业绩小幅承压，持续加大研发力度

2023年8月24日，公司发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营收1.47亿元，同比增长10.73%；实现归母净利润0.18亿元，同比下降14.17%，业绩小幅承压；扣非归母净利润0.15亿元，同比下降8.68%。 产能提升促进收入增长，部分募投项目年内投入使用 23年上半年公司营业收入同比增长10.73%，主要系公司募投项目部分完成投建，同时对工艺技术与设备进行了升级，整体产能得到有效提高，同时郑飞机械收购后，扩大了相应市场份额，销售收入有所增加。公司募投项目“航空核心部件智能制造产业化项目”截止报告期末已投入36%，预计24年3月份投入使用，“国防装备研发中心项目”预计23年12月前投入使用。两个项目均逐步推进中，进度符合预期。 加大研发支出，提升核心技术 公司坚持核心技术自主创新，报告期内增加了半导体项目的研发投入，包括“高速共晶贴片机的研发”及“工业贴片机的研发”2项研发项目，同时增加了郑飞机械的研发投入，23年上半年研发费用0.14亿元，同比增长56.74%，在营收的占比为9.82%，同比增长2.88pct。报告期末，公司在航空航天领域拥有12项核心技术，其中11项系公司自主研发取得，1项系公司自南京航空航天大学引进、吸收取得。公司已获授权项发明专利35项，实用新型专利130项。 盈利预测、估值与评级 考虑到公司数控精密加工领域处于领先地位，我们预计公司2023-25年营业收入分别为3.84/4.45/5.03亿元 ， 对应增速分别为18.50%/15.96%/12.91%，归母净利润分别为0.72/0.81/0.91亿元,对应增速分别为70.17%/11.77%/12.73%，三年CAGR为28.95%，EPS分别为0.65/0.72/0.81元/股，对应PE分别为29/26/23倍。鉴于公司布局军民用零部件数控精密加工业务,根据相对估值法，参考可比公司估值，我们给予公司2024年28倍PE，公司对应目标价20.16元。维持“增持”评级。 风险提示：产品质量管控风险；募投项目进展不及预期风险；市场竞争加剧风险。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表