石油石化8月周报：油价承受宏观经济和需求端压力中高位波动

油价分析： 截至8月25日，布伦特油原油期货收于84.48美元/桶，周环比-0.38%。 WTI原油期货收于79.83美元/桶，周环比-1.75%。宏观经济方面：欧美日8月制造业以及服务业PMI均出现了下降使得商品市场承压，全球石油闲置产能增加。在8月25日的全球央行年会上美联储主席鲍威尔表示“仍未完成抗通胀的工作，将会谨慎地在适当时间进一步加息”，美联储加息仍存在不确定性，市场对全球经济衰退担忧心态持续，原油需求前景受到影响。需求端：市场对亚太地区需求的担忧使得油价的下行可能会更加明显。 市场普遍认为中国作为世界第二大经济体是下半年支撑石油需求的关键，虽然近来中国房地产业获得良好政策扶持并健康发展，但中国股市进一步疲软反映出投资者对中国经济前景仍存在一定悲观情绪。中国海关总署数据显示，7月中国进口原油环比明显减少，投资者对中国能源需求表现产生担忧。供给端：美国商业库存下降与沙特深化减产可能性上升对油价的利好体现在周后期油价小幅上涨，总体上油价走势受宏观和需求端影响较大。 石化板块： 截至8月25日收盘，本周石油石化在中信一级行业指数下跌0.5%，沪深300指数下跌1.98%，石油石化板块指数跑赢沪深300指数1.48pct，在中信30个一级行业中排第6。石油石化二级行业中石油开采板块上涨0.16%，石油化工板块下跌0.2%，油服工程板块下跌3.93%。石油开采板块自2022年至今上涨44.14%，石油化工板块下跌15.78%，油服工程板块上涨0.19%。 油气公司个股截至8月25日周涨跌幅表现为海油发展领涨，具体的公司表现：中国石油（+0.26%），中国海油（+1.63%），中国石化（+0.65%），海油工程（-3.52%），中海油服（-3.52%），石化油服（-1.41%），海油发展（+3.45%），中油工程（-4.39%）。 原油板块： 原油供给：美国原油活跃钻机数下降了5部，产量增加了10万桶，原油生产持续依赖DUC井产能释放。原油需求：美国炼厂原油需求上升。美国炼厂原油加工量增加3万桶/天；美国炼厂原油开工率为94.5%，较上周下降了0.2pct。原油库存：美国持续回补战略储备库存。美国战略储备库存环比增加了59.4万桶；美国原油商业库存下降，环比减少了613.4万桶。 成品油板块： 成品油供给：美国成品油产量增加58.4万桶/日。其中美国车用汽油产量增加13万桶/日，柴油产量增加33.7万桶/日，航空煤油产量增加11.9万桶/日。成品油需求：本周美国成品油表需下降49.8万桶/日，其中交通用油整体回升。美国汽油需求增加了5.9万桶/日，柴油需求增加了18.8万桶/日，航空煤油需求增加了14.9万桶/日。成品油库存：美国成品油总库存增加了314.2万桶。其中汽油库存增加了146.8万桶，柴油库存增加94.5万桶，航空煤油库存增加44.6万桶。 投资建议 油价看涨力度减弱，但价格中枢仍稳定在中高位，看好原油能源资产历史性投资机会。 风险提示：全球宏观经济下行风险；中东地缘政治事件；欧美对俄罗斯制裁升级。 1.石油石化板块表现 1.1本周石油石化板块走势 本周石油石化在中信一级行业指数下跌。截至8月25日收盘，本周石油石化行业指数下跌0.5%，沪深300指数下跌1.98%，石油石化板块指数跑赢沪深300指数1.48pct，在中信30个一级行业中排第6。 图表1：本周中信证券一级行业区间涨跌幅 本周石油石化在中信二级行业指数石油开采板块上涨，石油化工和油服工程板块下跌。本周截至2023年8月25日，石油开采板块上升0.16%，石油化工板块下跌0.2%，油服工程板块下跌3.93%。石油开采板块自2022年至今上涨44.14%，石油化工板块下跌15.78%，油服工程板块上涨0.19%。 图表2：本周石油石化行业子板块涨跌 图表3：石油石化行业子板块及沪深300指数走势 1.2石油石化个股表现 本周截至2023年8月25日，油气公司个股周涨跌幅表现为海油发展领涨，具体的公司表现：中国石油（+0.26%），中国海油（+1.63%），中国石化（+0.65%），海油工程（-3.52%），中海油服（-3.52%），石化油服（-1.41%），海油发展（+3.45%），中油工程（-4.39%）。 图表4：石油石化板块主要公司截至最新收盘日涨跌幅 2.原油板块数据 2.1原油价格 2.1.1原油期现货价格 本周原油期货价格下跌。截至2023年8月25日，英国布伦特原油期货价格84.48美元/桶，周环比-0.38%；美国WTI原油期货价格79.83美元/桶，周环比-1.75%。截至2023年8月24日，欧佩克一揽子原油价格是85.71美元/桶，周环比-0.53%。布伦特现货价格84.04美元/桶，周环比-2.48%；WTI现货价格79.05美元/桶，周环比-1.67%，迪拜原油现货价格85.12美元/桶，周环比+0.13%。 图表5：布伦特和WTI期货价格及价差（美元/桶） 图表6：原油现货价格（美元/桶） 2.1.2原油价差 截至2023年8月25日，布伦特和WTI原油期货价差是4.65美元/桶，较上周扩大了1.10美元/桶；截至2023年8月25日，布伦特和WTI原油现货价差是5.47美元/桶，较上周扩大了0.78美元/桶；迪拜和布伦特原油现货价差是1.2美元/桶，迪拜原油价格本周高于布伦特原油现货价格，上周同布伦特现货价高于迪拜原油0.52美元/桶。 图表7：布伦特和WTI现货价格及价差（美元/桶） 图表8：布伦特和迪拜原油现货价格（美元/桶） 2.1.3原油指数 截至2023年8月25日，美元指数为104.19，周环比上涨0.73%。伦敦金现货价格1915.5美元/盎司，周环比上涨1.15%。 图表9：美元指数与WTI原油价格（美元/桶） 图表10：金价（美元/盎司）与WTI原油价格 2.2原油供给 2.2.1原油产量 美国、俄罗斯和沙特阿拉伯是全球前三大产油国，2022年原油产量分别占全球总产量的14.65%、13.15%、12.95%。截至2023年8月18日当周，美国原油产量是1280万桶/日，周环比+0.79%，较2022年同期+6.67%，与2019年同期+2.40%。截至2023年7月，沙特原油产量是902.1万桶/日，月环比-9.77%，较2022年7月-15.99%，较2019年7月-6.88%。 图表11：美国原油产量（万桶/日） 图表12：沙特原油产量（万桶/日） 2.2.2美国原油钻机数和区域油井数 原油活跃钻机数是美国原油产量的先行指标，预示未来2至3个月的原油产量变化。截至2023年8月18日当周，美国原油活跃钻机数是520部，较上周减少5部，较23年初减少98部。钻井按不同阶段分成新井（Drilled）、已钻但未完工油井（DUC）和完井（Completed），只有完井才具有生产石油能力。一般情况下完井主要由新井转化，DUC井经过少量的资本支出可以转化成完井。截至2023年7月，美国区域油井（DUC）数量是4787，较上月下降17。美国区域油井（完井）数量是932，较上月下降25。美国区域油井（新钻井）数量是927，较上月下降6。 图表13：美国原油钻机数 图表14：美国区域油井数（DUC） 图表15：美国区域油井数（完井） 图表16：美国区域油井数（新钻井） 2.2.3美国页岩油 截至对2023年9月预测值，美国页岩油总产量预计达到941万桶/日，较上个月下降2万桶/日，同比2022年上升43万桶/日。其中二叠纪盆地页岩油产量预计达到580万桶/日，较上月下降1万桶/日，同比2022年上升25万桶/日。二叠纪盆地最新统计油井数量是340。美国页岩油产区主要有七个，包括二叠纪盆地、巴肯、鹰福特、奈厄布拉勒、阿纳达科、阿帕拉契亚和海内斯维尔。二叠纪盆地页岩油产量最大，产量约占美国页岩油总产量60%。新井单井产量方面：二叠纪盆地单井产量是1079桶/日，较上个月上升6桶/日；巴肯单井产量是1094桶/日，较上个月下降592桶/日；鹰福特单井产量是1453桶/日，较上个月上升14桶/日；奈厄布拉勒单井产量是1445桶/日，较上个月上升8桶/日；阿纳达科单井产量是693桶/日，较上个月上升7桶/日；阿帕拉契亚单井产量是193桶/日，较上个月不变；海内斯维尔单井产量是19桶/日，较上个月不变。 图表17：美国页岩油总产量（万桶/日） 图表18：二叠纪盆地页岩油产量（万桶/日） 图表19：二叠纪盆地油井数 图表20：二叠纪盆地单井产量（桶/日） 图表21：美国七大页岩油盆地新井单井产量（桶/日）和各盆地总产量（万桶/日） 2.3原油需求 原油加工量和原油开工率的变动可以体现下游需求的强弱。原油加工量和开工率上升，下游需求增强，对油价形成支撑；反之则对油价形成压制。截至2023年8月18日当周数据显示美国炼厂原油需求上升，炼油效率提高。美国炼厂原油加工量是1677.6万桶/天，较上周增加了3万桶/天；美国炼厂原油开工率为94.5%，较上周下降0.2pct。 图表22：美国炼厂原油加工量（万桶/天） 图表23：美国炼厂原油开工率 截至2023年7月，中国原油加工量是6313.3万吨，较6月增加了217.8万吨，较2022年7月增加了992.3万吨。截至2023年7月，中国汽油、柴油、煤油、燃料油产量分别是1435.2万吨、1984.9万吨、494.6万吨和440.6万吨，分别较上月变化了+108.9万吨、-7.4万吨、+95.4万吨和-6.7万吨，分别较2022年变化了+250万吨、+398.5万吨、+239.3万吨和-29.3万吨。 图表24：中国原油加工量（万吨） 图表25：中国成品油产量（万吨） 2.4原油进出口 美国原油净进口量上升。截至2023年8月18日当周，美国原油进口量为693.3万桶/日，较上周减少了22.5万桶/日，周环比-3.14%；美国原油出口量为425.8万桶/日，较上周减少了34.1万桶/日，周环比-7.41%；美国原油净进口量为267.5万桶/日，较上周增加了11.6万桶/日，周环比+4.53%。 中国原油进口量下降。截至2023年7月，中国原油进口量是4368.6万吨，较上个月减少了837万吨，较2022年7月增加了636万吨。 图表26：美国原油进口量（万桶/日） 图表27：美国原油出口量（万桶/日） 图表28：美国原油净进口量（万桶/日） 图表29：中国原油进口量（万吨） 2.5原油库存 美国原油总库存等于战略储备库存加商业库存，当商业库存低于市场预期，对油价形成支撑；反之商业库存高于市场预期，则对油价形成压制。截至2023年8月18日当周美国原油总库存下降，战略储备库存持续补库。美国原油总库存78247.6万桶，同比-10.55%，周环比-0.703%，环比减少554万桶；美国原油战略储备库存34894.8万桶，同比-22.98%，周环比+0.1705%，环比增加59.4万桶；美国原油商业库存43352.8万桶，同比+2.02%，周环比-1.4%，环比减少613.4万桶；美国原油库欣库存3066.9万桶，同比+18.84%，周环比-9.27%，环比减少313.3万桶。 图表30：美国原油总库存（万桶） 图表31：美国原油战略储备库存（万桶） 图表32：美国原油商业库存（万桶） 图表33：美国原油库欣库存（万桶） 3.成品油板块数据 3.1成品油价格 截至本周8月21日，美国汽油价格是119.28美元/桶，较上周下跌4.788美元/桶，美国汽油和WTI现货价差38.57美元/桶，价差较上周减少2.998美元/桶。美国柴油价格是131.838美元/桶，较上周上涨2.48美元/桶，美国柴油和WTI价差51.13美元/桶，价差较上周扩大了4.27美元/桶。美国航空煤油价格是129.53美元/桶，较上周上涨了6.258美元/桶。