舜宇光学科技(02382)业绩会纪要-港股-调研纪要

重点简介： 1.2023年OPEX费用率指引：12%以下； 2.2023年CAPEX规划：预计35亿元人民币左右，大概分布为：13亿元用于AR/VR、车载摄像头、激光雷达等新兴领域的投资，8亿元用在手机镜头（主要用于A客户）；8亿元越南和国内进一步扩张基础设施；6亿元用在手机模组（镜头、马达、模组一体化，主要是马达一体化投入）； 3.2023年毛利率指引：集团整体毛利率承压，汽车和XR在增长，乐观预计手机到三季度逐步复苏； 4.2023年出货量及收入相关指引： 1）出货量指引（前提都基于2H23出货量复苏）：手机镜头5%YoY； 车载镜头15%YoY；手机摄像模组5%；2）相关收入预期： 2023年AR/VR相关产品预计有30%以上的增长； 2023年车载摄像模组收入预计达到20亿； 业绩会纪要：1.财务摘要： 2022年车载业务板块表现优秀，但主要的营收来源手机业务降规降配，营收、毛利、净利都有下滑； 1）业绩表现： 2022年收入331.97亿元，-11.5%YoY；毛利66.05亿，-24.4%YoY； 净利润24.08亿，-51.7%YoY。 2）运营费用情况： OPEX费用率占比12.3%，23年指引在12%以下；2022年销售开支占比1.1%； 2022年研发开支占比8.4%，主要在AR/VR、车载、激光雷达等领域； 费用率上升原因：费用有刚；2022年困难情况下扩大汽车、XR投入，为未来买单。 3）财务状况 现金181亿元，现金强劲；gearratio14.4%。 4）CAPEX： 2022年31.13亿元左右， 2023年capex指引35亿：13个亿，用在XR和汽车领域；8个亿北美公司镜头扩产准备； 5）收入分布 8个亿越南和国内进一步扩张基础设施，土地和厂房建设；6个亿手机模组，主要用于镜头马达模组一体化; 手机相关产品从2021年的78.9%下降至2022年的70.1%； 车载相关产品从2021年的7.9%提升至2022年的12.4%；手机相关下降，汽车提升比较快，收入拆分在改善； AR/VR相关产品从2021年的3.6%提升至2022年的6.2%，预计23年会有30%以上的增长。 6）毛利率： 集团整体19.9%，同比下降3.4个百分点； a.光学零件毛利率下降了6.1个百分点至33.4%，主因智能手机镜头降规降配的；b.光电产品毛利率下降了3个百分点至10.7%； c.光学仪器毛利率下降了3.1个百分点至42.0%。 2023年毛利率指引：集团整体毛利率承压，汽车和XR在增长，乐观预计手机到三季度逐步复苏；集团毛利率水平还会有一定压力，还会有所下降；车载和XR毛利率保持稳定。 2.业务回顾：1）光学零件 a.完成研发： 车载相关：17MP前视镜头（应用L4）；2MP玻塑混合前视ADAS镜头（为车厂降本做储备）；列阵投影灯产品； 新兴光学：玻塑混合广角seethrough镜头；手机相关：业内首款棱镜中置潜望镜头。 b.实现量产： 车载相关：全球首家多边旋转棱镜（用于lidar）新兴光学：VR双目显示模块（改善畸变和色差） 手机相关：超微距长焦镜头、超光变镜头（业内首款）、业内最大像面潜望镜头、一英寸玻塑混合镜头、200MP超薄镜头、160MP超清主摄镜头、超薄主摄镜头（业内最薄，适用于折叠机） 2）光电产品： a.完成研发： 车载相关：新一代8MPADAS模组（采用COB封装技术）、主动除雾模组手机相关：棱镜中置潜望模组（业内首款） b.实现量产： 车载相关：全系列ADAS模组（包括1.7MP、2MP和8MP，且适配Mobileye、英伟达及地平线平台）；新增7个8MPADAS模组定点项目 机器人视觉：Seethrough高像素模组、广角线性ToF摄像模组（首次在扫地机器人领域实现同步建图和避障应用）、线结构光摄像模组（应用于扫地机器人领域）、基于ToF的模块相机（首次在服务机器人领域实现避障应用） 手机相关：业内最大像面潜望模组、一英寸OIS模组（业内首款）、160MP超清主摄模组、超薄主摄模组(业内最薄，适用于折叠机) 3）光学仪器： a.完成研发：车载模组自动化生产线体 b.实现量产：手机镜头检测一体化线体 4）专利：2022年新增1122项专利至4093项； 于2022年12月31日，有3,991项专利待批核中，主要涉及汽车、AR/VR、机器人及手机等领域 5）车载镜头出货量指引： 2022年车载镜头出货增长16.1%，保持市占率第一，且还在提升； 2023年车载摄像模组收入预计达到20亿； 2023年车载镜头出货同比增长15%。 6）手机镜头出货量指引： 2022年出货11.9亿颗，同比下降17.2%； 6P以上同比增长2.3%； 2023年手机镜头出货同比增长5%。 7）手机摄像模组出货量指引： 2022年出货整体下降23.3%yoy，潜望和大像面2022年同比增长57.4%，主因降规降配现象； 2023手机模组年出货同比增长5%（乐观预期Q3复苏） 3.ESG 1）社会责任、环境责任、经济发展三大支柱；展望：2028碳达峰，2058年碳中和； 2）目标1：2025年温室气体排放密度比22年降低20%；目标2：亚洲精密制造第一单4亿美金绿色债 3）员工满意度逐年提高；安全工作； 4.）ESG架构：董事会-审核委员会-ESG管理推进（风险管理、商业道德）； 4.未来展望： 1）汽车相关：品类做到数一数二，单车价值量高； a.车载摄像头：还有十年发展周期；面临三大升级：1）像素会提升（我们开发17MP）；2）小型化（美观）；3）镜头模组最短时间的自清洁； b.激光雷达：已经在做的：1）coreopticalcomponent；2）任何类型的OEM；定位给所有的激光雷达厂商赋能； c.显示大灯：AR-HUD以后会成为智能座舱标配（舱外：智能驾驶/舱内：人机交互），智能大灯车车交互、人车交互；我们做核心零部件和整机OEM 2）XR a.显示：菲涅尔、pancake都是数一数二；完成彩色光波导产品； b.感知交互：seethrough、6Dof（感知）、眼球追踪各个品类都在做；c.ARVR：希望在XR领域实现全产业链布局； d.机器人：主要做感知/探测，为下一波机器人赛道爆发做准备 3）手机趋势：模组马达镜头一体化，做创新要做驱动，会对模组创新做出巨大贡献a.前置：更小的AF/OIS； b.主摄：大像面、大光圈、OIS、超薄；c.广角：150度+，长焦微距、自由曲面； d.长焦：2-3x标准人像、5-10x长焦、连续光学变焦、棱镜中置/后置（结合不同客户需要） ==================================================== Q&A Q1：汽车业务指引？ A：汽车相关板块较快增长： 今年希望车载镜头Asp稳定，今年预计出货指引增加15%；车载模组去年指引10亿，基本达成，今年指引20亿； 激光雷达板块增速快，手上定点项目多。 Q2：公司潜望更新换代规格？ A：华为、三星已经搭载潜望式，苹果要搭；现在潜望需求增加，相关介绍也变多；未来潜望规模会增加，具体增量要看市场。 Q3：去年模组镜头单价持平，毛利下降多；过去一般是毛利和单价同向变化？今年毛利变化趋势，竞争环境？ A：手机镜头： 1）去年需求下降主因降规降配，2H毛利率20-25%，1H毛利率在30%以上； 2）今年目标毛利率与2H持平，在20-25%的区间；22年与21年比Asp略有下降，1H22单价是两位数同比下滑，但2H22单价因为产品结构调整比1H22增长10%+；今年镜头单价还是有下滑压力。 模组： 1）去年Asp稳定；今年毛利和asp压力都在，asp可能有下滑，毛利目标全年5-8%（也就是去年下半年的水平）； 2）车载和xr模组毛利高，会拉高光电整体毛利。 Q4：生产端布局如何？未来几年在全球化生产需求的判断？ A：整体供应链布局重大调整，需要考虑生产端如何全球布局的问题；越南是海外布局的选择之一，但不是唯一；投资支出比较大，往后海外布局可能是支出的主要方向；具体数字现在也不清楚，现在海外还比较少，往后可能会加速。 Q5：车载模组新技术方向展望，收入展望？ A：A-PHY：与最领先的公司再合作，是汽车随着传感器像素提升，带宽、时延要求高的情况下，是必须的方向； 优势：点对点、高带宽、电池兼容性好； 如果有机会推出的话，我们是第一家；是以后与其他模组厂商拉开距离的技术储备； （以太网方案多对多，不适合做，激光雷达直接到域控制器）。 Q6：马达镜头模组一体化，自研马达？ A：一体化模组，而不是竞争：不在于和现有的厂商抢生意，未来很长时间还是要大批量采购； 一体化关键在于模组效果好，空间小、精度高、防抖好；未来一体化设计会做一些设计，大部分还是要采购； 客户和友商如需要马达，完全可以提供，open做法。 Q7：车载业务预计保持ASP毛利稳定，但下游降价严重，为什么能保证稳定？看到在手订单，能见度？ A：车载镜头：04年开始，维持市占率第一超10年，目前市场份额超30%，而第二名不到10%，差距还在扩大； 我们产品结构好，以sensing为主，走在前面，市面8MP+都是我们在供应；指引已经考虑到下游降价要求，包括年降； 整体来看车载业务能见度高； 目前，整体车载节奏加快，波动性比以前可能变高，但整体不会偏差太多。 Q8：手机和车载定位差异？ A：激光雷达定位：光学核心零部件（为主）+OEM整机（占比小）；给所有的激光雷达厂商赋能，不用担心哪一条激光雷达技术路径；今后OEM占比会扩大。 Q9：XR增长目标？对具体解决方案的定位？A：XR销售增长30%yoy； ARVR里display、pancake会做，AR里基本都是我们的事情，对准标定都是核心能力，不是盲目进入；对FATP会慎重考虑。 Q10：手机光学降规降配的展望？ A：认为市场可能过于悲观，整体看好Q3，有部分手机厂商在加单。 Q11：XR目前布局快，后面研发投入力度，尤其光波导？ A：VR和预期有落差，不妨碍继续发展，经济复苏会带来上升； 比较期待AR，这一块布局早，涉及到半导体制程，整体投入研发投入持续时间厂、投入大；寄予很大期望，光学比重大，会持续投入；上海也开始了土地投入，看好赛道并下定决心；但目前看不到很大的销售增长。 Q12：今年业务线产能规划？ A：今年大头还是在汽车XR，手机镜头和模组基本不扩（手机镜头产能给北美，具体不方便透露）。 Q13：收入和毛利拐点？ A：2022年汽车板块收入占比提升，同比增长38%+，VR+53%yoy；毛利水平整体不错，应该会尽早拐点； 最终来看手机部分，上半年GPmargin不能继续下滑了，希望反弹时间越近越好，会努力。 Q14：车载镜头北美没有打入，会挑战全球第一的地位？突破？A：Tesla已经列下军令状，不论镜头、模组、一体化，只要进去就行； 客户关注便宜、黑科技供应商，我们想走黑科技路线：高像素、小型化、自清洁；今年应该会有好消息。