银行业周报（20171023~20171029）三季报关注点：负债成本、季末时点存款余额、资产质量

1 / 14 [Table_Industry] 银行行业周报（20171023-20171029） [Table_Industry1] 证券研究报告·行业研究· 银行 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 E [Table_Main] 三季报关注点：负债成本、季末时点存款余额、资产质量 增持(维持) 投资要点  银行三季报发行过半，以下几点值得关注：1）负债端：存款竞争压力较大，成本上行拖累净息差表现。下半年同业负债及同业存单监管逐步加强以来，银行业（尤其中小行）的存款竞争压力加大，部分银行存款成本提升拖累息差表现；部分银行负债端定价策略相对稳健保守，存款规模增速不高。2）季末时点的存款余额数据出现波动，但日均基本稳定。时点数据波动主要由于在存款整体竞争压力较大的情况下，季末时点存款数据、流动性指标考核等因素综合作用。在已发布三季报的14家银行中，除建行、上海、杭州、常熟和江阴银行外，其余9家银行存款余额较6月末均有所下降。3）资产质量改善 VS拨备覆盖率 VS 利润增速。从三季报情况来看，银行资产质量改善逻辑增强，在拨备覆盖率充足的情况下，归母净利润释放空间较大。在14家银行中，仅有中信和浦发2家银行不良率上升，其余12家银行不良率均为企稳或下降。其中，招商和常熟银行不良率与不良余额双降。在宏观经济企稳向好的情况下，企业盈利能力不断改善，预计银行业资产质量将进一步好转，未来净利润增速有望继续提升。  同业利率小幅上升，存单净融资额有所增加。央行本周公开市场共进行了8700亿元逆回购操作，有4800亿逆回购到期，资金净投放3900亿元。同业拆借利率、同业存单发行利率整体上涨。本周五隔夜、7天期拆借利率分别为2.718%和2.879%，较上周五分别上升14bps和4bps；1个月和3个月期的同业存单发行利率分别为4.173%和4.69%，较上周五分别上涨4bps和6bps；银行间质押式回购成交量共12.6万亿，日均成交量较上周有所下降；加权平均利率较上周五上涨40bps至3.1%。同业存单发行量为4432.9亿元，较上周减少792.1亿元。净融资额为434.5亿元，较上周增加150.5亿元。  银行资产质量稳定向好、净息差企稳、利润增长逐季提速，10月密集披露三季报，值得关注。自去年4季度以来，银行板块持续涨幅居前，主要支撑逻辑是经济数据企稳向好，银行资产质量企稳带来的业绩改善。从近期经济数据来看，预计三季度银行业资产质量与利润增速将持续好转，三季报业绩改善确定性高，值得继续关注。 个股方面建议关注： 1）工商银行（601398.SH）、建设银行（601939.SH）、招商银行（600036.SH）、宁波银行（002142.SZ）等基本面最优质银行，持续推荐。 2）农业银行（601288.SH）：基本面季度环比改善、估值低有安全边际（17PB为0.88倍），且未来业绩改善弹性大。 3）交通银行（601328.SH）：基本面季度环比企稳，估值低有安全边际（17PB为0.75倍）。  风险提示：宏观经济下滑，金融监管力度超预期。 [Table_PicQuote] [Table_Report] 相关研究 1． 招商银行2017年三季报点评：利润增长逐季提速，资产质量指标逐季好转20171028 2． 交通银行2017年三季报点评：低估值有安全边际，业绩改善股价有空间20171028 3． 建设银行2017年三季报点评：拨备前利润高增长，资产质量持续改善 20171027 4． 宁波银行2017年三季报点评：风控到位，稳健的成长型银行 20171026 2017年10月29日 证券分析师 马婷婷 执业证书编号：S0600517040002 021-60199607 matt@dwzq.com.cn 研究助理 蒋江松媛 021-60199790 jiangjsy@dwzq.com.cn -2%3%7%11%15%19%2016/102016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/10银行沪深300 2 / 14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 目录 1. 重要事件聚焦 .................................. 4 1.1. 银行三季报发行过半，核心要点值得关注..................................... 4 2. 本周走势回顾 .................................. 6 3. 公司公告 ...................................... 7 4. 行业新闻 ...................................... 8 5. 资金面及利率跟踪 .............................. 9 6. 债券发行量跟踪（2017年9月） ................. 11 7 .估值表 ........................................ 12 8 风险提示 ...................................... 13 3 / 14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表目录 图表1：2017年9月末各家银行存款情况（亿元） ................................ 4 图表2：各家银行三季报净息差情况 ......................................................... 5 图表3：各家银行三季报不良率情况% ..................................................... 5 图表4：2017年银行三季报拨备计提及利润表现（亿元） .................... 6 图表5：银行业及细分子行业周涨跌幅情况 ............................................. 7 图表6：银行业个股周涨跌幅情况 ............................................................. 7 图表7：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR) ...................................... 10 图表8：同业存单发行利率 ....................................................................... 10 图表9：银行间质押式回购成交量与加权平均利率 ............................... 10 图表 10：银行间质押式回购加权平均利率 ............................................ 11 图表 11：债券发行量当月值（亿元） .................................................... 11 图表 12：银行估值表 ................................................................................ 12 4 / 14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 1. 重要事件聚焦 1.1. 银行三季报发行过半，核心要点值得关注 （1）存款竞争加剧，中小行成本有所上行拖累息差表现 在已发布三季报的14家银行中，除建行、上海、杭州、常熟和江阴银行外，其余9家银行存款余额较6月末均有所下降。总体来看，14家银行存款余额相比6月末净减少2156亿。其中，建行表现较好，存款稳步增长，Q3单季存款新增2282亿，其中活期存款余额增加近2000亿，客户基础较好，存款稳步增长。其中，股份行存款全线下降，我们认为随着同业负债及同业存单监管逐步趋严，整个银行业核心负债即存款竞争压力加剧，部分银行存款净减少在三季报中已有所体现。 图表1：2017年9月末各家银行存款情况（亿元） 银行分类 存款余额（9月末） 存款余额（6月末） 变动 建设银行 165025.95 162743.93 2282.02 交通银行 48668.41 49386.94 -718.53 招商银行 39742.19 41422.54 -1680.35 中信银行 33167.43 34534.76 -1367.33 浦发银行 31190.07 31725.19 -535.12 兴业银行 29485.56 30082.19 -596.63 平安银行 19117.41 19123.33 -5.92 南京银行 7013.64 7202.89 -189.26 宁波银行 5547.50 5551.12 -3.62 上海银行 9067.31 8807.52 259.79 杭州银行 4173.61 3819.54 354.07 常熟银行 989.19 964.96 24.23 张家港行 676.67 679.88 -3.21 江阴银行 783.95 759.91 24.04 上市银行 394648.89 396804.71 -2155.81 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 核心负债竞争加剧除了影响各家银行存款规模外，也会推动中小行存款成本上行，拖累净息差表现。从公布前三季度净息差的几家银行数据来看，建设银行由于其客户基础较好，活期存款增加较快，在四大行中存款付息成本最低并且逐季下降，负债端成本优势凸显。前三季度建行净息差相比上半年回升了2bps，Q3单季度息差回升幅度更大，趋势更加明显。其他中小银行或由于存款竞争加剧，推动负债端成本上行，从而拖累净息差表现。从三季报来看，相比上半年大部分中小行净息差呈现下降趋势。未来中小银行存款增长及成本情况值得关注。 5 / 14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表2：各家银行三季报净息差情况 银行分类 净息差（1-9月） 净息差（1-6月） 变动 建设银行 2.16% 2.14% +2bps 交通银行 1.57% 1.57% — 招商银行 2.42% 2.43% -1bps 中信银行 1.78% 1.77% +1bps 平安银行 2.41% 2.45% -4bps 南京银行 1.85% 1.87% -2bps 宁波银行 1.92% 1.96% -4bps 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 （2）资产质量持续改善，在拨备覆盖率充足情况下为业绩增长带来空间 资产质量方面，上市银行资产质量企稳向好趋势延续。14家银行中，仅有中信和浦发2家银行不良率上升，其余12家银行不良率均为企稳或下降。其中，招商银行和常熟银行的不良率下降幅度最大，分别较6月末下降0.05pc和0.06pc。此外，不良贷款余额较6月末分别减少2.35亿和0.61亿，不良率与不良余额双降，资产质量改善最为明显，其他银行不良生成也有所放缓。预计未来，在宏观经济企稳向好的情况下，企业盈利能力有所改善，银行业资产质量将进一步好转。 图表3：各家银行三季报不良率情况% 银行分类 不良率（9月末） 不良率（6月末） 变动 建设银行 1.50 1.51 -0.01pc 交通银行 1.51 1.51 — 招商银行 1.66 1.71 -0.05pc