豆类油脂日报：两粕近月调整幅度扩大 油脂窄幅波动

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年8月23日豆类油脂 豆类油脂 两粕近月调整幅度扩大油脂窄幅波动 核心观点 今日豆类油脂期价呈现调整的走势，豆一期价小幅反弹承压于5日均线， 豆二期价窄幅波动，整体承压于5日均线。两粕期价调整幅度扩大，豆粕近月合约此前领涨转为领跌，伴随资金继续撤离，远月跌幅受限，下跌1.5%左右，菜粕远月2401合约跌幅2.7%，暂获10日均线支撑。相比之下，油脂震荡盘整，三大油脂盘中调整幅度均在1%以内。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，近期盘面波动明显加剧，外盘美豆期价近期震荡偏强，产区天气变化仍对作物生长带来不利影响，南北美大豆出口竞争日益激烈。相比之下，内盘强势有所降温。国内此前领涨的广东地区成为近两日的成交价格洼地，其他地区成交价格相对坚挺，并未出现大幅波动。终端饲料企业在被动点价过后，采购情绪重新回归谨慎，主动意愿不强。在2309合约强势领涨之后，随着市场逼仓风险逐步化解，资金大幅撤离近月合约。随之而来的是近月强势支撑有所减弱，期价回落至4800下方，2311合约调整幅度有所扩大，远月2401合约在资金聚集的背景下，表现相对抗跌。整体来看，市场对未来供应收紧的预期仍在，在近月合约充分计价和交割换月的背景下，市场资金获利兑现意愿增强，令近月合约领跌。整体来看，9-10月份的供应紧张预期难以扭转，市场强预期仍在，整体强势格局并未改变，短期调整空间受限。短期调整过后，仍具备重回高位的驱动力。 油脂市场，近期在豆类市场波动率放大的背景下，三大油脂期价转为盘整，相比粕类波动率明显缩小。近期在豆类期价备受资金关注的背景下，油脂市场行情受到明显压制。三大油脂中，棕榈油对厄尔尼诺的炒作预期作用于远期合约，近期东南亚棕榈油产量仍处于季节性的增产周期，对天气变化的敏感度下降。印尼上调生物柴油强制掺混标准，国际豆棕价差走扩，令棕榈油的进口性价比优势突出，这将有助于缓解东南亚棕榈油的库存压力。随着供应端对天气变化的敏感度下降，供需平衡表调整的重点将转向需求，未来需求变化将影响棕榈油库存变化。国内棕榈油进口量增加，后期到港节奏需要关注。近期棕榈油库存低位回升速率放缓，需求乐观预期下，棕榈油期价震荡偏强。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）周二是美国中西部作物考察活动的第二天。考察人员发现内布拉斯加州玉米和大豆前景好于去年，但是低于三年平均水平。周二考察人员发布的数据显示，内布拉斯加州玉米平均单产预计为167.22蒲/英亩，高于2022年考察的平均单产158.53蒲/ 英亩，但是低于三年均值172.01蒲/英亩。内布拉斯加州3乘3平方英尺豆田的豆荚 数量平均为1,160.02个，高于去年的1,063.72个，但是低于三年平均1,196.03个。 2）巴西全国谷物出口商协会的数据显示，巴西8月份大豆出口量估计为758万吨， 低于一周前估计的780万吨，但是高于去年8月份的出口量505万吨。今年1至8月 份巴西大豆出口量估计为8148万吨，超过去年全年出口量7780万吨。今年巴西大豆 产量估计超过1.5亿吨，比去年增长20%以上。每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出口逐步回落。2022年巴西大豆出口量达到7780万吨，低于2021年创纪录的8660万吨，因为巴西南方地区的大豆产量下降。 3）巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，8月1至18日，巴西大豆出口量为537.6 万吨，而去年8月份全月出口量为594.5万吨。截至18日当周，巴西大豆出口量为 161.1万吨，而之前一周为234万吨。本月迄今的日均出口量为383,990吨，比去年8月份的258,489吨提高48.6%。巴西大豆出口均价为495.3美元/吨，比去年同期的 627.8美元/吨下跌21.1%。 4）中国国家粮食交易中心周二在一份报告中称，中国将于8月25日拍卖299,600 吨进口大豆。此次拍卖将针对2021年生产的大豆，在山东、河南、四川和江西的仓库举行。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4680 +20 大豆（均价） —— 4957 +9 豆粕（张家港） ≥43% 4900 -30 豆粕（均价） —— 4947 -30 豆油（张家港） 四级 8770 0 豆油（均价） —— 8752 0 棕油（广东） 24度 7680 -70 棕油（均价） —— 7770 -70 菜油（张家港） 进口四级 9440 -50 菜油（均价） —— 9535 -50 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。