晨会 | 晨会之音-锌

晨会之音 从3月份以来，由黄金开启带动了本轮有色金属的一轮历史级别上涨行情，宏观逻辑主导了近期的价格走势，无论是从美联储开启降息周期、中美制造业复苏、还是热议的全球去美元化这样更宏大的逻辑，都夯实了有色金属的上涨逻 辑。而锌也是由供应趋紧与宏观逻辑接力，沪锌价格连续强劲上涨并在上周一创23380元/吨近一年高位，本周虽有连续回调，技术来看多头阶段性获利了结，宏观来看，中东局势未升级，美联储降息预期继续弱化。 基本面上，有色品种里，虽然锌在需求方面缺乏如新能源需求增长的话题，但供应方面反而是率先有实际减产的品种。供应方面，3月海外四座锌矿暂停生产，锌矿紧缺加剧，3月来国内外TC维持加速下行。本周进口TC继续下降10美元/干吨至40美元/干吨，国产矿TC下降250元/吨至3250元/吨，至近6年低位。国内炼厂4月减产检修增多，产量环比预计下降2万多吨，产量累计同比15个月来首次转负。当然，近期锌锭的高进口量及国内的持续累库仍增加了一定压力。主因需求方面，传统消费旺季表现不及预期，下游畏高心态下有停产行为，上周开始下游三大板块开工均有逆季节性的小幅下行。但从下游原料库存及成品库存来看，仍均有下行趋势。从终端来看，日前财政部强调推动增发 国债项目在今年6月底前开工建设，二季度基建项目或加速推进，包括两会提出将推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，或支撑后续金属需求的集中释放。 基差方面，下游刚需补库，现货成交偏弱，预计短期贴水结构或难有迅速修复，近弱远强的反套逻辑也仍主导。 整体上，锌价受宏观支撑较强，基本面看空的逻辑也在弱化，虽短期现货市场成交不及预期，仍需一定时间消化，但目前本身已到了临近去库的阶段，一旦实际去库，价格继续上涨趋势较为确定。 分析师：柳晓怡（铅锌） 审核人：孙匡文 从业资格号：F3041999 投资咨询从业证书号：Z0015277电话：021-22155633 E-mail:liuxiaoyi@xhqh.net.cn 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报 告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。