银行业周报：保持合理利润，关注存款成本

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2023年8月21日 行业研究报告 银行（801780） 保持合理利润，关注存款成本——银行业周报（2023.8.14-2023.8.18） 行业评级：推荐 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 陈铄 投资咨询证书号 S0620520110003 电话 025-58519171 邮箱 chenshuo@njzq.com.cn 一周市场表现回顾。年初至今，银行指数累计下跌2.38%，沪深300指数累计下跌2.26%，银行板块跑输沪深300指数0.12个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第十七。本周银行板块下跌0.81%，沪深300指数累计下跌2.58%，银行板块跑赢沪深300指数1.77个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第十。从个股来看，涨幅前五的个股为常熟银行、贵阳银行、长沙银行、兰州银行、江苏银行，以中小城农商行为主，涨幅后五的个股为重庆银行、苏州银行、浦发银行、平安银行、招商银行。从估值水平来看，截至2023年8月18日，银行板块估值为 0.47倍PB，低于行业近十年历史估值中枢0.86倍PB，目前银行板块估值最高的个股为宁波银行，估值为1.16倍PB，估值最低的个股为民生银行，估值为0.34倍PB。 本周行业热点聚焦。本周央行发布二季度货币政策执行报告，对宏观经济、货币政策进行研判。关于宏观经济，央行认为当前我国经济发展的亮点增多，企业生产景气度趋于好转，6-7月制造业PMI连续两个月回升，市场需求在政策有效支持下也逐步恢复，下半年经济持续恢复有坚实基础，我国经济有望继续向常态化运行轨道回归，保持在合理区间运行。关于通胀，央行认为6月CPI同比降至0，7月短暂转负至-0.3%，主要是需求恢复时滞和基数效应导致的阶段性现象。当前我国没有出现通缩，宏观经济稳步恢复，广义货币保持较快增长，与历史上的典型通缩存在明显差异。下半年也不会有通缩风险，物价涨幅大概率已处于年内低位。关于货币政策，央行表示稳健的货币政策要精准有力，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，稳固支持实体经济恢复发展，要保持货币信贷总量适度、节奏平稳，结构性货币政策聚焦重点、合理适度、有进有退，整体基调与一季度保持一致。关于房地产，央行表示 要适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展，延续了7月政治局会议的总体基调。此外，此次货政报告设置专栏讨论商业银行利润问题，提及商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平，这样也有利于增强商业银行支持实体经济的可持续性。 本周行业动态。本周国家金融监督管理总局发布银行业二季度主要监管指标数据，整体来看，行业二季度息差低位企稳，规模增速边际放缓，利润增速环比回升，资产质量稳中向好。上半年商业银行总资产规模达到344.9万亿，同比增长11.1%，增速环比一季度小幅回落0.59个百分点，整体来看资产规模增速边际放缓，预计主要系今年商业银行信贷投放前置带动一季度银行资产快速扩张，而二季度市场融资需求未能实现明显改善，因此二季度银行扩表速度边际放缓。分类别来看，国有行、股份行、城商行、农商行资产规模增速均出现边际放缓，大行继续发挥信贷投放“头雁”功能作用，中小行则在市场化投放原则下信贷投放速度偏慢。上半年商业银行实现净利润1.25万亿，同比增长2.56%，增速环比一季度回升1.27个百分点，预计主要系息差实现低位企稳，叠加二季度利率下行带动非息收入向好，此外，二季度银行资产质量稳中向好背景下预计拨备也对利润形成正向贡献。上半年商业银行净息差为1.74%，环比小幅下降0.8个百分点，行业整体净息差实现低位企稳，预计主要系二季度银行降价促销意愿减弱叠加贷款重定价压力峰值已过，两项因素叠加推动资产端收益率企稳，同时二季度存款挂牌利率调整也有助于缓解银行负债成本压力。上半年商业银行不良率为1.62%，环比持平，关注率为2.14%，环比下降0.02个百分点，整体来看商业银行资产质量基本保持稳健。上半年末商业银行拨备覆盖率为206.13%，相较年初上升0.88个百分点。分类别来看，上半年末国有行、股份行、城商行、农商行拨备覆盖率分别为249.75%、220.00%、185.80%和139.46%，环比分别-0.88%、+4.94%、-0.25%和+1.07%，整体来看风险抵补能力呈现出进一步增强的趋势。 本周重点公司公告。1）常熟银行发布2023年半年度业绩快报公告，2023 年1-6月，公司实现营业收入49.14亿元，同比增长12.35%；归属于普通 股股东的净利润14.50亿元，同比增长20.73%。2）杭州银行发布2023年半年度业绩快报公告，2023年1-6月，公司实现营业收入183.56亿元，较上年同期增长6.09%；实现归属于上市公司股东的净利润83.26亿元，较上年同期增长26.29%。3）成都银行发布2023年半年度业绩快报，2023年上半年，公司实现营业收入111.10亿元，同比增长11.16%；归属于母公司股东的净利润55.76亿元，同比增长25.11%。 投资建议：近期受7月偏弱的经济与金融数据影响，市场情绪受到一定压制。但需注意到，政治局会议召开以来，政策组合拳陆续推出，针对城投、地产、经济、资本市场等相关政策均相继落地，预计后续市场对经济的预期有望逐步回暖。从行业基本面来看，尽管6月、8月央行两次降息，或将对银行资产端收益率形成一定压制，但同时也需注意到，央行对银行保持合理利润水平和息差水平作出明确表态，预计后续存款成本仍存在进一步下调的可能，银行净息差进一步压缩的空间较为有限。从中报来看，优质区域行业绩仍保持较强韧性，利润增速及资产质量均呈现出向好趋势。后续来看，建议关注估值处于低位的优质城商行、农商行。 风险提示：政策力度不及预期，经济复苏不及预期，资产质量持续恶化。 图表1：各行业2023年初至今涨跌幅（截至20230818） 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表2：各行业本周涨跌幅（20230814-20230818） 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表3：银行板块个股涨跌幅（20230814-20230818） 个股 涨跌幅 个股 涨跌幅 常熟银行 3.24% 重庆银行 -1.48% 贵阳银行 3.03% 苏州银行 -1.70% 长沙银行 1.72% 浦发银行 -2.21% 兰州银行 1.33% 平安银行 -2.78% 江苏银行 0.99% 招商银行 -3.83% 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表4：银行板块PB（截至20230818） 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表5：银行板块成交额（截至20230818） 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表6：银行板块个股估值（截至20230818） 个股 PB（LF） 个股 PB（LF） 宁波银行 1.16 贵阳银行 0.40 招商银行 0.98 渝农商行 0.40 成都银行 0.95 浦发银行 0.35 常熟银行 0.91 华夏银行 0.34 杭州银行 0.84 民生银行 0.34 资料来源：Wind，南京证券研究所 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对投资者私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 南京证券行业投资评级标准： 推荐：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10%以上； 中性：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%～10%之间； 回避：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数跌幅在10%以上。 南京证券上市公司投资评级标准： 买入：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在5%～15%之间； 中性：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在-10%～5%之间；回避：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数跌幅在10%以上。