英伟达FY24Q2点评：营收远超预期，AI已然引领一个新的计算时代

英伟达FY24Q2点评：营收远超预期，AI已然引领一个新的计算时代 电子 2023年08月24日 证券研究报告 行业研究 行业事项点评 电子 英伟达FY24Q2点评：营收远超预期，AI已然引领一个新的计算时代 2023年08月24日 本期内容提要: 上次评级 看好 投资评级 事件：当地时间8月23日，英伟达发布FY24Q2财报显示，当季营收为135亿美元（YoY+101%，QoQ+88%），远超此前预期；GAAP毛利率为70.1%；GAAP净利润为61.9亿美元（YoY+843%， 看好 QoQ+203%）；non-GAPP净利润67.4亿美元（YoY+422%， 莫文宇电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 联系电话：13437172818 邮箱：mowenyu@cindasc.com QoQ+148%）。 分业务经营情况： 数据中心收入为103.2亿美元（YoY+171%，QoQ+141%）。FY24Q2，NVIDIA推出了GH200GraceHopperSuperchip，专 韩字杰电子行业研究助理 邮箱：hanzijie@cindasc.com 为复杂的AI和HPC场景设计，将于23Q3发货；第二代预计将在24Q2以带有HBM3e内存的形式面世。此外，NVIDIA在FY24Q2还发布了L40SGPU，将于23Q3开始给云服务厂商供 货；MGX™，可让系统厂商快速构建多种AI、HPC和NVIDIAOmniverse™应用；Spectrum-X™，为配套HGX平台的infiniband系统，将于23Q3发货。同时，FY24Q2，NVIDIA还与Amazon、Microsoft等CSP客户合作推出了基于H100TensorCoreGPU的云实例。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 游戏收入为24.9亿美元（YOY+22%，QoQ+11%）。FY24Q2，NVIDIA发布了GeForceRTX4060GPU系列、AvatarCloudEngine（ACE，为游戏提供了自定义AI模型服务）和多款游戏。 专业图形收入为3.79亿美元（YOY-24%，QoQ+28%）。FY24Q2，NVIDIA推出了基于AdaLovelace架构的三款新桌面工作站RTXGPU（RTX5000、RTX4500和RTX4000），并发布了新一代 Omniverse平台，同时与Pixar、Adobe、Apple和Autodesk等 NVIDIA合作组建了AllianceforOpenUSD。 汽车及嵌入式收入为2.53亿美元（YoY+15%，QoQ-15%）。FY24Q2，NVIDIA宣布NVIDIADRIVEOrin™正在为XPENGG6CoupeSUV的智能高级驾驶辅助系统提供动力。此外，NVIDIA 还与MediaTek合作，将为全球Tier1厂商开发主流的汽车芯片系统。 FY24Q3指引：NVIDIA给出FY24Q3营收指引区间为156.8-163.2亿美元，中值为160亿美元（YoY+169.8%）；GAAP毛利率指引区间为71.0%-72.0%；Non-GAAP毛利率指引区间为72.0%-73.0%；预计 GAAP运营费用29.5亿美元；预计Non-GAAP运营费用20亿美元。 投资建议：我们认为，AI动能强劲，AI对英伟达、AMD等硬件头部厂商和微软、谷歌在内的云服务头部厂商的拉动已在业绩端展现，AI的盈利逻辑当前或已初步得到验证。我们认为，当前算力产业链已进 入交货期，贡献业绩时点或落于2024年，我们持续看好全球算力产业链的成长潜力。 风险提示：下游需求不及预期，研发不及预期，市场开拓不及预期。 财务数据 图1：英伟达FY24Q2财务概要 资料来源：英伟达官网，信达证券研发中心 图2：英伟达FY24Q2分业务营收情况 资料来源：英伟达官网，信达证券研发中心 图3：英伟达分市场收入情况（百万美元）图4：英伟达分市场收入占比（%） 数据中心游戏专业可视化汽车与自动驾驶OEM&其他合计 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 数据中心游戏专业可视化汽车与自动驾驶OEM&其他合计 100% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：英伟达官网，信达证券研发中心资料来源：英伟达官网，信达证券研发中心 图5：英伟达FY24Q3业绩指引 资料来源：英伟达官网，信达证券研发中心 风险提示 （1）下游需求不及预期； （2）研发不及预期； （3）市场开拓不及预期。 研究团队简介 莫文宇，毕业于美国佛罗里达大学，电子工程硕士，2012-2022年就职于长江证券研究所，2022年入职信达证券研发中心，任副所长、电子行业首席分析师。 郭一江，电子行业研究员。本科兰州大学，研究生就读于北京大学化学专业。2020年8月入职华创证券电子组，后于2022年11月加入信达证券电子组，研究方向为光学、消费电子、汽车电子等。 韩字杰，电子行业研究员。华中科技大学计算机科学与技术学士、香港中文大学硕士。研究方向为半导体设备、半导体材料、集成电路设计。 吴加正，电子行业研究员。复旦大学工学学士、理学博士，德国慕尼黑工业大学2年访问研究经验。2020年9月入职上海微电子装备(集团)股份有限公司，任光刻机系统工程师，于2022年12月加入信达证券电子组，研究方向为精密电子仪器、半导体设备及零部件、半导体工艺等。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明 投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级 本报告采用的基准指数：沪深300指数（以下简称基准）；时间段：报告发布之日起6个月内。 买入：股价相对强于基准20％以上； 看好：行业指数超越基准； 增持：股价相对强于基准5％～20％； 中性：行业指数与基准基本持平； 持有：股价相对基准波动在±5%之间； 看淡：行业指数弱于基准。 卖出：股价相对弱于基准5％以下。 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。