中国经济如何走向复苏？潜龙在渊

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该研报重点探讨了地产市场深度调整后中国经济复苏的问题。报告指出，地产销售和投资的恢复在中国经济企稳中通常起到重要作用，但本轮经济复苏可能很难依赖地产需求的回升。从日本、美国地产长周期拐点之后经济复苏的经验来看，实现劳动力和资产市场的出清是改善经济内生性动能的决定性因素。中国地产上下游为民营企业主导，我们认为中国劳动力市场和资产市场的出清情况可能好于上世纪90年代的日本。然而，报告中也提到出清的持续推进和稳增长的政策支持将有助于中国经济的复苏，预计中国经济或不会晚于2024年2季度恢复。报告还提出了四个可能的困境：投资困境、通缩困境和出清困境。其中，投资困境涉及存量资本过剩、潜在经济增速台阶式下行和利率中枢显著下行等问题。出清困境涉及存量资产的问题，包括居民乃至企业部门去杠杆导致消费与投资低迷，被高估的要素价格回调以及泡沫期间形成的大量不良资产。因此，该研报认为，要实现中国经济复苏，必须解决出清困境。