知乎(02390)2Q23业绩会纪要-港股-调研纪要

【时间】2023年8月23日周三20:00-21:00 【管理层】周源/CEO，李大海/CTO，沙大川Henry/CFO 公司发言 沙大川Henry/CFOonbehalfof周源/CEO 业务回顾 2Q23在生态第一的战略指引下，公司各业务线取得良好进展。随着公司丰富了内容库，知乎社区的用户参与度持续增加，2Q23公司的平均月活用户数达到了1.09亿人，同比增长3.3%，环比增长6.8%。公司致力于多元化变现渠道并提升服务能力，推动了二季度总收入同比增长24.9%。公司进一步提高了运营效率，毛利率提升至53.8%，同比增长了6ppt。公司Non-GAAP净亏损大幅缩窄，尽管存在对于AI技术等投入，但与去年同期相比减少了49.9%。 AI技术方面，公司在4月推出了大语言模型“知海图”，目前正在进行AI应用的内部测试，旨在增强社区的活力并进一步释放商业价值。凭借社区庞大的内容库，AI技术能够提高内容推荐的有效性，提高搜索功能的效率，并赋能内容创作以丰富内容库。 内容与用户社区 在第二季度，公司专注于提升内容质量，特别是通过不断丰富公司的专业内容库，并增强用户与专业创作者之间的互动。为此，公司于4月份升级了公司的内容创作者激励计划，即“海盐计划5.0”，为优秀的内容创作者提供了一系列支持工具，包括更好的用户流量扶持以及对高质量创作的激励。通过这些努力，内容数量以及创作者数量都呈现出增长的势头。截至第二季度末，公司拥有超过6,660万名内容创作者，累计贡献了超过7.113亿条内容，涵盖了1000多个垂直领域。 为了进一步提升内容质量，公司还升级了专业实名认证功能。本季度，许多领域的内容创作者获得了公司颁发的“蓝V认证”，包括互联网、金融、法律、工程等。通过对于用户的企业、学校和机构的认证，提高了创作内容的可信度，吸引了更多用户互动，认证后用户互动数量增长了10倍。 越来越多的专业用户贡献了内容，增强了知乎成为一个高可信度的专业社区的信誉。可靠、专业和丰富的内容使得知乎成为用户寻找答案和关注热门话题的理想去处，用户能够通过多种方式进行热门话题讨论，包括问答、直播以及“想法”等，进一步激发了知乎社区的活力。用户也越来越依赖知乎详细且信息丰富的商业内容作为决策的参考。 展望未来，公司将继续专注于提升内容质量，并扩大公司的内容库，为用户在学习和消费等各领域创造更多价值。 公司始终将用户置于首位，社区内容鼓励用户留在平台并实现个人成长，推动了第二季度平均月活跃用户数达到1.094亿。提高用户参与度对于促进公司生态系统的健康发展至关重要。许多长期使用知乎的用户在学生时代就加入了知乎，如今已成为18岁到40岁之间的接受高等教育的新一代专业人士。他们乐于分享见解、经验和故事，同时也扮演着关键的意见领袖角色。公司不断扩大内容的领域，以吸引这些创作者，涵盖了各种兴趣领域。这种代际参与反映了公司在吸引用户以及在不同人生阶段为他们提供服务方面的卓越能力。 此外，公司将充分发挥强大的品牌知名度、内容库和AI技术，以吸引更多的专业人士、年轻一代和消费者，进一步扩大在下沉市场的影响力。与此同时，公司将继续支持内容创作者，坚守高标准的社区治理，以加强公司真诚、专业和尊重的健康文化。公司将继续为用户提供高质量的内容，成为他们学习、探索和分享的首选平台。 变现进展 （1）付费会员： 在第二季度，公司的会员业务继续保持强劲增长。付费会员收入同比增长65.6%，月均订阅会员同比增长65.3%，得益于公司持续扩大优质内容的覆盖。 在第二季度，公司不断提升故事创作工具的效能，并升级了激励计划，以激发内容创作者的激情，加强了反盗版措施，保护创作者权益。核心优质内容的数量同比增长超过200%。会员内容创作者通过知乎获得收入的数量同比增长近50%。 展望下半年，公司计划通过差异化的内容和会员产品，以满足男性和女性用户不断变化的内容需求。公司还将扩大内容分发渠道，与智能手机厂商如华为等平台进行合作。此外，由盐选会员小说改编的网剧近期上线腾讯视频，吸引更广泛的受众，释放公司的IP价值。 （2）职业教育业务： 职业教育业务的收入在第二季度同比增长213.3%，环比增长35.1%。2Q23收购MBA大师后，公司进一步优化了课程产品。 通过鼓励社区中的年轻专业用户积极参与，他们对在知乎上分享和学习职业技能的兴趣增加，推动了教育业务内生增长。公司的职业教育业务仍处于早期阶段，将持续投入人力资源、建设技术基础设施，知乎独特的社区定位使公司能够深入了解用户的学习需求，为他们提供有针对性的计划和精心挑选的内容。 （3）营销服务：1Q23，公司将广告和内容商业化解决方案（CCS）整合为营销服务，优化了公司的组织结构，充分利用了协同资源。通过加强服务能力和优化服务内容，公司能够提供更精准的综合营销解决方案，提高运营效率。 在第二季度，营销服务收入环比增长了5.3%，同时实现毛利率增长。IT3C和家电行业广告主表现出色，同比和环比均实现双位数增长，这得益于知乎社区广告ROI不断提升。 展望未来，公司将继续提升营销服务效率并优化推荐算法，以满足广告客户不断变化的需求。 总体而言，展望2023年下半年，公司将致力于提高效率，进一步减小亏损，并推动盈利能力的提升，实现各业务部门的健康和可持续增长。 AI进展 知乎一直致力于将大语言模型技术应用到公司的服务中，这在过去几个季度的产品中得以体现。目前，公司正在探索人工智能的潜在应用，以增强用户体验，例如改进内容搜索体验、优化算法，以及提高内容创作效率。例如，开发搜索工具，通过分析问答内容，呈现更精确和高质量的总结，从而提高内容搜索的准确性和效率。此外，公司还在内部运营中利用人工智能技术，提升数据监控和运营能力。展望未来，公司将继续审慎投入AI技术，提高内容创作者体验并增强公司的服务能力。 财务表现 沙大川Henry/CFO （1）收入 公司在第二季度取得了稳健的业绩，总收入同比增长24.9%，表现强劲。毛利率同比增长了6ppt，显示出更强的盈利能力。Non-GAAP净亏损率同比缩小了32ppt，反映了持续的成本控制措施。 付费会员：2Q23付费会员收入为4.49亿元，同比增长65.6%，主要得益于公司订阅会员的快速增长。2Q23公司的平均每月订阅会员达到1400万，同比增长65.3%。公司预计3Q23付费会员收入将持续实现同环比增长。 营销服务：公司简化了组织结构和产品供给，二季度营销服务收入同比下降13.7%，但环比增长了5.3%，其中公司传统强势品类3CIT取得高双位数同比增长。本季度，公司聚焦于资源提效，主动收缩了低毛利的广告服务，带动了本季度毛利率提升。公司预计上述举措会持续推动广告业务复苏，增强公司对宏观不确定性的应对能力。职业教育业务：2Q23职业教育业务收入同比增长213.3%，公司持续通过收并购和自研完善课程体系，同时通过技术提升服务能力。 （2）毛利润：2Q23毛利润同比增长40.7%至5.621亿元，毛利率由2022年同期的47.8%扩大至53.8%，提现了公司精细化运营举措的有效性以及在云服务和带宽利用效率方面的提升。 （3）费用：2Q23总运营费用为人民币8.893亿元，去年同期为人民币8.603亿元。 S&M：从2022年同期的5.324亿元小幅增加至5.406亿元。 研发费用：由去年同期的人民币2.236亿元增加至人民币2.362亿元。这一增长主要由于公司在创新技术方面的支出增加，从长远来看，此类投资将使公司在竞争格局中处于更好的地位。 一般及行政费用：由去年同期的1.143亿元增加至1.125亿元。 （4）净亏损：本季度GAAP净亏损为人民币2.791亿元，同比下降42.7%。Non-GAAP净亏损率为21.3%，较去年同期大幅收窄32个百分点。 问答环节 Q：关于AI，请公司展开分享AI进展、应用场景、知乎的优势以及落地效果？ 李大海：知乎社区拥有独特的中文语言的数据优势，在AI技术革命里面形成了独特的定位。AI技术有很多社区应用场景，提升用户体验，同时为运营提效。目前公司已经掌握20bn参数大模型，内测效果显著提升，正在拓展80bn，今年计划达到100bn。在应用方面，公司充分挖掘深层语义理解功能，在内容分类、主题识别等方面取得成果。 AI未来在社区应用主要包括： （1）创作方面赋能创作者高效高质量创作，比如推荐场景的描述风格、写作纠错等方式，降低创作者的发布操作门槛，拓展高质量内容数量。 （2）在推荐场景，根据场景、用户关系等，形成更高效精准的用户内容推送，提升用户参与度并促进联系，也在探索广告内容精准推荐，提升商业化效率。 （3）在搜索场景，正在内测智能搜索聚合，提升搜索结果精准性，帮助用户获得归纳总结好的解答，提升发现效率。 （4）在审核方面，通过AI能力提升审核效率从而降低审核成本。 在具体业务场景，AI技术也可以为运营提升效率： （1）会员业务中，赋能短篇故事封面和插图的生成，提升图片生成效率和质量。 （2）教育业务中，推动职业培训数字化和智能化，提供个性化课程推荐和辅导解答，帮助学员作业和论文批改。 总而言之，AI对于知乎而言是重要机遇，通过“知海图”大模型研发提升底层技术能力，为用户和创作者提供更好体验，也为商业化提升效率。 沙大川：相较于其他大模型厂商，知乎在过去十年间积累了大量用户数据，因此在中文领域，知乎的用户和内容具备很高价值，公司会持续加强反爬虫等数据保护。 Q：关于会员业务，盐选会员同比增速表现良好，环比因为盗版遇到压力，管理层对于2H23预期和业务长期增长的思 考？是否考虑了与微信读书、QQ阅读等潜在合作？除了会员费以外，其他提升用户LTV的战略？ 周源：知乎会员产生的精品短篇是市场新内容，适合用户需求变化，在传统网文平台增长放缓时，知乎市占率取得不断提升。 随着盐言故事App上线，成为获取新用户的新渠道，尽管上线时间短但是受欢迎，未来在用户体验升级上还有很大空间。公司正在积极拓展合作伙伴，对盐言故事的定位是希望进行全网阅读布局，本月和华为展开深度合作，盐言故事内容会上线华为阅读。预计2H23会员业务会保持高速增长。长期看AI应用、媒介升级和IP化对于产品是很大机会。 沙大川：付费会员环比波动主要由于1Q23春节首月9元/月的促销活动带来高基数，2Q23没有过多延续该活动。此外，公司目前已经成立了反盗版团队，对于会员业务收入在后续两个季度恢复同环比增长有信心。 Q：关于营销服务，何时恢复增长？哪些举措提升营销服务竞争力？ 沙大川：第二季度公司面临着来自宏观经济方面的一些不确定性，预计这些不确定因素将在今年下半年仍然存在。在内部，公司正在采取一些措施来逐步解决这些问题。 （1）合并团队：将CCS团队与广告团队合并，公司也已看到客户对于ROI导向到广告投放如CCS的需求增长，预期趋势会延续至2H23。 （2）提高效率：采取行动逐步淘汰低利润的广告业务，以提高竞争力，实现持续的健康增长。 这些措施旨在解决宏观经济不确定性带来的挑战，尽管目前仍无法确认广告业务4Q23同比增速会转正，但是预计2H23会逐步恢复。 Q：关于教育业务，目前运营和布局情况如课程种类、推广策略等？2H23、2024的增速展望和长期收入占比？目前教 育业务利润？ 沙大川：公司对2H23职业教育业务的表现充满信心，预计下半年同比增速有望超过100%，预计全年实现两倍增长。 在教育课程方面，目前公司已完成了课程结构搭建，包括了考研课程、IELTS等语言课程、MBA、教师资格证等，形成内生增长的动力，此外未来1~2年潜在1~2个收购项目带来外生增长。 在利润率方面，由于业务目前还在投资阶段，预计全年仍为亏损，对于利润端存在1~2亿元负向影响。 Q：关于利润率，盈亏平衡时间点更新？主要路径？ 沙大川：2H23会继续以亏损收窄为首