橡胶产业链数据周报：深色去库明显，基差有所回归

南华橡胶产业链数据周报20230820 深色去库明显，基差有所回归 戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 江雪从业资格证号：F03118536 请务必阅读正文之后的免责条款部分 上周RU09合约持续走跌，01合约跟跌09，9-1价差略扩。NR在上涨趋中小幅回调， 周度产业链价格总览： 深浅价差略缩。09进入交割月，深色胶去库较好，现货价格坚挺，下游工厂刚需采购，贸易商轮仓加仓，期现基差有所回归。 橡胶 合约 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 价差 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 01合约 12820 12985 -165 13010 -190 1-5价差 -5 25 -30 15 -20 05合约 12805 12960 -155 12995 -190 5-9价差 1000 970 30 945 55 09合约 11815 11990 -175 12050 -235 9-1价差 -995 -995 0 -960 -35 20号胶 合约 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 价差 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 连续 9355 9250 105 9350 5 连续-连一 -65 -170 105 -35 -30 连一 9420 9420 0 9385 35 连一-连二 -40 -55 15 -15 -25 连二 9460 9475 -15 9400 60 连二-连三 -60 -35 -25 -25 -35 连三 9520 9510 10 9425 95 连一-连三 -100 -90 -10 -40 -60 人民币现货 今日上周周涨跌上月月涨跌基差今日上周周涨跌上月月涨跌老全乳1175012000-25012050-300RU主力-老全乳1045101035150895 越南3L113001120010011200100RU主力-越南3L14951810-3151000495 泰混1055010600-5010450100RU主力-泰混22452410-1651750495 美金现货 今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌泰标FOB13471360-131413-66泰国胶水42.141.60.543-0.9 泰混FOB13201340-2013200泰国杯胶37.8537.60.2539.65-1.8 印标FOB126.4129.3-2.9128.3-1.9泰国胶水-杯胶4.2540.253.350.9 泰标-泰混2720790-63美元人民币7.28967.2340.05567.21970.0699 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 估值观察 国外原料国内原料 上周泰国降水较多，胶水价格略涨，杯胶价格略涨，目前南部原料产出不多，胶水-杯胶价差略微拉开。云南产区上周降水较多，原料价格持稳；海南产区原料产出正常，向全乳分流较多，上周原料价格走低，重新与云南持平，制浓乳-制全乳价差为0。 多中 本周总结 供应 全球新一季的产出逐渐上量。国内云南产区原料价格相对较稳，近期降水偏多，胶水产出较少；海南产区原料价格上周走低，再次与云南持平，今年乳胶需求仍较差，原料分流全乳更多。泰国产区近期降水较多，南部原料胶水较少，上周胶水-杯胶价差小幅拉开。越南全面开割，近期越南胶到港较多；老挝、缅甸原料逐渐上量。今年的替代种植指标已下达云南上游生产企业。 中多中中空 库存 据隆众资讯统计，截至2023年8月13日，中国天然橡胶社会库存158.36万吨，较上期下降1.8万吨，降幅1.14%。中国深色胶社会总库存为109万吨，较上期下降1.65%。其中青岛现货库存环比下降2.07%；云南库存增加2.19%；越南10#增加4.85%；NR库存小计下降3.08%。中国浅色胶社会总库存为49.25万吨，较上期增加0.02%。其中老全乳胶环比下降0.87%，3L环比增加1.28%，RU库存小计增加0.65%。 需求 轮胎厂：上周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.50%，环比+0.06%，同比+14.20%。中国半钢胎样本企业产能利用率维持高位运行，周内个别企业规格调整，微幅拉涨产能利用率。目前半钢胎企业外贸订单充足，多数产能难以满足订单需求，内销缺货现象越发明显。全钢胎样本企业产能利用率为65.74%，环比+2.38%，同比+8.18%。周内全钢胎样本企业产能利用率小幅抬升，主要是上周检修企业产能逐步释放至常规水平，拉涨样本企业整体产能利用率。周内企业出货表现一般，整体库存小幅波动为主。制品厂：其他橡胶制品生产企业整体原料储备充足，市场处于观望状态。温州发泡厂开工率维持4成左右，成品订单销售偏弱，白天开工高温依旧影响车间作业，部分加工厂近期原料库存出现走低趋势，听闻部分加工厂原料库存开始走低，少数加工厂少量采购9、10月远月库存。气球厂开工负荷偏低，成品累库压力仍存，实质销售处于消耗库存状态，原料库存有所走低，近期以采购国产胶为主，工厂补库较为谨慎，暂对原料维持随采随用状态。天然胶乳手套医疗手套开工低位，淡季相较于去年提前，企业延续订单生产，市场购销氛围一般，成品订单持续表现欠佳导致累库压力难以缓解，叠加夏季高温天气影响车间作业，大部分工厂被迫降负或停工消化成品库存，近期国内外产区进入增产阶段，工厂暂对原料采购维持刚需补仓。丁腈胶乳手套场内开工小幅提升，出口订单延续稳定，胶乳企业多数维持前期订单出货，下游手套企业消耗原料库存为主。 现货 进口胶市场持货商低价惜售，买盘情绪升温，美元汇率高位，标胶货源到港偏少，美金成交小量，人民币市场贸易商轮仓换月，终端下游按排产情况刚需补货。国内现货市场持货方报盘积极性较好，买盘贸易商加仓补货为主，下游工厂低价补货，实单成交一般。 进出口 据隆众资讯，2023年7月份，中国天然橡胶进口量预估值54.55万吨，环比6月份进口终值50.44万吨增加4.11万吨。 观 点 上周RU2309合约进入交割月持续走跌，01合约跟跌09合约，9-1价差略微走扩。20号胶在上涨趋势中小幅回调，上周RU2401-NR2310价差维持在3400-3500区间波动。外盘新胶近两周维持contango结构，上周价格走跌。海内外主产区受夏季台风和雨季影响，降水偏多，存在影响割胶的情况，国内外新一季原料维持上量趋势，泰国南部原料产出较少，工厂原料库存较低。下游轮胎需求持稳，外贸订单持续支撑。上周深色胶现货由于去库较多价格坚挺，美金胶受汇率影响较大，工厂刚需采购，贸易商正常轮仓加仓，现货市场情绪回暖。其他橡胶制品需求依然疲软，越南3L近期到港较多，国内浅色胶累库速度较快。20号胶估值偏低处于修复状态，RU2309进入交割月，主力换月至RU2401，近期橡胶矛盾不明显，盘面波动率较低，01合约跟走09，基差、深浅价差受库存拐点和期现回归逻辑主导。 策 略 NR2310-RU2401正套；暂时观望RU2401，中长线单边建议逢低做多。 风 险 近期暂无 橡胶产业链周度综述 中国制造业PMI 60 50 40 30 20 10 0 0% -2% -4% -6% 同比 2019 2020 2021 2022 2023 中国制造业PMI 中国固定资产投资累计完成额（万亿元） 70 8% 同比 2019 2020 2021 2022 2023 中国固定资产投资累计完成额 中国房地产开发投资累计完成额 16%14%12% 中国 1614 房地 产开 发投资累计完成额（万亿元） 0%-2% 10% 12 -4% 8% 10 -6% 6%4%2% 86 -8%-10% 4 2 0 -12% -14% -16% 同比 2019 2020 2021 2022 2023 挖掘机销量（万辆） 9 8 7 0% -5% -10% 同比（次坐标轴）201820192020202120222023 挖掘机销量 60 6%4% 50 2% 40 0%-2% 30 -4% 20 -6%-8% 10 -10% 0 -12% 65 -15% 4 -20% 3 -25% 21 -30% 0 -35% 美国制造业PMI：新订单 80 70 60 50 40 30 20 10 0 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 同比 2019 2020 2021 2022 2023 美国制造业PMI 80 70 60 5040 30 20 10 0 美国制造业PMI 美国制造业PMI：新订单50分水线 美国制造业PMI：新订单美国制造业PMI 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 70 60 50 40 30 20 10 0 0 -5 -10 -15 -20 -25 消费者信心指数 2019 2020 2021 2022 2023 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 欧盟经济景气指数&消费者信心指数 欧盟经济情况 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 欧盟经济景气指数 欧盟消费者信心指数 中国天然橡胶社会库存 中国深色胶社会库存 中国浅色胶社会库存 国内社会库存（万吨） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 均值 2019 2020 2021 2022 2023 青岛保税区库存（万吨） 25 20 15 10 5 0 青岛一般贸易库存（万吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 越南胶库存（万吨） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 青岛保税区库存青岛一般贸易库存越南胶库存 RU主力合约收盘价RU持仓量 RU主力合约收盘价（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019 2020 2021 2022 2023 RU持仓量 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 RU期货库存（万吨） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 均值 2019 2020 2021 2022 2023 RU虚实盘比 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2019 2020 2021 2022 2023 RU期货库存 RU虚实盘比 1-5价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019 2020 2021 2022 2023 5-9价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 2019 2020 2021 2022 2023 1-5价差5-9价差 9-1价差 11-1价差 9-1价差（元/吨） 11-1价差（元/吨） 1000 1000 500 500 0 0 -500 -500 -1000 -1000 -1500 -1500 -2000 -2000 20192020202120 22 202 3 201 92020202120222023 RSS3上海-RU价差（元/吨） 2019-20 2020-21 2021-22 2022-23 2023-24 全乳-RU价差RSS3-RU价差 全乳上海-RU价差（元/吨） 500 1000500 0 0-500 -500 -1000-1500 -1000 -2000-2500 -1500 -3000-3500 -2000 -4000 2019-202020-212021-222