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招商银行(600036.SH)发布2023年半年报,实现营业收入1785亿元,同比增长0.4%;归母净利润758亿元,同比增长9.1%。净息差下行压力较大,但资产质量较为稳定。我们根据中报信息小幅调整盈利预测,预计2023-2025年归母净利润1480/1565/1653亿元,同比增速7.2/5.8/5.6%。当前股价对应PE为5.5/5.2/4.9x,PB为0.8/0.8/0.7x。我们上调评级至“买入”。