上海出口集装箱运输市场（欧洲航线）周报：上市首日即涨停，后市存回调风险

上海出口集装箱运输市场（欧洲航线）周报 WeeklyReportonShanghaiExporttoEuropeContainerShippingIndustry 摘要： 上市首日即涨停后市存回调风险 上市首日，集运期货的涨跌幅扩板至20%。EC2408、EC2410、EC2412在开 作者：宏观与大类资产研究中心陈臻 执业编号：F3084620（从业资格）、Z0018730（投资咨询） 联系方式：chenzhen1@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年8月20日星期日 盘后30分钟内即涨停，EC2406尾盘锁定涨停，EC2404涨幅达到17.47%。并且交投活跃，主力合约EC2404首日交易量达到34.39万手，交易额达到153.9亿元。集运期货首日如此强势与两方面有关。其一，基准挂盘价较低，下跌空间较为有限。其二，基差修复。 虽然集运期货首日涨停，但需警惕后市风险。8月中旬班轮公司涨价失败，订舱价出现回调，预计下周一公布的SCFIS会出现明显回落，基差将会修复，有可能导致周二开盘后期市集体下跌。从中长期趋势来看，集运市场尤其亚欧航线有长期外于低位震荡的风险。 首日远月4个合约收盘价一致，近月4月仅差2.53%。随着下周交易的深入，五大合约根据淡旺季，盘面价格走势会出现分化。 下周一交易策略：主力合约EC2404明显虚高，建议多单在集合竞价时挂单离场，并且当日可以布局空单。EC2406和EC2410多单尽早止盈离场，空头可以择机而动。EC2408和EC2412多单可以谨慎持有，谨慎追多，但上方盈利空间有限，建议多单当日收盘前止盈离场。同时。基于04与08合约盘面价格尚未拉开，可以采取“买EC2408、卖EC2404”的策略跨期套利。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 一、上市首日涨停现货价格回落1 （一）本周期货市场回顾1 （二）本周现货市场回顾1 二、供给端：停航力度减弱供应链压力回升2 （一）运力总规模2 （二）航线运营情况3 （三）班轮公司运力规模5 （四）全球供应链压力回升6 （五）港口运营方面7 三、需求端：中国货运市场有所复苏亚欧航线增量源于中俄7 （一）全球运量回落亚欧航线反弹7 （二）出口国/起运港：中国货运市场有所复苏8 （三）进口国/目的港：欧洲经济边际复苏但整体依然处于磨底中10 四、营运成本：燃料油和二手船价格均下挫12 （一）航次成本：燃料油价格下挫12 （二）资金成本：二手船价格持续下挫12 五、美元兑人民币汇率震荡升值13 六、后市预判14 一、上市首日涨停现货价格回落 （一）本周期货市场回顾 上市首日，集运期货的涨跌幅扩板至20%。EC2408、EC2410、EC2412在开盘后30分钟内即涨停，EC2406尾盘锁定涨停，EC2404涨幅达到17.47%。并且交投活跃，主力合约EC2404首日交易量达到34.39万手，交易额达到153.9亿元。 集运期货首日如此强势与两方面有关。其一，五大合约基准价为780点，折合现货价约 $740/TEU，处于亚欧航线班轮公司盈亏平衡线附近，下跌空间较为有限。其二，基差修复。本周SCFIS录得1110.02点，主力合约基差达到193.72点，远月合约基差达到174.02点。 从各大合约表现来看，总体符合集运市场的季节性规律。其中，EC2408、EC2412两大合约涨停比较正常，而EC2404涨停明显虚高，有可能是远月合约早早涨停，基本没有成交量，只能交易EC2404所致，当然也有首日看涨情绪共同带动所致。 表1-1上市首日上海出口集运期货（欧洲航线）交易情况 EC2404 EC2406 EC2408 EC2410 EC2412 收盘价 916.3点 936点 936点 936点 936点 涨跌幅 17.47% 20% 20% 20% 20% 持仓量 1.21万手 1702手 1346手 680手 264手 成交量 34.39万手 1.96万手 3036手 1572手 959手 成交额 153.9亿元 9.1亿元 1.4亿元 7254.43万手 4447.91万手 数据来源：同花顺期货通、方正中期期货研究院整理 图1-1：欧洲集运合约日K线图 数据来源：同花顺期货通、方正中期期货研究院整理 （二）本周现货市场回顾 本周现货运价明显松动。8月16日XCI-S录得$1690/FEU，周环比下跌0.7%；8月18日 SCFI录得$852/TEU，周环比下跌8%；8月18日FBX录得$1708/FEU，周环比下跌4.5%；8月 18日NCFI录得562点，周环比下跌6.7%；仅8月17日WCI录得$1768/FEU，周环比上涨5.7%。 8月底出运航次的货代报价已经跌至$1300/FEU。 表1-2最新一期各大集装箱运价指数(中国→欧洲航线）运价周环比 SCFIS SCFI WCI FBX XSI NCFI 最新一期 1110.02点 $852/TEU $1768/FEU $1708/FEU $1690/FEU 562点 周环比 33.9% -8% 5.7% -4.5% -0.7% -6.7% SCFIS（上海→欧洲）季节性趋势图 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 （$/TEU） （点） 数据来源：Xeneta、Bloomberg、Wind、上海航运交易所、方正中期期货研究院整理 SCFI（上海→欧洲）季节性趋势图 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2015年2016年2017年2018年2019年 2020年2021年2022年2023年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 图1-2：2017-2023年SCFI（上海→欧洲航线）季度图图1-3：2020-2023年SCFIS（上海→欧洲航线）季度图 数据来源：上海航运交易所、方正中期期货研究院整理数据来源：上海航运交易所、方正中期期货研究院整理 二、供给端：停航力度减弱供应链压力回升 （一）运力总规模 截至2023年8月20日，全球共有6679艘集装箱船舶，总运力达到27591682TEU，周环比增加1艘合计4197TEU。 （TEU） 全球集装箱船运力 30,000,000 25,000,000 20,000,000 15,000,000 10,000,000 5,000,000 0 2014-05-262015-05-262016-05-262017-05-262018-05-262019-05-262020-05-262021-05-262022-05-262023-05-26 图2-1：全球集装箱运力规模 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 （二）航线运营情况 1、三大东西主干航线运力布局 亚欧航线集装箱舱位量 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 跨太平洋航线集装箱舱位量 535000 530000 525000 520000 515000 510000 505000 跨大西洋航线集装箱舱位量 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 （TEU） （TEU） （TEU） 截至2023年8月20日，亚欧、跨太平洋航线和跨大西洋航线运力规模分别达到466763、524061和162942TEU，分别周环比减少0.2%、1.3%、1.4%。 2022-07-26 2022-08-26 2022-09-26 2022-10-26 2022-11-26 2022-12-26 2023-01-26 2023-02-26 2023-03-26 2023-04-26 2023-05-26 2023-06-26 2023-07-26 图2-2：东西三大主干航线舱位量 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2、中国→欧洲航线运力布局 再看班轮公司对于中国→欧美航线的运力投放力度（以该周开航的船舶作为统计口径）。根据维运网统计，中国→欧洲航线方面：上周、本周和下周班轮公司投放运力量约为310253TEU、315405TEU和320893TEU；航次数量在16-17条。地中海航运、达飞轮船、马士基航运投放的运力规模位居前三，地中海航运近期明显扩大了中欧航线的投放力度。 图2-3：中国→欧洲航线周度运力投放规模（以TEU统计）数据来源：乐域维运、方正中期期货研究院整理 图2-4：中国→欧洲航线周度运力投放规模（以航次数统计） 数据来源：乐域维运、方正中期期货研究院整理 图2-5：中国→欧洲航线周度运力投放规模（以班轮公司统计） 数据来源：乐域维运、方正中期期货研究院整理 3、三大班轮联盟在上海→欧洲航线的投放情况 本周（WEEK33）三大班轮联盟上海→欧洲航线均预配12条航线服务，停航1条，即OCEAN联盟的FAL8；跳港1条，即2M联盟的CONDOR。下周（WEEK34）预配12条，停航1条，即THE联盟的FE4；加靠1条，即OCEAN联盟的FAL7。随后四周目前均为预报停航，Week37还会加靠1条。 表2-1三大联盟在上海→北欧航线航线服务的投放情况 数据来源：容易船期、方正中期期货研究院整理 （三）班轮公司运力规模 截至2023年8月20日，全球TOP10班轮公司现有运力规模合计录得23135215TEU，占全球市场比重83.8%。全球TOP10班轮公司未下水新船订单规模521艘合计6243418TEU。 表2-22023年8月20日全球TOP10班轮公司运力规模 排名 班轮公司 运力规模（TEU） 全球占比 1 地中海航运 5,209,766 18.9% 2 马士基航运 4,146,146 15.0% 3 达飞轮船 3,515,733 12.7% 4 中远海运 2,950,717 10.7% 5 赫伯罗特 1,881,603 6.8% 6 长荣海运 1,673,600 6.1% 7 海洋网联 1,681,897 6.1% 8 韩新航运 790,342 2.9% 9 阳明航运 705,614 2.6% 10 以星航运 579,797 2.1% 合计 23135215 83.8% 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 表2-32023年8月20日全球TOP10班轮公司未下水新船订单量规模 班轮公司 新船订单规模（TEU） 总艘数（艘） 1 地中海航运 1,551,464 126 2 达飞轮船 1,206,591 116 3 中远海运 910,294 55 4 长荣海运 840,650 72 5 海洋网联 469,768 36 6 马士基 404,800 33 7 赫伯罗特 288,640 14 8 以星商船 306,184 38 9 韩新航运 265,027 26 10 阳明海运 77,500 5 合计 6243418 521 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 （四）全球供应链压力回升 最近两个月全球供应链效率有所回落。7月全球供应链压力指数录得-0.9，连续两个月反弹；全球十大主干航线班轮准班率录得51.52%，虽高于前值，但亚洲-欧洲航线准班率回落至481.8%，连续两个域回落。7月正值欧洲假期，一定成都影响港口运营效率。同时，巴拿马运河枯水期限制船舶通航数量，也影响了船舶周转效率。随着船舶周转效率下降，有利于消化过程运力，支撑运价。 图2-6：全球供应链压力指数及班轮准班率 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 作为全球航运的重要通道，巴拿马运河近日正遭