华创农业7月肉禽跟踪报告：鸡苗短期回调，白鸡景气可期

白鸡：前期换羽种鸡产能在8月逐步释放，导致短期供给压力增加，近一周鸡苗价格高位回调，但产能短期集中释放后供给冲击减弱，需求持续向好，下半年白鸡景气可期。 7月鸡苗价格或已触底，行业景气可期 （1）白鸡行业景气度好于去年，企业营收向好。益生股份、民和股份、圣农发展（未抵消前）、仙坛股份7月肉禽销售收入2.28亿元、0.44亿元、19.02亿元、5.30亿元，同比分别+73.82%、+22.27%、2.15%、+14.78%，环比分别+3.58%、-2.12%、+5.61%、+8.62%。 （2）销售价格：鸡苗价格或已触底，鸡肉价格低位待升。本月白羽鸡苗均价2.22元/羽，同比+10.74%，环比-15.15%。上市公司方面，益生股份（含父母代）均价3.69元/羽，同比+50.14%，环比+5.18%，民和股份均价1.99元/羽，同比+15.62%，环比-5.26%。鸡肉产品方面，毛鸡供应短期触顶，月内价格逐步从低位回暖。7月全国白羽肉毛鸡均价为4.15元/斤，同比-12.26%、环比-4.60%，圣农发展、仙坛股份（含税）销售均价11,093元/吨、9,677元/吨，同比-3.07%、-4.84%，环比-0.16%、-1.83%。7月补栏苗鸡的出栏时点已越过三伏天，补栏需求逐步向上，鸡苗价格或已触底反弹；上半年商品代鸡苗及鸡肉价格表现已较为强势，父母代鸡苗价格维持高位，展望下半年，终端供给缺口显现，需求边际改善，预计商品代鸡苗以及鸡肉价格也有望迎来景气行情。 （3）销售量：补栏淡季已过、需求逐步回暖，行业商品代鸡苗销量环比上升。 23年27-30周协会样本企业商品代鸡苗销售量为3.60亿只，同比+9.18%，环比+6.87%。益生、民和分别销售商品代鸡苗5962.68万只、2232.03万只，同比分别为+18.74%、+5.75%，环比分别为-1.66%、+3.32%。上市企业鸡肉产品销售保持增长，圣农发展、仙坛股份2023年7月分别销售鸡肉10.70万吨、5.20万吨，同比分别为+1.71%、+17.91%，环比分别为+5.21%、+11.11%。 （4）产能：由于海外禽流感的影响，祖代引种受限，在产祖代存栏持续下滑，当前海外引种低于行业供需平衡。祖代产能方面，2023年7月在产祖代肉种鸡平均存栏量111.39万套，同比下降-13.35%，环比下降-0.09%；后备祖代肉种鸡平均存栏量54.84万套，同比下降-0.11%，环比下降-4.81%。据钢联数据显示，本月行业祖代更新量为12.50万套，其中海外进口量约占40%，海外引种难度依旧，预计供需缺口扩大的趋势仍将延续。 （5）海外禽流感情况：全球禽流感持续发展，泛美卫生组织宣称美洲已有超过15个国家报告禽流感疫情，超过历史最高纪录，其中1）最大鸡肉出口国巴西本周报告多例禽流感疫情，截至8月已报告2例家禽及82例野生鸟类禽流感病例，若全球第一大鸡肉出口国发生家禽疫情，将对全球鸡肉贸易产生较大影响，全球种源紧张情况或持续；2）美国史上最严重禽流感疫情延续。截至23年8月18日，美国本轮禽流感疫情已发生325例商业养殖场、514例家庭养殖HPAI、扑杀禽类数量达到5879万只，相较上一轮禽流感疫情在更短的时间内产生了更大的影响范围与扑杀数量，且野鸟和非商业农场疫情仍在持续发生。目前美国4个主要供种州中仅剩阿拉巴马州可以供种，而疫情爆发停止已满6个月的俄克拉荷马州尚未被恢复通关，预计美国供种压力或将持续。 投资建议：我们预计鸡周期将来临，这一轮是有望创出历史新高的。从长周期视角看，在持续高粮价背景下，白鸡作为料肉比最低的动物蛋白其性价比和经济性优势会进一步体现，行业长期成长性已经凸显；另一方面，龙头企业的规模相比上轮周期有明显扩张，本轮周期的利润兑现能力有望较上轮周期大幅增长。白羽鸡将迎来长短期拐点，整体板块已迎来极佳的配置机会，重点推荐专注于上游种源环节、可获取周期利润与壁垒利润的益生股份，被低估的白羽鸡龙头禾丰股份，建议关注仙坛股份、民和股份、圣农发展等。 风险提示：海外祖代鸡引种超预期恢复，国内禽流感等养殖疫病爆发，鸡肉价格下行，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险。 一、白鸡：鸡苗价格或已触底，行业景气可期 白鸡行业景气度好于去年，企业营收向好。益生股份、民和股份、圣农发展（未抵消前）、仙坛股份7月肉禽销售收入2.28亿元、0.44亿元、19.02亿元、5.30亿元，同比分别+73.82%、+22.27%、2.15%、+14.78%，环比分别+3.58%、-2.12%、+5.61%、+8.62%。累计至7月，益生股份、民和股份、圣农发展（未抵消前）、仙坛股份销售收入分别为18.78亿元、5.31亿元、122.71亿元、31.58亿元，同比分别+178.91%、+137.08%、+45.15%、+65.90%。 1、鸡苗销售：益生股份、民和股份7月分别实现白羽肉鸡苗销售收入2.2亿元、0.44亿元，环比+3.44%、-2.12%，同比+78.28%、+22.27%。益生股份7月实现益生909销售收入0.08亿元，环比+7.44%，同比+4.74%。累计至7月，益生股份、民和股份白羽肉鸡苗销售收入分别为17.99亿元、5.31亿元，同比分别+186.18%、+137.08%，益生股份实现益生909销售收入0.79亿元，同比+77.02%。上市企业收入同比大幅增长主要系规模扩张叠加行业景气度好于去年。 2、屠宰销售：圣农发展、仙坛股份7月分别实现鸡肉销售收入11.87亿元、5.03亿元，环比+5.04%、+9.07%，同比-1.41%、+12.20%。累计至7月，圣农发展、仙坛股份鸡肉销售收入分别为76.42亿元、30.24亿元，同比分别+38.29%、+65.19%。 3、肉制品销售：圣农发展、仙坛股份7月分别实现鸡肉制品销售收入7.15亿元、0.27亿元，环比+6.56%、+0.85%，同比+8.66%、+99.85%。累计至7月，圣农发展、仙坛股份鸡肉制品销售收入分别为46.29亿元、1.34亿元，同比分别+58.09%、+83.74%。 图表1 7月样本上市公司销售量、销售收入与销售均价一览 图表2 2023年1-7月白羽肉鸡上市公司销售收入情况 （一）销售价格：鸡苗价格或已触底，鸡肉价格低位待升 鸡苗价格：7月补栏情绪回升，鸡苗价格或已触底回暖。本月白羽鸡苗均价2.22元/羽，同比+10.74%，环比-15.15%。上市公司方面，益生股份（含父母代）均价3.69元/羽，同比+50.14%，环比+5.18%，民和股份均价1.99元/羽，同比+15.62%，环比-5.26%。由于天气转凉，伏天高温影响出栏程度变轻，鸡苗需求增加，同时7月下旬毛鸡价格带动终端产品价格上涨，消费情绪高涨，月末鸡苗价格回暖。展望后市，伴随中秋、国庆消费热潮，养户补栏情绪或将积极，8月初报价已至5元/羽，预计下半年鸡苗价格景气度较高。 图表3补栏情绪积极，鸡苗价格月末反弹 鸡肉价格：毛鸡供应短期触顶，月内价格低位回暖。7月全国白羽肉鸡均价为4.15元/斤，环比-4.60%，同比-12.26%。圣农发展、仙坛股份（含税）销售均价11,093元/吨、9,677元/吨，同比-3.07%、-4.84%，环比-0.16%、-1.83%。鸡肉价格较6月环比下行，但由于毛鸡供应触顶后开始下滑，同时消费端需求向上改善，毛鸡价格在月内震荡上行。 肉制品：7月圣农发展、仙坛股份食品均价分别为23，833元/吨、15,087元/吨，同比-13.43%、-0.08%，环比3.72%、-4.75%。 图表4 7月上市公司鸡肉价格以及主产区鸡肉均价整体环比下降 图表5圣农发展深加工肉制品均价同比下降13.43% 图表6仙坛食品加工鸡肉产品均价同比下降0.08% （二）销售量：鸡苗销量同、环比均上升 鸡苗销售：补栏需求回暖，行业商品代鸡苗销量环比上升。23年27-30周协会统计样本企业的商品代鸡苗销售量为3.60亿只，同比+9.18%，环比+6.87%。益生、民和分别销售商品代鸡苗5962.68万只、2232.03万只，同比分别为+18.74%、+5.75%，环比分别为-1.66%、+3.32%。受益于引种短缺，预计2023年白羽鸡行业景气度较高，益生股份将积极扩产，预计2023年益生鸡苗销量为6亿羽。7月益生股份销售909小型白羽肉鸡苗659.63万只，同比为+20.28%，环比为+20.68%，909具有产肉率高、料肉比高的优点，公司预计2023年益生909产能约为8000万羽，到十四五末期将增至3亿羽。 图表7 7月行业商品代鸡苗销量同、环比均上升 屠宰销售：头部企业持续扩张，上市企业鸡肉产品销售保持增长。圣农发展、仙坛股份2023年7月分别销售鸡肉10.70万吨、5.20万吨，同比分别为+1.71%、+17.91%，环比分别为+5.21%、+11.11%。仙坛股份销量大幅增长主要是新建子公司2023年屠宰产能逐步得到释放。 食品销售：圣农发展、仙坛股份2023年7月分别销售肉制品3.00万吨、0.18万吨，同比分别为+25.52%、+95.45%，环比分别为+2.74%、+1.03%。 图表8 7月圣农发展鸡肉销量同比上升1.71% 图表9 7月仙坛食品鸡肉销量同比上升17.91% 图表10 7月圣农深加工鸡肉销量同比上升25.52% 图表11 7月仙坛食品鸡肉制品销量同比上升95.45% （三）产能：在产祖代存栏减量，行业供给紧缺逐步显现 由于海外禽流感的影响，祖代引种受限，祖代存栏持续下滑，当前海外引种占比低于行业供需平衡。祖代产能方面，2023年7月在产祖代肉种鸡平均存栏量111.39万套，同比下降-13.35%，环比下降-0.09%；后备祖代肉种鸡平均存栏量54.84万套，同比下降-0.11%，环比下降-4.81%。据钢联数据显示，本月行业祖代更新量为12.50万套，其中海外进口量约占40%，海外引种难度依旧，预计供需缺口扩大的趋势仍将延续。 图表12 7月在产祖代存栏量有所下降 图表13 7月后备祖代存栏量有所下降 图表14 2023年7月祖代更新量约12.50万套，海外引种仍低于行业供需平衡 父母代产能方面，2023年7月协会样本点的在产父母代存栏2213.44万套，同比增长7.21%，环比上升1.94%；后备父母代种鸡平均存栏量1560.43万套，同比上升10.72%，环比下降1.51%。行业第30周数据显示，在产父母代存栏量开始上行，加上企业有上孵库存种蛋操作，8月孵化企业出苗量预计增加。 图表15 7月在产父母代存栏量环比略增 图表16 7月后备父母代存栏量环比下降 综合来看，7月白鸡价格先跌后涨，产业利润已至低位。7月下旬屠宰企业收购积极性增加，且前期补栏量较低，毛鸡供给减少，鸡价短期反弹。行业祖代存栏或持续下降，祖代供应缺口将持续传导到至父母代和商品代环节，行业有望迎来景气周期。目前养殖户补栏积极性较高，开学备货及节庆增加对鸡肉产品需求，白羽鸡苗价格或迎来景气行情。 图表17 7月白羽肉鸡孵化场利润为-0.18元/羽（元/羽）图表18 7月毛鸡养殖利润为-0.57元/羽（元/羽） 图表19白羽鸡父母代各品种2023年1月-7月市场报价及实际成交价（元/套） （四）禽流感最新情况：关注巴西禽流感影响 全球禽流感持续发展，泛美卫生组织宣称美洲已有超过15个国家报告禽流感疫情，超过历史最高纪录，其中1）最大鸡肉出口国巴西本周报告多例禽流感疫情，截至8月18日已报告2例家禽及82例野生鸟类禽流感病例，若全球第一大鸡肉出口国发生家禽疫情，将对全球鸡肉贸易产生较大影响，全球种源紧张情况或持续；2）美国史上最严重禽流感疫情延续。截至23年8月18日，美国本轮禽流感疫情已发生325例商业养殖场、514例家庭养殖HPAI、扑杀禽类数量达到5879万只，相较上一轮禽流感疫情在更短的时间内产生了更大的影响范围与扑杀