FY2024Q2点评：营收利润再超预期，指引强劲，大额回购彰显信心

业绩概览：整体业绩再超市场预期。公司FY2024Q2收入135亿美元，同比+102%，环比+88%，超过市场一致预期的112亿美元。Non-GAAP净利润67.4亿美元，同比+422%，环比+148%。实现GAAP毛利率70.1%，同比+26.6pcts，环比+5.5pcts。 AI算力为疲弱经济下一抹亮色，高增长仍将持续数个季度。FY2024Q1业绩会上，管理层指引下一季度（FY24Q2）营收110亿美元，最终兑现135亿美元，进展大超预期。市场也从年初担忧数据中心下滑，转为关注AI大模型进展。管理层再次给出F24Q3强劲的营收增长指引（160亿美元），超出此前海外投资者预期，符合部分国内投资人的乐观预期； NON-GAAP毛利率再次上升，达到71.2%，并指引下季度继续提升。数据中心业务A100/H100的放量已然兑现。 新产品矩阵强大，数据中心高增长。公司本季度先后推出GH200、L40S等新产品，生成式人工智能是大势所趋，云客户对于AI基础设施需求强劲，且从Q2即开始兑现。Q3指引环比增速达到18.5%，我们认为短期瓶颈还在供给端，后续几个季度的增长仍然值得期待。 游戏业务略超预期，PC有望复苏。FY2024Q2，公司游戏业务收入24.9亿美元，同比+22%，环比+11%，超过市场预期。英特尔等开始展望PC需求回暖，我们认为公司后续有望受益于游戏行业景气度上行。 汽车业务略低于预期，Orin芯片需求持续增长。FY2024Q2，公司汽车业务收入2.53亿美元，同比+15%，环比-15%，智能驾驶需求仍然强劲。 小鹏G6宣布采用公司Orin芯片。此外，公司专业可视化业务FY24Q2收入为3.79亿美元，同比-24%，环比+28%。 盈利预测与投资评级：由于AI算力投资已进入兑现阶段，行业需求超预期，我们将公司FY2024-2026年收入由435/507/532亿美元调整至541/800/874亿美元；将公司FY2024-2026年NON-GAAP净利润预测由188/236/245亿美元调整至256/385/405亿美元，对应FY2024-FY2026年PE为45/30/29X，维持“买入”评级。 风险提示：AI技术发展不及预期风险，技术风险，盈利预测上调过于乐观风险