有色金属行业周报：美联储加息态度偏谨慎，金属价格普涨

│ ）有色金属行业周报（8.21-8.27） 美联储加息态度偏谨慎，金属价格普涨 本周行情： 本周有色板块走势靠前。板块指数下跌2.2%，细分行业涨跌幅由高到低分别为：贵金属（5.5%）、工业金属（-0.6%）、小金属（-4.2%）、金属新材料（-5.3%）、能源金属（-5.9%）。个股方面，盛达资源（+14%）、东睦股份（+9%）、山东黄金（+8%）、银泰黄金（+8%）、中金黄金（+6%）涨幅靠前；有研粉材（-14%）、天奈科技（-13%）、望变电气（-13%）、西藏珠峰（-12%）、立中集团（-10%）跌幅靠前。 贵金属： 美国经济数据不及预期，鲍威尔讲话并未释放更多鹰派信号，贵金属触底反弹。美国8月Markit制造业、服务业、综合PMI初值分别为47、51、50.4，均低于预期及前值，再度引发经济放缓担忧。美联储主席鲍威尔讲话强调近期通胀压力缓和但整体依然过高，对于再次加息持谨慎态度。关注下周美国公布的GDP、PCE以及非农就业数据，预计贵金属整体呈现震荡偏强。 工业金属： 铜—宏观预期回暖，铜价震荡偏强。美国经济基本面数据不佳，加息预期降温；国内强政策预期尚存，铜价整体偏强。供给端，矿端维持宽松，8月冶炼厂检修减少将导致供应端增加，电解铜社会库存低位对铜价形成支撑。需求端，市场对“金九银十”预期较为乐观，推动铜价重心上移，但需求仍未摆脱疲态，对铜价有所牵制。铝—市场情绪好转，铝价小幅上涨。国内政策继续保持积极导向，稳增长预期提升，铝价小幅上行。供给端，临近月底，云南等地铸锭量进一步提升，本周铝锭到货有所增加，库存小幅提升。需求端，除光伏型材表现较好外，建筑型材和板带箔开工依旧偏弱，临近传统消费旺季，预计需求将环比好转。 能源金属： 锂—部分盐厂减产，锂盐价格暂稳。本周碳酸锂价格暂稳，氢氧化锂延续下跌，部分盐厂减产，但总体供应仍较充足，下游维持谨慎，需求未见明显起色。镍—印尼矿事件继续发酵，镍价冲高盘整。印尼镍矿RKAB暂停签发，市场供应紧张担忧加剧。本周电积镍厂采购硫酸镍活跃度好转，但前驱体采购意愿仍偏弱；九月十月为不锈钢传统旺季，但目前下游采购并未如期好转。 稀土磁材： 稀土价格小幅上调。近期受天气因素影响部分稀土矿山企业生产受限，进口货源增长有限，市场现货库存量减少，而下游采购方面意向增加，受供应缩减及市场成交增加影响国内稀土价格小幅上涨。 小金属： 钼价止跌回暖。本周钼铁国际市场成交陆续开展，钢厂持续进场招标，下游需求表现稳健，业者对后市预期多持乐观态度，钼价快速上行。 风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。 证券研究报告 2023年08月26日 投资建议：中性（维持） 上次建议：中性 有色金属 沪深300 10% -3% -17% -30% 2022/82022/122023/42023/8 相对大盘走势 作者 分析师：骆可桂 执业证书编号：S0590522110001邮箱：luokg@glsc.com.cn 联系人：胡章胜 邮箱：huzhsh@glsc.com.cn 相关报告 1、《有色金属：美联储鹰调施压，金属价格延续回调》2023.08.19 2、《有色金属：宏观情绪反复，金属价格普遍承压》2023.08.12 行业报告 行业周报 正文目录 1.有色行情回顾4 1.1本周有色板块走势4 1.2个股涨跌幅5 2.贵金属5 2.1贵金属价格行情5 2.2美国8月PMI数据双双低于预期，经济放缓担忧未消5 2.3鲍威尔讲话并未释放更多鹰派信号6 2.4贵金属相关数据更新7 2.工业金属9 3.1工业金属价格行情及库存情况9 3.2铜相关数据更新10 3.3铝相关数据更新11 4.能源金属12 4.1能源金属价格行情12 4.2锂相关数据更新13 4.3镍相关数据更新14 5.稀土磁材15 6.小金属15 7.风险提示16 图表目录 图表1：本周有色板块下跌2.2%4 图表2：二级板块涨跌幅4 图表3：三级板块涨跌幅4 图表4：本周盛达资源领涨5 图表5：本周有研粉材领跌5 图表6：贵金属价格行情5 图表7：美国8月MarkitPMI6 图表8：美国国债收益率7 图表9：美元实际利率与金价走势7 图表10：美元指数7 图表11：美国新增非农就业人数7 图表12：美国CPI表现8 图表13：欧元区CPI表现8 图表14：美国PMI走势8 图表15：欧元区PMI走势8 图表16：工业金属价格变动9 图表17：交易所工业金属库存变动9 图表18：铜精矿加工费10 图表19：铜精矿港口库存10 图表20：中国冶炼厂开工率10 图表21：铜管&铜板带开工率10 图表22：锂电铜箔加工费11 图表23：铜终端PMI11 图表24：内外盘铝价11 图表25：内外盘氧化铝价格11 图表26：动力煤价格11 图表27：电解铝产量及开工率11 图表28：电解铝利润预测12 图表29：铝板带箔企业开工率12 图表30：能源金属价格变动12 图表31：锂辉石价格13 图表32：碳酸锂与氢氧化锂价格13 图表33：新能源车销量（万辆）13 图表34：新能源车销量（万辆）13 图表35：内外镍价差14 图表36：镍交易所库存14 图表37：硫酸镍/高镍铁价格14 图表38：硫酸镍与金属镍价差14 图表39：稀土金属价格变动15 图表40：小金属价格变动15 1.有色行情回顾 1.1本周有色板块走势 本周有色板块收于4257.8点，周跌2.2%，走势靠前。 图表1：本周有色板块下跌2.2% -2.2% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 环保农林牧渔食品饮料 传媒煤炭银行 石油石化家用电器有色金属非银金融医药生物公用事业基础化工建筑建材 钢铁通信汽车 纺织服饰房地产电子 国防军工计算机商贸零售轻工制造交通运输机械设备电力设备 建筑装饰 -6% 资料来源：Wind，国联证券研究所 二级板块仅贵金属上涨。贵金属上涨5.5%，工业金属、小金属、金属新材料、能源金属分别下跌0.6%、4.2%、5.3%、5.9%。 三级板块仅黄金和铜上涨。黄金、铜分别上涨5.8%、1.2%，铝、铅锌、其他金属新材料、锂、磁性材料分别下跌2.3%、2.8%、4.5%、5.6%、5.8%。 图表2：二级板块涨跌幅图表3：三级板块涨跌幅 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 5.5% -0.6% -4.2% -5.3% -5.9% 7% 5.8% 1.2% -2.3% -2.8% -4.5% -5.6%-5.8% 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% 贵金属工业金属小金属金属新材料能源金属 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 1.2个股涨跌幅 涨幅前五名：盛达资源（+14%）、东睦股份（+9%）、山东黄金（+8%）、银泰黄金 （+8%）、中金黄金（+6%）。 跌幅前五名：有研粉材（-14%）、天奈科技（-13%）、望变电气（-13%）、西藏珠峰（-12%）、立中集团（-10%）。 图表4：本周盛达资源领涨图表5：本周有研粉材领跌 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 14% 0% 9% 8% 8% 6%6% 6% 5% 4%4% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -9% -10%-10%-10%-10%-10% -12%-13%-13% -14% 盛东山 达睦东 资股黄 源份金 银中华西泰金峰部黄黄铝矿金金业业 神五金 火矿诚 股资信 份源 金志中西江博特钢藏特股新天矿电份材源业机 立西望天有中藏变奈研集珠电科粉团峰气技材 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 2.贵金属 2.1贵金属价格行情 图表6：贵金属价格行情 名称 单位 现价 周涨跌 月涨跌 季涨跌 年涨跌 COMEX黄金 美元/盎司 1,943 1.3% -3.0% 0.8% 6.2% COMEX白银 美元/盎司 24.28 6.6% -2.5% 5.7% 0.4% SHFE黄金 元/克 458.5 0.7% 0.6% 2.2% 11.6% SHFE白银 元/千克 5,823 4.0% 1.4% 7.1% 8.6% 资料来源：Wind，国联证券研究所 2.2美国8月PMI数据双双低于预期，经济放缓担忧未消 8月23日，美国市场调查公司Markit公布的数据显示，8月制造业PMI初值 47，预期49.3，前值49；服务业PMI初值51，预期52.2，前值52.3；综合PMI初值50.4，预期51.5，前值52。 由于MarkitPMI具有较强的指向作用，在公布时间上领先于美国供应商管理协会（ISM）公布的PMI，不及预期的数据再度引发美国经济可能放缓的担忧.美元指数与美债收益率回落，帮助贵金属触底反弹。 图表7：美国8月MarkitPMI 制造业PMI初值服务业PMI初值综合PMI初值 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind，国联证券研究所 2.3鲍威尔讲话并未释放更多鹰派信号 8月25日，美联储主席在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话。要点如下： 1.利率指引：如果有需要，美联储准备进一步提高利率，取决于接下来的数据。将谨慎地决定是否再次加息，在通胀持续放缓之前，将采取限制性政策。 2.通胀目标：2%仍是并将继续是美联储通胀目标，近期通胀数据变得更有利但仍然过高，降低通胀是一个漫长的过程。 3.经济前景：实现通胀目标需要低于趋势增长，关注经济未按预期降温的迹象，高于趋势的增长可能需要收紧货币政策。 4.就业市场：实现通胀目标需要劳动力市场放缓，如果劳动力市场没有放缓，将用货币政策作出回应。 5.住房市场：货币政策对房地产行业的影响显现出来，租金涨幅放缓表明房地产通胀降温。 整体来看，讲话内容并未释放更多的鹰派信号，对于再次加息的态度偏谨慎。关注下周将要公布的美国二季度GDP修正值、7月PCE物价指数以及8月非农就业等关键数据，或将影响短期贵金属价格波动。 2.4贵金属相关数据更新 图表8：美国国债收益率图表9：美元实际利率与金价走势 10Y美债收益率 2Y美债收益率 6%4 5%3 4%2 3%1 2%0 1%-1 2500 美元实际利率（%） COMEX黄金（美元/盎司，右轴） 2000 1500 1000 500 0% 18/0819/0820/0821/0822/08 -20 07/0810/0813/0816/0819/0822/08 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 图表10：美元指数图表11：美国新增非农就业人数 美元指数 美元指数 120 115 110 105 100 95 90 85 19/0820/0220/0821/0221/0822/0222/0823/02 805 美国新增非农就业人数（万人） 失业率（%，右轴） 70 4 60 503 40 302 20 1 10 00 21/1122/0222/0522/0822/1123/0223/05 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 图表12：美国CPI表现图表13：欧元区CPI表现 12（%） 10 欧元区：CPI同比 8 6 4 2 0 20/1121/0421/0922/0222/0722/1223/05 10（%）美国：CPI同比 美国：核心CPI同比 8 6 4 2 0 20/1121/0421/0922/0222/0722/1223/05 (2) 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 图表14：美国PMI走势图表15：欧元区PMI走势 美国：ISM：