有色金属衍生品日报

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913铜 :021-65789219 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年8月24日星期四 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号： Z0019296 :zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 今日沪铜价格下跌，宏观方面，2023年杰克逊霍尔全球央行年会将在今日举行，主题 为“世界经济的结构变化”，鲍威尔将在会议上发表讲话，市场情绪较为谨慎。现货方面，今日LME铜库存增加1200吨，境外铜依然维持垒库的状态。国内方面市场货源一直偏紧张，现货升水高企，一方面是本周出库还是很强劲，另外一方面是因为进口铜不多，而且LME亚洲仓库一直没有注销，所以9月份进口预期不强，9月份可能还会挤仓。价格方面来看，晚间重点关注鲍威尔讲话，目前市场情绪较为谨慎，建议暂时观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日铝价震荡回落，尾盘小幅加速下跌，沪铝2310合约跌70元收于18555元/吨，近期进口增加导致的社会库存小幅增加以及临近长单月底，现货价及期货价高于月均 价，对盘面产生拖累作用，叠加今日午后宏观氛围略有走弱等多因素共振；今日社会库存小幅增加1万吨至44.4万吨，现货市场目前无锡地区因库存绝对值较低，挺价惜售为主，表现强势，佛山及巩义地区维持弱势；交易策略方面，短期库存增加对铝价产生抑制，但是产业基本面仍然偏强，社会库存绝对值处于低位，易涨难跌，短期或将受宏观氛围影响调整，日内短线操作为主； 氧化铝今日震荡走弱，收于2945元/吨，近期国内现货价格略有走弱，成交价格重心 往2900元/吨靠拢，今日公开成交样本中，山西地区共计成交1.5万吨氧化铝现货，成 交价格位于2905-2910元/吨，基本为下游企业向贸易商采购；河南地区成交0.5万吨 氧化铝现货，出厂价格为2925元/吨，交易主体为氧化铝企业与下游电解铝企业；同 时山东地区共计成交1万吨氧化铝现货，出厂价格位于2860-2900元/吨；成本方面， 据阿拉丁数据显示，7月份山西成本在2850元左右，山东在2540元左右；交易策略方面，整体以震荡的思路对待，短期可以轻仓逢高试空（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 今日沪锌整体震荡上涨，盘中有两次跳水回落，但是仍然整体收涨，沪锌2310合约涨 205元收于20410元/吨，本周锌价持续反弹，尾盘和其他金属共振回调，调整的主要因素在于市场传闻政策要求基建项目必须考虑盈亏收益情况，严防投资过度、重复建设；宏观方面，近期商品继续维持强势，而股市持续走弱，欧美制造业PMI指数表现不佳，但是7、8月份产业集中补库使得库存持续降低；从产业的视角，近期在部分进口补充的前提下，锌锭社库还在去化，表观需求较好，反馈出实际的需求表现较为坚硬；7月份国内精炼锌进口7.68万吨，7月份表观需求达到了18%，虽然有基数的原因，但是表现出当前消费的韧性，国内近期下游逢低集中补库，社会仓库可流通货源有限，升水持续上行；交易策略方面，今日商品整体回调，需要关注周四夜间全球央行会议的鲍威尔言论，对宏观会造成波动，近期锌价或将调整（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 沪铅PB2310合约今日报收16425元/吨，日内震荡运行为主，较前一交易日上涨85元/吨。基本面方面，铅锭供应方面相对稳定，再生铅企业提产意愿明显，8月再生精铅产量预计增近2万吨，至35万吨以上，原生铅供应整体平稳。消费方面部分地区厂家反映电动自行车、汽车蓄电池市场需求暂无较大改善，为避免库存累增，工厂开工率维持在70%附近，同时因近日铅价大幅上涨，成本压力上升，短期原料暂不做采购计 划。下游电池生产企业遇涨观望情绪重，散单仅少量刚需接货补库。整体来看，废电瓶原料偏紧导致成本抬升，伦铅CASH-3M近期转为Back结构，价差在17美元/吨左右，期货铅价涨势已超脱基本面，现货市场跟涨乏力，近期铅价的上涨更多由资金推动，沪铅总持仓量高达19万手，短期预计铅价高位震荡为主（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 宏观利空消息带动镍价回落。一则放开房价“限跌令”，一则严控基建投资效率，两条 消息带动工业品普跌。产业方面，供应端，纯镍产量不断创新高，且交割品牌逐渐增加，长期供应充裕，短期边际变量是俄镍进口。需求端，下游消费除不锈钢外表现平平，现货市场金川镍和俄镍升水均小幅下调，成交氛围清淡。综合来看，纯镍供应宽松，国内库存小幅累积，基差和月差也回落至2021年的水平。沪镍基本面仍然是空配品种，只是可能有汇率和成本的因素难以创新低。短期受宏观情绪影响较重，跟随外围市场宽幅震荡。 不锈钢16200附近是技术阻力位，近期盘整遇到宏观利空回落。产业方面，原料端，镍矿干扰大部分解除，但即将迎来菲律宾雨季，国内铁厂仍需备货，且镍矿镍铁价格低位运行时间较长，有利润修复的需求，维持易涨难跌的判断。供应端，钢厂8月订 单火爆，得以维持8月高排产，且盘面给出较高利润，吸引钢厂套保，上期所仓单持续增长。需求端，7-8月传统淡季，但两大头部钢厂8月订单早早接满，也因此带动本轮上涨行情；目前已至8月下旬，9月本该是旺季，但订单尚未接满，反映季节性错位。综合来看，不锈钢厂库逐月增加，本周社会总库存虽然是去库2万余吨回到100万吨，但主要是热轧下降，300系冷轧延续累库态势。短期现货市场因月末出货意愿增强，报价松动下行，期货盘面多头累积较大盈利，也有获利的需求，可能出现期现联动走弱的行情（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格下跌，宏观方面，2023年杰克逊霍尔全球央行年会将在今日举行，主题为“世界经济的结构变化”，鲍威尔将在会议上发表讲话，市场情绪较为谨慎。昨日佤邦财政部发文，文件要求2023年8月24日下午，各硐口、选厂投资商到曼相矿山检查科开会，落实各矿硐、选厂现有原矿数量及相关规模，恢复选矿等相关工作。不过这条消息在之前文件里有过说明，是预期之内的，并不是突发性消息。而从基本面来看国内已经连续两周去库，21万附近消费非常强，如果没有进一步的利空刺激，预计锡价将在21万以上宽幅震荡。最近锡价波动受消息影响很大，没有很强的趋势，重点关注佤邦禁矿的持续性(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 碳酸锂 碳酸锂主力合约收于199450元/吨，上下影线都比较长，多空围绕20万争夺，市场表现谨慎。现货市场SMM电碳均价连续四日持平，但其他环节仍未止跌，进口矿、氢氧 化锂、三元前驱体、磷酸铁锂价格均有不同程度下跌。需求端，9月正极材料厂订单不乐观，特别是三元海内外需求偏弱，企业等待政策救市。因下游企业有产成品库存的缓冲，补库时点可以延后，目前大多企业仍维持刚需采买，特别是期货盘面下跌之 后，采购更为谨慎。供应端，进口矿加工和部分冶炼厂亏损影响碳酸锂的出货意愿，纯碱供应不足也威胁碳酸锂生产，不过月底之后纯碱供应可能恢复正常。目前下游采取先出货再买原料的方法，通过时间差应对价格下跌，因此补库意愿不强，反弹难有真正的支撑，力度偏弱，容易被打压。后市关注外采矿冶炼厂何时减产，以及产成品库存能否进入快速消化期（以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 8月24日 8月23日 8月22日 8月21日 8月18日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 385 365 325 405 500 -115 20 天津现货升贴水(元/吨） 120 120 120 140 150 -30 -10 广东现货升贴水（元/吨） 150 180 220 245 240 -90 85 沪铜当月-3个月（元/吨） -220 390 410 460 510 -750 -1110 精废价差（元/吨） 981 981 750 900 801 81 -1350 上海仓单（美元/吨） 48.00 48.00 47.00 45.00 44.50 3.50 -3.50 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -27.75 -31.80 -35.50 -26.75 -34.65 6.90 -27.25 沪伦比值 8.27 8.29 8.29 8.33 8.31 -0.04 0.01 进口现货盈亏（元/吨） -36.30 73.98 184.72 286.00 474.25 -510.55 -105.39 进口期货盈亏（元/吨） -342.97 -82.03 -0.22 178.24 219.45 -562.42 -13.48 LME铜库存（吨） 95425 95425 95425 95325 92200 3225.00 22450.00 COMEX铜库存（短吨） 37577 37577 39117 40292 41444 -3867.00 3648.00 上期所仓单（吨） 10361 11861 12186 14085 15936 -5575.00 -8244.00 铝 8月24日 8月23日 8月22日 8月21日 8月18日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18810 18870 18680 18600 18520 290 440 对当月升贴水（华东） 180 150 150 130 120 60 190 月差（当月-3个月，10：15分） 295 370 410 375 310 -15 205 电解铝利润（山东自备电估算） 4643.54 4705.46 4538.26 4475.36 4429.56 213.98 577.88 内外比值 LMECash-3M -48.00 -48.00 -47.75 -49.76 -47.75 -0.25 -10.31 沪伦比值 8.43 8.41 8.44 8.44 8.40 0.02 0.23 进口现货盈亏（元/吨） 317.06 321.56 451.61 324.02 151.64 165.42 561.01 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 815 815 811 808 802 13 -38 国产氧化铝指数 2913 2912 2912 2912 2912 1 41 澳洲氧化铝FOB 345 345 345 345 345 0 14 预焙阳极山东价格 4225 4225 4225 4225 4225 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 16100 16100 16000 15900 15800 300 300 精废价差 2710 2770 2680 2700 2720 -10 140 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 240 220 270 280 290 -50 -180 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 49.4 49.1 49.1 49.1 49 0.4 -4.7 SMM铝棒社会库存（万吨） 7.39 7.71 7.71 7.71 7.4 -0.01 0.01 LME铝库存（吨） 528250 528250 529775 491050 483550 44700 20850 上期所仓单 28844 29389 30260 30909 32485 -3641 -10924 锌 8月24日 8月23日 8月22日 8月21日 8月18日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 20730 20500 20330 20310 20180 550 -190 广州现货价格#0 20650 20430 20260 20210 20110 540 -220 天津现货价格#0 20950 20730 20570 20530 20360 590 40 上海基差（对当月） 165 160 150 140 12