晨会| 晨会之音-双焦

晨会之音 近期双焦大幅冲高，多头交易逻辑主要围绕宏观上的一些利多与城中村改造，另外在经济整体环节当前较差的背景下，粗钢压减或较难落地，黑色系原料向上修复贴水，并随着煤矿事故的接连发生与中央的报导的助推、成材的表需略超预期的带动上涨空间打开。基本面上来看，前期煤矿事故确实导致不小的产能受到影响，市场上也有一些分析师再说影响产能3000万吨至年底都没法恢复的事情。回顾今年确实安监的环境较去年保供的时候严格，事故通常会导致附近的煤矿连坐效应。而且部分煤矿并不是因为事故，而是倒查与手续问题停产。但这3000万吨里面大概有1000来万吨在年初内蒙事故后就一直停产，这部分其实很早就被反应在平衡表里了，8月以来连续的事故影响的产能在2000多万吨，不过截至目前还停产的大概只有1300万吨。所以我们看到钢联与汾渭口径的焦煤产量在这一期是劈叉的，主要就是煤矿新事故发生的同时，确实有停产煤矿在复产，两边样本的差异导致了劈叉。实际上事故产量的压制没有市场想的那没严重，大部分后续也存在复产的预期，如果内蒙地区年内能够复产，那么阶段性产量还会高于频繁的事故前，所以短期焦煤刚性供需是略紧的，但是中线来看对应当前的焦炭产量会转松。再往下游来看，焦化厂还是维持一个动态调整生产的状态，近期市场情绪转弱后，基于中间环节与焦企采购习惯，焦煤价格先行回落，焦企维持一定利润下缓步提产，然而近期铁水确超预期的小幅下滑，所以焦炭供需开始转平衡略松了。那么短期的行情来看，只要粗钢压减没有落地，只要成材的需求能够持续的超预期，那么铁水仍有回升驱动，双焦还是会阶段性偏紧，叠加期现货也出了大部分，只要盘面升水采购必然回归，带动现货回涨，所以成材的上涨大概率会带动双焦盘面上涨，短线盘面预期还是易涨难跌的状态。但是需要注意的是，昨日山西地区某钢厂出了压减文件，虽然量不大也不是需要压减量较大的河北地区，但是压减并非空穴来风，一旦河北地区也发现个别文件，那么盘面的预期或再度转向压减，导致双焦大幅下跌打出深贴水。所以短线的行情可以带着轻止损逢低短多，但一旦市场情绪转向回压减亦或是成材需求开始不及预期，那么需要及时止损并转向逢高做空。 撰写分析师：叶宸甫 执业资格号：F3084539投资咨询号：Z0019116 E-mail：yechenfu@xhqh.net.cn 免责声明 审核人：余典 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报 告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。