百货业态复苏进展顺利，借助线上渠道加强营销力度

公司1H2023营收同比增长16.88%，归母净利润同比增长117.52% 8月25日，公司公布2023年半年报：1H2023实现营业收入4.20亿元，同比增长16.88%，实现归母净利润0.52亿元，折合成全面摊薄EPS为0.13元，同比增长117.52%，实现扣非归母净利润0.52亿元，同比增长127.12%。 单季度拆分来看，2Q2023实现营业收入1.97亿元，同比增长32.06%，实现归母净利润0.28亿元，折合成全面摊薄EPS为0.07元，同比增长506.47%，实现扣非归母净利润0.28亿元，同比增长627.40%。 公司1H2023综合毛利率上升1.28个百分点，期间费用率下降6.12个百分点 1H2023公司综合毛利率为54.69%，同比上升1.28个百分点。单季度拆分来看，2Q2023公司综合毛利率为55.74%，同比上升1.73个百分点。 1H2023公司期间费用率为34.85%，同比下降6.12个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为4.65%/33.77%/-3.58%，同比分别变化-1.28/-5.04/+0.20个百分点。2Q2023公司期间费用率为34.63%，同比下降10.94个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为4.74%/33.55%/-3.66%，同比分别变化-1.69/-10.19/ +0.93个百分点。 百货业态复苏进程顺利，借助线上渠道加强营销力度 线下方面，截至2023年6月末，公司共经营1家百货，4家超市。其中1H2023百货业态实现终端零售收入35,038.12万元，同比增长21.64%，实现净利润为5,564.85万元；超市业态实现终端零售收入1,973.41万元，同比下滑10.46%，实现净利润为-357.44万元。线上方面，1H2023公司线上交易额为998.60万元，线上交易产生营业收入254.74万元。营销方面，1H2023公司细化小程序运营管理，策划了“中兴闪购”“快乐兴期五”等线上活动，积极探索抖音直播和其他和新媒体平台获客。 上调盈利预测，维持“增持”评级 公司业绩超我们此前预期，主要是由于公司百货业态恢复进程良好，同时公司期间费用率同比下滑程度较大，有利于公司盈利能力提升，我们上调公司2023/2024/2025年EPS的预测16%/20%/19%至0.27/0.29/0.32元。公司在沈阳等地具有一定区域竞争优势，不断提高线上化程度，维持“增持”评级。 风险提示：主力店经营情况不达预期，混改后经营改善情况不达预期。 公司盈利预测与估值简表 表1：公司2Q2023归母净利润同比增长506.47% 表2：公司2Q2023净利率较上年同期上升10.99个百分点 图1：公司单季度营收和毛利增速（2020Q3-2023Q2） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2020Q3-2023Q2）