2023年半年度报告点评：毛利率环比回升，有望迎来政策拐点

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2023年8月24日，公司发布2023年半年度报告，实现营收358.58亿元，同比增长29.7%，归母净利润38.66亿元，同比下降1.8%，扣非归母净利润38.54亿元，同比下降1.9%。营收、利润基本符合预期，国内旅游市场恢复带动线下销售持续增长。毛利率边际回升，净利率略下滑。海南赴岛游维持高景气，国际客流持续爬坡。未来市内免税店政策落地、海南客流维持高景气、国际航线的恢复有利于旅游零售行业市场规模扩张再次提速。中免市场地位稳固，中长期看好中国中免作为旅游零售龙头受益市内免税店政策和出境游的逐步恢复。维持公司2023-2025年盈利预期，归母净利润分别为70.95/102.49/126.35亿元，对应PE 33/23/18倍，维持“买入”评级。