石油石化9-10月双周报：需求减弱叠加宏观经济扰动，油价震荡下跌

油价分析： 截至10月6日，布伦特油原油期货收于84.58美元/桶，周环比-11.26%。 WTI原油期货收于82.79美元/桶，周环比-8.81%。本周WTI以及周后期布伦特原油期货价格跌入80-90美元/桶区间，原油价格下跌主要受需求下降以及美国未来原油产量预期上升影响。欧佩克+维持减产政策仍是短期支持油价中枢维持中高位的主要原因。需求端：美国最近两周炼厂数据显示原油需求持续下跌，9月15日-9月29日原油加工量降幅录得70万桶/日，开工率下降了5pct；同期美国成品油总需求双周降幅录得176万桶/日。9月29日当周美国交通用油除了航空煤油消费量录得小幅上升，汽柴油消费均显示下降的趋势。其中汽油需求跌幅达到61万桶/日，汽油需求录得801万桶/日，需求量为2023年年初以来的低位。夏季出行用油高峰季的结束以及炼厂进入检修季叠加高油价对终端需求的抑制作用导致需求端对油价上涨的支持减弱。供给端：美国统计国内上市的40个石油企业将资本开支在2023年2季度提高至近三年的最高水平，资本开支增加将直接增加新井和完井的数量，进而提高原油产量。美国在9月短期能源展望报告中预测2023年全年美国原油产量将达到1280万桶/日，在2024年将增长至1320万桶/日。美国产量看涨削弱了欧佩克+减产对油价上涨的支持。宏观经济：市场对全球经济前景的担忧加剧，美国最新10年期国债收益率录得4.75%，美国国债收益率处于2007年以来高位，投资者担心国债利率大涨或将导致股市的资金流出。而伴随产生的市场利率上涨或将抑制市场对大宗商品的需求，导致大宗商品价格下跌。 原油板块： 本周美国活跃钻机数较上周减少了5部，原油产量连续4周持平显示出美国原油产量短期内增长乏力。美国过去一周原油总库存减少了192万桶/日，其中战略库存增加了30万桶/日，商业库存减少了222万桶/日，原油库存整体偏空。最新数据显示俄罗斯海运原油出口量有所回升，达到372万桶/日，为近两个月的最高出口量。 成品油板块： 过去一周美国成品油库存增加了686万桶，其中汽油库存增加了648万桶，是成品油库存增加的主要因素。美国汽油消费量大幅下降背后原因或是高油价对终端需求抑制的显现。需求下降进而导致美国汽油价格下跌，裂解价差缩小。 投资建议 中长期看油价中枢稳定在中高位，看好原油能源资产历史性投资机会。 风险提示：全球宏观经济下行风险；中东地缘政治事件；欧美对俄罗斯制裁升级。 1.原油板块数据 1.1原油价格 1.1.1原油期现货价格 截至2023年10月6日，英国布伦特原油期货价格84.58美元/桶，周环比-11.26%；美国WTI原油期货价格82.79美元/桶，周环比-8.81%。截至2023年10月3日，欧佩克一揽子原油价格是93.56美元/桶，周环比-0.96%。布伦特现货价格94.96美元/桶，周环比+0.58%；WTI现货价格89.23美元/桶，周环比-1.28%，迪拜原油现货价格91.23美元/桶，周环比-1.91%。 图表1：布伦特和WTI期货价格及价差（美元/桶） 图表2：原油现货价格（美元/桶） 1.1.2原油价差 截至2023年10月6日，布伦特和WTI原油期货价差是1.79美元/桶，较上周缩小了2.73美元/桶；截至2023年10月3日，布伦特和WTI原油现货价差是5.73美元/桶，较上周扩大了1.71美元/桶；布伦特和迪拜原油现货价差是3.73美元/桶，较上周扩大了2.33美元/桶。 图表3：布伦特和WTI现货价格及价差（美元/桶） 图表4：布伦特和迪拜原油现货价格（美元/桶） 1.1.3原油指数 截至2023年10月6日，美元指数为106.11，周环比下跌0.08%。伦敦金现货价格1819.60美元/盎司，周环比下跌2.72%。 图表5：美元指数与WTI原油价格（美元/桶） 图表6：金价（美元/盎司）与WTI原油价格 1.2原油供给 1.2.1原油产量 美国、俄罗斯和沙特阿拉伯是全球前三大产油国，2022年原油产量分别占全球总产量的14.65%、13.15%、12.95%。截至2023年9月29日当周，美国原油产量是1290万桶/日，周环比持平，较2022年同期+7.50%，较2019年同期+2.38%。截至2023年8月，沙特原油产量是896.7万桶/日，月环比-0.97%，较2022年8月-17.96%，较2019年8月-8.97%。截至2023年7月，俄罗斯原油产量是950万桶/日，月环比不变，较2022年同期-3.26%，较2019年同期-8.27%。截至2023年10月1日当周，俄罗斯海运原油出口量是372万桶/日，较上周增加了72.9万桶/日，较2022年底增加了92.8万桶/日。 图表7：美国原油产量（万桶/日） 图表8：沙特原油产量（万桶/日） 图表9：俄罗斯原油产量（万桶/日） 图表10：俄罗斯海运原油出口量（万桶/日） 1.2.2美国原油钻机数和区域油井数 原油活跃钻机数是美国原油产量的先行指标，预示未来2至3个月的原油产量变化。截至2023年10月6日当周，美国原油活跃钻机数是497部，较上周减少了5部，较2023年初减少了121部。钻井按不同阶段分成新井（Drilled）、已钻但未完工油井（DUC）和完井（Completed），只有完井才具有生产石油能力。一般情况下完井主要由新井转化，DUC井经过少量的资本支出可以转化成完井。截至2023年8月，美国区域油井（DUC）数量是4749，较上月下降27。美国区域油井（完井）数量是933，较上月下降34。美国区域油井（新钻井）数量是894，较上月下降8。 图表11：美国原油钻机数 图表12：美国区域油井数（DUC） 图表13：美国区域油井数（完井） 图表14：美国区域油井数（新钻井） 1.2.3美国页岩油 截至对2023年10月预测值，美国页岩油总产量预计达到939万桶/日，较上个月下降4万桶/日，同比2022年上升33万桶/日。其中二叠纪盆地页岩油产量预计达到577万桶/日，较上月下降3万桶/日，同比2022年同期上升18万桶/日。二叠纪盆地最新统计钻机数量是324。美国页岩油产区主要有七个，包括二叠纪盆地、巴肯、鹰福特、奈厄布拉勒、阿纳达科、阿帕拉契亚和海内斯维尔。二叠纪盆地页岩油产量最大，产量约占美国页岩油总产量60%。新井单井产量方面：二叠纪盆地单井产量是1102桶/日，较上个月上升17桶/日；巴肯单井产量是1709桶/日，较上个月上升14桶/日；鹰福特单井产量是1469桶/日，较上个月上升14桶/日；奈厄布拉勒单井产量是1452桶/日，较上个月上升8桶/日；阿纳达科单井产量是691桶/日，较上个月下降1桶/日；阿帕拉契亚单井产量是193桶/日，较上个月不变；海内斯维尔单井产量是19桶/日，较上个月不变。 图表15：美国页岩油总产量（万桶/日） 图表16：二叠纪盆地页岩油产量（万桶/日） 图表17：二叠纪盆地钻机数 图表18：二叠纪盆地单井产量（桶/日） 图表19：美国七大页岩油盆地新井单井产量（桶/日）和各盆地总产量（万桶/日） 1.3原油需求 原油加工量和原油开工率的变动可以体现下游需求的强弱。原油加工量和开工率上升，下游需求增强，对油价形成支撑；反之则对油价形成压制。截至2023年9月29日当周数据显示美国炼厂原油需求下降。美国炼厂原油加工量是1560.2万桶/天，较上周下降46.3万桶/天；美国炼厂原油开工率为87.3%，较上周下降2.2pct。 图表20：美国炼厂原油加工量（万桶/天） 图表21：美国炼厂原油开工率 截至2023年8月，中国原油加工量是6469.4万吨，较7月增加了156.1万吨，较2022年8月增加了1103.5万吨。截至2023年8月，中国汽油、柴油、煤油产量分别是1468.6万吨、1835.3万吨和510.1万吨，分别较上月变化了+33.4万吨、+50.4万吨和+15.5万吨，分别较2022年变化了+264.9万吨、+431.6万吨和+223.6万吨。 图表22：中国原油加工量（万吨） 图表23：中国汽油产量（万吨） 图表24：中国柴油产量（万吨） 图表25：中国煤油产量（万吨） 1.4原油进出口 截至2023年9月29日当周，美国原油进口量为621.5万桶/日，较上周下降101.4万桶/日，周环比-14.03%；美国原油出口量为495.6万桶/日，较上周增加了94.4万桶/日，周环比+23.53%；美国原油净进口量为125.9万桶/日，较上周下降195.8万桶/日，周环比-60.86%。 截至2023年8月，中国原油进口量是5280.4万吨，较上个月增加了911万吨，较2022年同期增加了1245万吨。 图表26：美国原油进口量（万桶/日） 图表27：美国原油出口量（万桶/日） 图表28：美国原油净进口量（万桶/日） 图表29：中国原油进口量（万吨） 1.5原油库存 美国原油总库存等于战略储备库存加商业库存，当商业库存低于市场预期，对油价形成支撑；反之商业库存高于市场预期，则对油价形成压制。截至2023年9月29日当周，美国原油总库存76534.3万桶，同比-9.49%，周环比-0.25%，环比下降192.4万桶；美国原油战略储备库存35128万桶，同比-15.64%，周环比+0.09%，环比增加30万桶；美国原油商业库存41406.3万桶，同比-3.53，周环比-0.53%，环比下降222.4万桶；美国原油库欣库存2209万桶，同比-14.89%，周环比+0.60%，环比增加13.2万桶。 图表30：美国原油总库存（万桶） 图表31：美国原油战略储备库存（万桶） 图表32：美国原油商业库存（万桶） 图表33：美国原油库欣库存（万桶） 2.成品油板块数据 2.1成品油价格 截至10月2日当周，美国汽油价格是113.78美元/桶，较上周下跌2.44美元/桶，美国汽油和WTI现货价差24.97美元/桶，价差较上周缩小了1.57美元/桶。美国柴油价格是137.93美元/桶，较上周上涨了1.51美元/桶，美国柴油和WTI价差49.12美元/桶，价差较上周扩大了2.38美元/桶。美国航空煤油价格是125.96美元/桶，较上周下降了3.11美元/桶。美国航空煤油和WTI价差是37.15美元/桶，价差较上周缩小了2.24美元/桶。美国取暖油价格是132.76美元/桶，较上周上涨了1.89美元/桶。美国取暖油和WTI价差是43.95美元/桶，价差较上周扩大了2.76美元/桶。 图表34：美国汽油和WTI价格及价差（美元/桶） 图表35：美国柴油和WTI价格及价差（美元/桶） 图表36：美国航煤和WTI价格及价差（美元/桶） 图表37：美国取暖油和WTI价格及价差（美元/桶） 2.2成品油供给 截至2023年9月29日，美国成品油总产量是1801万桶/日，周环比-4.05%，环比减少76.1万桶/日。美国车用汽油产量是882.6万桶/日，周环比-3.42%，环比减少31.3万桶/日。美国柴油产量是468.9万桶/日，周环比-4.93%，环比减少24.3万桶/日。美国航空煤油产量是164.1万桶/日，周环比-7.55%，环比减少13.4万桶/日。 图表38：美国成品油产量（万桶/日） 图表39：美国汽油产量（万桶/日） 图表40：美国柴油产量（万桶/日） 图表41：美国航空煤油产量（万桶/日） 2.3成品油需求 截至2023年9月29日，美国成品油表需是1915.7万桶/日，周环比-4.89%，环比减少98.4万桶/日。美国汽油需求是801.4万桶/日，周环比-7.02%，环比减少60.5万桶/日。美国柴油需求是381.5万桶/日，周环比-3.95%，环比减少15.7万桶/日。美国航空煤油需求是170.8万桶/日，周环比+4.66%，环比增加7.6万桶/日。 图表42：美国成品油需求（万桶/日） 图