便利店业态进展顺利，百货奥莱会员体系打通

公司1Q2023营收同比减少43.22%，归母净利润同比减少34.54% 4月28日，公司公布2022年年报及2023年一季报：2022年实现营业收入17.89亿元，同比减少30.29%，实现归母净利润0.33亿元，折合成全面摊薄EPS为0.02元，同比减少74.71%，实现扣非归母净利润-0.46亿元，上年同期为1.13亿元。 1Q2023实现营业收入3.67亿元，同比减少43.22%，实现归母净利润0.39亿元，折合成全面摊薄EPS为0.03元，同比减少34.54%，实现扣非归母净利润0.35亿元，同比减少39.56%。1Q2023收入下滑主要是由于公司2022年7月转让宁波欧派亿奢汇国际贸易有限公司24.75%的股权，不再纳入合并报表范围。 公司1Q2023综合毛利率上升17.08个百分点，期间费用率上升32.33个百分点 2022年公司综合毛利率为50.57%，同比上升3.56个百分点。1Q2023公司综合毛利率为62.63%，同比上升17.08个百分点。 2022年公司期间费用率为69.62%，同比上升16.83个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为19.32%/31.19%/18.98%/0.13%，同比分别变化 +0.96/ +9.60/+6.42/-0.16个百分点。1Q2023公司期间费用率为81.14%，同比上升32.33个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为18.52%/37.76%/24.86%/0.00%，同比分别变化+5.21/ +16.84/+10.42/-0.14个百分点。 便利店业态进展顺利，百货奥莱会员体系打通 截至2022年末，公司在湖南省和天津市的已开业门店有69家（含55家便利店），其中：湖南长沙市区60家（含便利店51家）；湖南省内其他城市8家（含便利店4家）；天津市1家。2022年，友阿便利成功走出长沙市区，在株洲打造了下沉地级市店铺的模板，7-Eleven的加盟店比率已超过50%。线上方面，公司CRM会员系统逐步升级，百货和奥莱两类不同业态的会员体系正式打通。 下调盈利预测，下调至“增持”评级 公司2023年一季度表现相对承压，主要是湖南当地线下消费恢复进程不及预期，考虑到整体消费需求复苏节奏仍有一定不确定性，我们下调对公司2023/2024年EPS的预测29%/1%至0.05/0.07元，新增对公司2025年EPS的预测0.10元。公司主力百货店受到长沙国金中心及长沙王府井竞争冲击，湖南零售市场竞争程度加剧，下调至“增持”评级。 风险提示：湖南零售市场竞争激烈程度加剧，便利店推广进程不及预期。 公司盈利预测与估值简表 表1：公司1Q2023归母净利润同比减少34.54% 表2：公司1Q2023净利率较上年同期上升1.42个百分点 图1：公司单季度营收和毛利同比增速（2020Q2-2023Q1） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2020Q2-2023Q1）