农业专题报告：“厄尔尼诺”再度归来，对全球种植业影响几何？

中信期货研究|农业专题报告 报告要点 “三重”拉尼娜结束，厄尔尼诺超九成概率今夏来袭。极端天气对农业生产带来冲击，导致农产品价格剧烈波动。白糖、天然橡胶、玉米谷物、油脂油料、棉花等种植作物可能都受厄尔尼诺影响，全球农业生产风险上升，冲击农产品价格。本文将介绍“厄尔尼诺”现象对全球主要农产品的影响。 “厄尔尼诺”再度归来，对全球种植业影响几何？ 2023-06-19 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 摘要： 150 140 130 120 110 100 90 80 中信期货商品指数 中信期货农产品指数 厄尔尼诺今夏大概率回归，全球种植业面临天气挑战。根据美国国家海洋和 大气管理局（NOAA）发布的6月ENSO展望报告，自2020年起全球经历的“三重”拉尼娜宣告结束，预计厄尔尼诺7-9月份发生概率超过94%，并预计将在2023- 2024年北半球冬季逐渐加强。 厄尔尼诺（ElNiño）现象是指每隔数年东南信风减弱，赤道太平洋中部、东部表面海水变得异常温暖，表层暖水向东回流，以致赤道太平洋东部和中部海域海水出现异常的增温现象。厄尔尼诺事件下的全球气候预计偏暖。以环赤道太平洋地区预计将呈现“东涝西旱”现象。 厄尔尼诺现象对全球主要农产品造成哪些影响？（一）白糖：厄尔尼诺天气或将导致东南亚甘蔗产量面临干旱减产风险。而巴西中南部恰逢甘蔗收获季节，降水偏多利多巴西糖增产。（二）天然橡胶：东南亚地区迎来持续性的高温及干旱天气可能导致天然橡胶亩产的下降。回顾了自RU期货上市以来7次厄尔尼诺发生的阶段，其中有5次出现了上涨。剔除因为宏观因素带来的强提振作用，平均涨幅约5%左右。（三）玉米：历次厄尔尼诺事件对玉米产量影响均有不同，厄尔尼诺对美国玉米产区影响程度超过对中国产区影响，但过程中或出现一定的预期差，会对单产形成调整驱动，进而推动盘面波动率增加。（四）大豆：当前正值美豆生长关键期，回顾历次厄尔尼诺发生年份三大主产国的单产，结合2016、2018、2021年美豆单产表现，厄尔尼诺现象中大豆单产增长概率更高。（五）棕榈油：在厄尔尼诺气象条件下马来和印尼降水量往往偏少，降雨不足或导致棕油的减产。考虑到棕油生产的季节性特征，马棕11月至次年2月为减产季，则今 年的10月前后或棕油存在减产驱动的上行风险。（五）棉花：厄尔尼诺通过增加美国西部、南部降雨量，改善美国棉区干旱情况，利多美棉产量，通过破坏印度季风降雨提高干旱可能性，不利于印度棉花生长，对中国棉花生长影响不大。 风险提示：厄尔尼诺强度不及预期、自然灾害风险、政策干预。 08/2510/2512/2502/2504/25 农业组研究团队 研究员：李兴彪 从业资格号：F3048193投资咨询号：Z0015543 李青 从业资格号：F3056728投资咨询号：Z0014122 刘高超 从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 目录 摘要：1 一、NOAA调高厄尔尼诺概率预测，全球种植业面临天气挑战4 （一）“三重”拉尼娜结束，厄尔尼诺超九成概率今夏来袭4 （二）全球气候影响：全球预计偏暖，环赤道太平洋地区“东涝西旱”5 （三）厄尔尼诺极端天气增加全球农作物供给不确定性6 二、厄尔尼诺对白糖的影响7 （一）巴西7 （二）泰国和印度8 （三）历年厄尔尼诺现象回顾9 三、厄尔尼诺对天然橡胶的影响10 四、厄尔尼诺对玉米及谷物影响12 （一）厄尔尼诺气候事件及其影响回顾12 （二）本次厄尔尼诺对玉米等谷物的潜在影响13 五、厄尔尼诺对大豆的影响16 （一）全球大豆分布16 （二）当前旱情及生长优良率17 （三）当前气候发展及后续影响18 六、厄尔尼诺对棕榈油的影响19 七、厄尔尼诺对棉花的影响20 八、总结展望22 图表目录 图表1：厄尔尼诺三季度发生概率超过90%，厄尔尼诺不同强度概率的分布图4 图表2：厄尔尼诺形成机制以及气温距平变化5 图表3：厄尔尼诺对全球及中国气候影响5 图表4：全球作物生产日历（7月）6 图表5：巴西甘蔗种植地图（左）、巴西中南部产糖量和占全国比重（单位：百万吨）（右）7 图表6：巴西甘蔗单产（单位：吨/公顷）（左）、巴西甘蔗种植面积（单位：千公顷）（右）7 图表7：甘蔗不同生长期对气候资源的需求8 图表8：印度甘蔗种植面积分布（左）、印度的期末库存和库存消费比（单位：十万吨）（右）9 图表9：世界各国天然橡胶产量分布表（左）&泰国过去20年年降雨量与橡胶产量对比10 图表10：印度尼西亚过去20年年降雨量与橡胶产量对比（左）&越南过去20年年降雨量与橡胶产量对比10 图表11：全球天然橡胶产量同比增速对比厄尔尼诺指数11 图表12：天然橡胶期货价格变动情况（蓝色区域为厄尔尼诺发生阶段）12 图表13：历史厄尔尼诺年份作物单产同比表现12 图表14：黑龙江和吉林4至6月份累积降水量及预测13 图表15：美玉米产量分布和季节性干旱前景14 图表16：澳大利亚小麦和大麦产量分布15 图表17：全球大豆产量分布与产量变化16 图表18：美国和巴西大豆产区分布16 图表19：阿根廷和中国大豆产区分布17 图表20：大豆主产国产区分布17 图表21：厄尔尼诺发生时，大豆单产同比；美豆单产趋势变化18 图表22：未来三个月温度降水展望19 图表23：马来棕油产量与降水量20 图表24：目前马来累计降水略低于正常水平，印尼累计降水基本正常20 图表25：美国德州干旱指数（左）&美棉生长优良率：%21 一、NOAA调高厄尔尼诺概率预测，全球种植业面临天气挑战 （一）“三重”拉尼娜结束，厄尔尼诺超九成概率今夏来袭 厄尔尼诺现象与拉尼娜现象交替出现，二者互为反现象。根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）发布的6月ENSO展望报告，自2020年起全球经历的“三重”拉尼娜宣告结束，“厄尔尼诺”归来。今年5月，随着赤道太平洋海面温度升高，观测到较弱厄尔尼诺现象。根据季节性平均Niño3.4指数值继续上升预期，预计厄尔尼诺7-9月份发生概率超过94%，并预计将在2023-2024年北半球冬季逐渐加强。 图表1：厄尔尼诺三季度发生概率超过90%，厄尔尼诺不同强度概率的分布图 厄尔尼诺不同强度概率的分布图 Target <-1.5°C<-1.0°C<-0.5°C>0.5°C >1.0°C >1.5°C 5-7月 ~0~0~086 8 ~0 6-8月 ~0~0~093 48 6 7-9月 ~0~0~094 66 23 8-10月 ~0~0~095 75 37 9-11月 ~0~0~096 80 47 10-12月 ~0~0~096 83 54 11-1月 ~0~0~096 84 56 12-2月 ~0~0~096 80 50 1-3月 ~0~0~093 72 37 资料来源：NOAA中信期货研究所 厄尔尼诺（ElNiño）现象是指每隔数年东南信风减弱，赤道太平洋中部、东部表面海水变得异常温暖，表层暖水向东回流，以致赤道太平洋东部和中部海域海水出现异常的增温现象。东南太平洋与印度洋及印尼地区之间的反向气压振动称为南方涛动现象，其气压场变化和厄尔尼诺的海水温度场的变化具有密切的内在关系，合称为厄尔尼诺-南方涛动。 厄尔尼诺事件划分为弱、中等、强、超强4个强度等级。从历史数据看， 厄尔尼诺一般2-7年发生一次。1950年至今，全球共发生23次厄尔尼诺事 件，其中超强厄尔尼诺事件3次，分别发生于1982-83年、1997-98年和2014-16年。NOAA报告中指出，23年11月-24年1月将有84%的可能性出现中等厄尔尼诺事件(Niño-3.4≥1.0℃)，约56%的可能性会出现强厄尔尼诺事件（Niño-3.4≥1.5℃），而厄尔尼诺事件因其他原因无法实现的可能性仅小于5%。 图表2：厄尔尼诺形成机制以及气温距平变化 资料来源：中国科学院南海海洋研究所中信期货研究所 （二）全球气候影响：全球预计偏暖，环赤道太平洋地区“东涝西旱” 厄尔尼诺事件下的全球气候预计偏暖。以环赤道太平洋地区预计将呈现“东涝西旱”现象。从降雨预测来看,厄尔尼诺会造成东南亚、澳大利亚、印度干旱、巴西(北部少雨,中南部降雨过多)、美国（北部少雨、南部降雨过多）、中国(北方少雨、南部多雨)。从气候影响来看，厄尔尼诺在冬季将导致中国东南地区、美国南部、印度、东南亚、澳大利亚南部和巴西南部气温偏高，东南亚和非洲南部干旱高温。夏季则会导致印度、东南亚、澳大利亚和中美洲干旱，巴西中南部高温。 图表3：厄尔尼诺对全球及中国气候影响 资料来源：IRINOAA中国气象局中信期货研究所 厄尔尼诺通过大气环流变化而对我国气候产生一定影响，增加当年暖冬的可能性。厄尔尼诺易导致长江中下游地区形成多雨以致洪涝频发，而黄河和华北地区少雨并形成干旱。同时，厄尔尼诺出现在夏季可能导致东北地区气温偏低，形成低温冷害。 （三）厄尔尼诺极端天气增加全球农作物供给不确定性 极端天气对农业生产带来冲击，导致价格剧烈波动。玉米、大豆、白糖、棉花、小麦、橡胶等农作物可能都受厄尔尼诺影响，全球农作物生产风险上升，冲击农产品价格。 图表4：全球作物生产日历（7月） 资料来源：USDA中信期货研究所 亚洲热带作物或受干旱影响，美洲粮食作物影响或偏小。基于IRI的厄尔尼诺模型，结合全球主要农作物生长区域、时间、以及可能出现降水情况来看。厄尔尼诺现象发生时，位于北半球的亚洲国家作物生长期面临干旱的概率较高，因而抑制印度及泰国食糖、以及印尼和马来棕油产出；而热带太平洋东部区域的北美国家冬、春季多处于多雨气候，且与作物种植区域、以及生长期重合度较低，对产量影响偏小。位于南美洲的巴西南部以及阿根廷将潮湿多雨，因此有利于大豆、玉米丰产，但多雨或引发洪涝而扰动作物收获。 二、厄尔尼诺对白糖的影响 厄尔尼诺对白糖的影响需要结合区域、发生时间以及对应甘蔗额的生长环节而定，重点关注东南亚和巴西地区。 （一）巴西 中南部为巴西食糖主要产区，对巴西和全球食糖供给影响较大。根据巴西甘蔗协会数据，从产成品角度来看，13/14榨季以来，巴西中南部常年贡献巴西90%以上的糖产量；从糖料作物种植面积来看，受益于单产高于东北部产区，巴西中南部种植面积亦是东北部甘蔗种植面积的7倍以上。因此，分析厄尔尼诺现象对巴西的影响将更大聚焦于其对巴西中南部的影响。 中南部产糖量 中南部产量占比 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 94% 93% 92% 91% 90% 89% 88% 图表5：巴西甘蔗种植地图（左）、巴西中南部产糖量和占全国比重（单位：百万吨）（右） 资料来源：NIPE-Unicamp,IBGEandCTCUNICA中信期货研究所 图表6：巴西甘蔗单产（单位：吨/公顷）（左）、巴西甘蔗种植面积（单位：千公顷）（右） 巴西巴西中南部巴西北部 巴西北部种植面积巴西中南部种植面积 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 资料来源：NIPE-Unicamp,IBGEandCTCUNICA中信期货研究所 中南部恰逢甘蔗收获季节，降