁、锑和锡板块。1)稀土:需求端逐步筑底,中长期机器人、新能源汽车等多个消费场景有望爆发,板块长期趋势未改;2)锑:作为缺乏供给的小金属品种,光伏领域消费维持高景气,一旦宏观经济底部向上,锑价弹性可期;3)锡:缅甸停产落地,市场逐步回归到“高库存+需求低迷”的弱现实。中长期看,锡缺乏有效资本开支,供给较为刚性,半导体消费有望逐步复苏,叠加光伏领域高景气,锡价向上弹性可期。 3.行情回顾:本周商品价格高位震荡:1)锂,本周国内电池级碳酸锂价格下跌3.5%至22.0万元/吨,电池级氢氧化锂价格下跌3.6%至21.1万元/吨。2)稀土:国内氧化镨钕价格上涨2.7%至49.3万元/吨;中重稀土方面,氧化镝价格上涨4.0%至245.5万元/吨,氧化铽价格上涨10.0%至795.0万元/吨。3)钴:MB钴(标准级)报价下跌2.3%至15.88美元/磅,MB钴(合金级)价格下跌2.0%至18.13美元/磅;国内金属钴价格下跌2.8%至25.75万元/吨,硫酸钴价格下跌4.0%至3.60万元/吨,四氧化三钴价格下跌9.2%至14.85万元/吨。 4)镍:LME镍价收于21050美元/吨,环比+4.47%;SHFE镍价收于16.92万元/吨,环比+0.95%。5)铜箔:8微米锂电铜箔加工费稳至2.1万元/吨;6微米锂电铜箔加工费下跌2.2%至2.20万元/吨。6)股票行情:本周申万有色指数下降2.18%,跑输沪深300指数0.20%,具体细分板块来看:稀土磁材下降6.40%,工业金属下降0.64%,镍钴下降1.60%,黄金上涨5.54%,锂板块下降5.13%。 4.终端需求预期向好。1)光伏板块:2023年7月光伏新增装机量为18.74GW,同比增长174%;1-7月国内光伏新增装机量97.16GW,同比增长158%。2)新能源汽车板块:7月中国新能源汽车产销分别完成80.5万辆和78万辆,同比分别增长30.6%和31.6%。3)动力电池方面,7月我国动力电池产量共计61.0GWh,同比增长28.9%,环比增长1.5%。装车量方面,7月我国动力电池装车量32.2GWh,同比增长33.3%,环比下降2.0%。7月产装比由1.83上升至1.89。 4)正极材料方面,7月正极材料产量20.89万吨,环比-6.97%;国内三元材料产量为5.29万吨,环比-7.45%,同比+6.54%;磷酸铁锂产量为15.60万吨,环比-6.81%,同比+76.61%。 5.锂:产业链博弈增强。本周蓝科锂业对工业级碳酸锂进行拍卖,最终中标价格为20.4-20.8万元/吨(出厂含税),新疆有色锂辉石拍卖最终流拍,且正值月末节点,下游正极材料厂大多等待9月排产预期,对于市场碳酸锂价格多以观望为主。 6.稀土永磁:供求关系稳定,价格小幅震荡。本周氧化镨钕上涨2.7%至49.3万元/吨,当前稀土供应端生产稳定,现货数量不多,需求面略有好转,但尚未形成较强支撑。向后看重点关注第二批稀土生产配额以及需求复苏力度,这两个因素决定了未来稀土价格变动方向。 7.锑:供应紧张,价格高位震荡。国内锑精矿价格6.65万元/吨,环比+1.5%;锑锭价格为7.99万元/吨,环比+1.3%。目前受制于原料供给紧张,锑锭开工率维持低位,整体市场供应增量有限。但下游需求仍然较为低迷,对锑锭的采购需求有限,价格维持高位震荡状态。 8.锡:供给缺乏弹性,受益于半导体需求复苏。缅甸停产落地,市场逐步回归到“高库存+需求低迷”的弱现实,本周锡价收于21.62万元/吨,上涨1.59%。中长期看,锡缺乏有效资本开支,供给较为刚性,半导体消费有望逐步复苏,叠加光伏领域高景气,锡价向上弹性可期。 9.正负极集流体材料:加工费持稳,关注复合箔材产业化进程。1)传统锂电铜箔加工费承压,关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下,铜箔市场表现较低迷。本周,8微米锂电铜箔加工费稳至2.1万元/吨;6微米锂电铜箔加工费下跌2.2%至2.20万元/吨。万顺新材和双星新材公告,公司的复合铜箔产品经客户测试验证,获得了客户首张复合铜箔产品订单。2)锂电铝箔扩产速度加快,钠离子电池带来需求增量。 需求端,中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产;宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示,推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费稳至1.8万元/吨。 10.风险提示:宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险,供需测算的前提假设不及预期风险等。 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾:有色板块表现较弱 本周申万有色指数下降2.18%,跑输沪深300指数0.20%,具体细分板块来看:稀土磁材下降6.40%,工业金属下降0.64%,镍钴下降1.60%,黄金上涨5.54%,锂板块下降5.13%。 图表1:有色主要指数涨跌幅 图表2:能源金属板块涨幅前十 1.2现货市场:碳酸锂博弈增强 碳酸锂博弈增强。本周国内电池级碳酸锂价格下跌3.5%至22.0万元/吨,电池级氢氧化锂价格下跌3.6%至21.1万元/吨。 钴价下跌明显。MB钴(标准级)报价下跌2.3%至15.88美元/磅,MB钴(合金级)价格下跌2.0%至18.13美元/磅;国内金属钴价格下跌2.8%至25.75万元/吨,硫酸钴价格下跌4.0%至3.60万元/吨,四氧化三钴价格下跌9.2%至14.85万元/吨。 稀土价格企稳。国内氧化镨钕价格上涨2.7%至49.3万元/吨;中重稀土方面,氧化镝价格上涨4.0%至245.5万元/吨,氧化铽价格上涨10.0%至795.0万元/吨。 图表3:重点跟踪小金属品种价格涨跌幅 2.产业链景气度符合预期 2.1光伏行业:7月国内光伏装机量同比高增 7月份国内光伏装机量同比高增。据中国光伏协会,2023年7月光伏新增装机量为18.74GW,同比增长174%;1-7月国内光伏新增装机量97.16GW,同比增长158%。 图表4:国内月度光伏新增装机(GW) 图表5:国内年度累计光伏装机量(GW) 2.2新能源车:需求预期向好 新能源汽车销量季节性回调。7月,新能源车销量78万辆,同比+31.6%,环比-3.2%,渗透率32.7%。1-7月新能源车销量合计452.6万辆,同比增长41.7%,渗透率29.0%;7月,新能源车产量80.5万辆,同比+30.6%,环比+2.7%。1-7月新能源车产量合计459.1万辆,同比增长40%。 图表6:国内新能源车销量情况(万辆) 图表7:国内新能源车产量情况(万辆) 7月欧洲电动汽车销量季节性走弱。7月,欧洲主流6国(瑞典、意大利、法国、德国、挪威、西班牙)合计销量12.8万辆,同比+26%。环比-27%。其中法国新能源车销量为3.0万辆,同比上升51%;挪威新能源车销量为6761辆,同比上升13%;瑞典新能源车销量1.0万辆,同比上升30%;西班牙新能源车销量为1.0万辆,同比上升44%,环比上升34%;葡萄牙新能源车销量0.9万辆,同比上升43%;意大利新能源车销量为0.9万辆,同比上升9%。 图表8:欧洲各国电动车销量(辆) 图表9:欧洲主要国家新能源车渗透率(%) 美国7月电动车销量12万辆,环比-2%,渗透率9.3%。 图表10:美国7月新能源销量同比+67%(辆) 图表11:美国新能源车渗透率(%) 2.3中游环节:加速扩产,长尾效应加剧 产量方面,2023年7月,我国动力电池产量共计61.0GWh,同比增长28.9%,环比增长1.5%。其中三元电池产量20.4GWh,占总产量33.4%, 同比增长17.2%, 环比增长15.2%; 磷酸铁锂电池产量40.5GWh,占总产量66.4%,同比增长35.6%,环比下降4.1%。 装车量方面,2023年7月,我国动力电池装车量32.2GWh,同比增长33.3%,环比下降2.0%。其中三元电池装车量10.6GWh,占总装车量32.8%, 同比增长7.4%, 环比增长4.8%;磷酸铁锂电池装车量21.7GWh,占总装车量67.2%,同比增长51.1%,环比下降4.7%。 图表12:国内动力电池产量(Gwh) 图表13:国内动力电池装机量(GWh) 7月正极材料产量环比小幅下降。2023年7月,正极材料产量20.89万吨,环比-6.97%;国内三元材料产量为5.29万吨,环比-7.45%,同比+6.54%;磷酸铁锂产量为15.60万吨,环比-6.81%,同比+76.61%。 图表14:三元材料月度产量(吨) 图表15:磷酸铁锂月度产量(吨) 图表16:国内动力电池产装比 图表17:国内正极材料可满足装机/电池产量 2.4消费电子:静待需求回暖 终端需求下降幅度变缓。根据Canalys,23年Q2全球智能手机销量同比下跌10%至2.58亿部,市场衰退有所放缓;其中中国智能手机出货量6430万台,跌幅收窄至5%。PC方面,2023年Q2台式机和笔记本电脑总出货量下降11.5%至6210万台,下降幅度有所放缓。 7月钴酸锂产量同比上升。2023年7月,国内钴酸锂产量7250吨,同比+36.92%,环比-4.16%。 图表18:国内手机出货量(万部) 图表19:国内钴酸锂产量(吨) 图表20:全球智能手机季度销量(亿部) 图表21:全球PC季度销量(亿部) 3.锂:碳酸锂价格震荡回落 碳酸锂产业链博弈增强。本周广期所碳酸锂期货主力合约收于19.43万元/吨,环比下跌1.04%,期货仍然为back结构,反应了市场远期看跌预期。现货端,国内电池级碳酸锂价格下跌3.5%至22.0万元/吨,电池级氢氧化锂价格下跌3.6%至21.1万元/吨。 1)供给端,本周碳酸锂产量预计8890吨左右,较上周产量减少2.41%。冶炼端大厂及自有矿权企业多保持稳定生产;个别小厂由于原料纯碱短缺,以及利润多有压缩或成本倒挂,同时库存积压,散单成交乏量,出货压力增加,有减产停产情况。 2)需求端,终端需求仍显不足,下游开工未见明显恢复,对于原料价格下跌过快,受买涨不买跌心态影响,材料厂多降低原料库存备货量,暂无大批量采购,仍以多观望市场为主。后续重点关注9月旺季正极厂订单恢复情况。 3)库存:百川碳酸锂周度库存由31440→31280吨,环比-0.51%; 氢氧化锂周度库存13247→13546吨,环比增加2.26%。 4)锂盐厂盈利:对于以市场价外购锂精矿的锂盐厂来说,其单吨盈利由-2.31万元/吨提升至-2.07万元/吨。 5)进出口:2023年7月中国碳酸锂进口数量为1.29万吨,环比增加1.1%,同比增加38.0%;2023年7月中国澳大利亚进口锂辉石32.2万吨,环比增加4.8%,同比增加15.4%。 图表22:碳酸锂价格走势(万元/吨) 图表23:氢氧化锂价格走势(单位:万元/吨) 图表24:锂盐企业盈利情况(万元/吨) 图表25:碳酸锂-氢氧化锂价差(万元/吨) 图表26:碳酸锂周度产量(吨) 图表27:氢氧化锂周度产量(吨) 图表28:碳酸锂周度库存变化(吨) 图表29:氢氧化锂周度库存变化(吨) 图表30:国内碳酸锂进口量 图表31:国内氢氧化锂出口量 澳大利亚锂精矿Q2生产情况: Greenbushes:23Q2锂精矿产量39.5万吨(环比+11%),销量42.9万吨(环比+28%),平均销售价格(FOB)为5431美元/吨(环比-6%)。24财年产量指引为140-150万吨,较23财年基本持平。 Mt Cattlin二季度产量继续恢复:23年Q2共生产锂精矿58059吨(环比+49.19%),销售46787吨;二季度销售均价4297美元/吨(折算SC6锂精矿价格为4800美元/吨)。 Mario