利润超预告上沿，多行业布局提升成长天花板

公司研究报 告计算机IT服务Ⅱ 利润超预告上沿，多行业布局提升成长天花板 2023-08-21 公司点评报告 买入/维持今天国际(300532) 昨收盘：18.82 走势比较 31% 太20% 平9% 22/8/22 22/10/22 22/12/22 23/2/22 23/4/22 23/6/22 洋(2%) 证(13%) 券(24%) 股今天国际沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(百万股)310/187 公总市值/流通(百万元)5,839/3,525司12个月最高/最低(元)21.00/12.35证相关研究报告： 券今天国际（300532）《23H1利润高研增，AI应用与机器人业务有望迎来究新机遇》--2023/07/09 报今天国际（300532）《Q1利润高增 告超预期，充足订单支撑未来信心》 --2023/04/25 今天国际（300532）《工业软件新星，市场空间不断拓展》--2023/01/15 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 事件： 2023年8月21日晚，公司发布2023年半年度报告。公司2023H1 实现营业收入15.62亿元，同比增长34.28%；归母净利润2.15亿元，同比101.49%；扣非归母净利润2.06亿元，同比增长99.82%。此前公司披露的业绩预告预计归母净利润为1.9-2.1亿元，扣非归母净利润为 1.81-2.01亿元，此次半年报超预告上限。 盈利能力稳步提升，经营性现金流大幅改善。公司2023H1毛利率为31.93%，同比大幅提升4.84pct，主要得益于公司规模效应凸显、自研产品比例提升，同时公司不断通过技术创新提升产品竞争力、进行降本增效。费用率方面，公司上半年销售、管理、研发、财务费用率分别同比变化了1.14/-1.11/-0.08/-0.13pct，期间费用率整体小幅下降。现金流方面，公司强化项目进度款项及时回收，同时优化采 购付款结算方式，上半年经营性净现金流为0.60亿元，上年同期为 -2.41亿元，同比大幅改善。 在手订单充足，新能源领域优势持续巩固。公司顺应新能源行业发展新趋势，在稳固动力电池领域领先优势的同时加大在储能领域的资源投入和拓展力度，取得较好成效，新能源领域整体新增订单创同期历史新高。烟草和石化行业受客户投资计划及招投标节奏影响，新增订单同比有所下降。公司已具备40多个行业数百个大型智慧物流和智能制造项目的实施经验，与各行业龙头企业打造了一系列标杆项目，同时保持对各行业的持续关注。公司下游潜在的市场容量巨大，且公司积累的多个细分行业的know-how使其具备横向拓展行业的能力， 能够较好地应对下游行业的周期波动。截至报告期末，公司在手未确认收入订单53.37亿元，为后续业绩释放提供充分保障。 智能机器人业务表现亮眼，政策支持下有望受益。上半年智能机器人子公司实现营收3.27亿元，同比增长20.94%；实现净利润0.73亿元，同比增长78.88%，业绩保持高速增长。2023年1月，工业和信息化部、教育部等十七部门印发《“机器人+”应用行动实施方案》，提出到2025年，制造业机器人密度较2020年实现翻番，服务机器人、特种机器人行业应用深度和广度显著提升，机器人促进经济社会高质量发展的能力明显增强。公司已有一系列AGV成熟产品，且具备丰富 的落地案例，或将受益于机器人相关支持政策的推动。 利润超预告上沿，盈利能力稳步提升 2 公司点评报告P 投资建议:公司深耕智能仓储物流，把握新能源、石化高景气下游机遇，实现业绩高增，同时规模效应下盈利能力提升、经营提质增效。预计2023-2025年公司EPS分别为1.25/1.71/2.19元，维持“买入”评级。 风险提示:下游行业景气度不及预期，客户拓展不及预期，订单落地不及预期，行业竞争加剧。 盈利预测和财务指标： 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)2412.80 3060.78 3954.69 5100.26 （+/-%）50.99% 26.86% 29.20% 28.97% 归母净利(百万元）257.94 388.71 531.08 680.36 （+/-%）181.41% 50.69% 36.63% 28.11% 摊薄每股收益(元)0.83 1.25 1.71 2.19 市盈率(PE)21.99 14.59 10.68 8.34 资料来源：iFinD，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 利润超预告上沿，盈利能力稳步提升 3 公司点评报告P 资产负债表 2022 2023E 2024E2025E 利润表 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 859.62 1061.27 1409.411810.43 营业收入 2412.80 3060.78 3954.69 5100.26 应收票据及账款 1981.35 1903.56 2361.982990.29 营业成本 1744.04 2127.25 2728.73 3519.18 预付账款 130.35 180.23 232.87300.32 税金及附加 15.41 19.59 21.75 28.05 其他应收款 42.76 100.63 130.02167.68 销售费用 97.21 137.74 166.10 214.21 存货 1236.39 815.93 971.881156.99 管理费用 111.68 143.86 185.87 239.71 其他流动资产 44.46 76.25 98.52127.06 研发费用 166.03 198.95 257.05 331.52 流动资产总计 4294.93 4137.87 5204.686552.78 财务费用 6.66 -2.40 -4.32 -5.63 长期股权投资 0.00 -8.67 -17.33-26.00 资产减值损失 -10.53 -12.24 -15.82 -20.40 固定资产 227.11 193.64 161.88131.45 信用减值损失 -14.86 -18.36 -23.73 -30.60 在建工程 0.00 12.50 22.5030.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 无形资产 19.96 16.63 13.319.98 投资收益 1.86 2.69 2.69 2.69 长期待摊费用 0.39 0.20 0.000.00 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动资产 126.57 90.68 87.1583.62 资产处置收益 0.18 0.25 0.25 0.25 非流动资产合计 374.04 304.98 267.51229.05 其他收益 34.06 14.94 14.94 14.94 资产总计 4668.97 4442.85 5472.186781.83 营业利润 282.46 423.08 577.84 740.10 短期借款 44.02 0.00 0.000.00 营业外收入 1.81 1.00 1.00 1.00 应付票据及账款 1201.33 1093.44 1327.861616.09 营业外支出 1.80 1.58 1.58 1.58 其他流动负债 1951.13 1644.54 2121.972736.65 其他非经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 流动负债合计 3196.48 2737.99 3449.834352.74 利润总额 282.47 422.51 577.26 739.52 长期借款 0.00 0.00 0.000.00 所得税 24.53 33.80 46.18 59.16 其他非流动负债 62.19 62.19 62.1962.19 净利润 257.94 388.71 531.08 680.36 非流动负债合计 62.19 62.19 62.1962.19 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 负债合计 3258.67 2800.18 3512.024414.93 归属母公司股东净利润 257.94 388.71 531.08 680.36 股本 307.03 307.03 307.03307.03 EBITDA 314.36 463.13 616.74 778.68 资本公积 458.84 458.84 458.84458.84 NOPLAT 263.85 386.82 527.43 675.51 留存收益 644.42 876.80 1194.291601.02 EPS(元) 0.83 1.25 1.71 2.19 归属母公司权益 1410.30 1642.67 1960.162366.90 少数股东权益 0.00 0.00 0.000.00 主要财务比率 2022 2023E 2024E 2025E 股东权益合计 1410.30 1642.67 1960.162366.90 成长能力 负债和股东权益合计 4668.97 4442.85 5472.186781.83 营收增长率 50.99% 26.86% 29.20% 28.97% 营业利润增长率 190.54% 49.79% 36.58% 28.08% 现金流量表 2022 2023E 2024E2025E EBIT增长率 179.46% 45.30% 36.38% 28.09% 税后经营利润 257.94 372.79 515.16664.44 EBITDA增长率 159.92% 47.32% 33.17% 26.26% 折旧与摊销 25.24 43.03 43.8144.79 归母净利润增长率 181.41% 50.69% 36.63% 28.11% 财务费用 6.66 -2.40 -4.32-5.63 经营现金流增长率 311.23% 39.51% 39.03% 19.85% 投资损失 -1.86 -2.69 -2.69-2.69 盈利能力 营运资金变动 -11.84 -55.76 -6.82-44.17 毛利率 27.72% 30.50% 31.00% 31.00% 其他经营现金流 13.71 49.42 17.0517.05 净利率 10.69% 12.70% 13.43% 13.34% 经营性现金净流量 289.86 404.38 562.19673.79 营业利润率 11.71% 13.82% 14.61% 14.51% 资本支出 12.01 15.00 15.0015.00 ROE 18.29% 23.66% 27.09% 28.74% 长期投资 12.18 8.00 8.008.00 ROA 5.52% 8.75% 9.71% 10.03% 其他投资现金流 -10.83 2.22 2.222.22 ROIC 33.21% 46.27% 59.43% 71.39% 投资性现金净流量 -10.66 -4.78 -4.78-4.78 估值倍数 短期借款 44.02 -44.02 0.000.00 P/E 21.99 14.59 10.68 8.34 长期借款 0.00 0.00 0.000.00 P/S 2.35 1.85 1.43 1.11 普通股增加 3.20 0.00 0.000.00 P/B 4.02 3.45 2.89 2.40 资本公积增加 29.91 0.00 0.000.00 股息率 1.62% 2.76% 3.77% 4.83% 其他筹资现金流 -50.76 -153.93 -209.27-267.99 EV/EBIT 13.39 11.70 8.13 5.96 筹资性现金净流量 26.37 -197.95 -209.27-267.99 EV/EBITDA 12.32 10.61 7.55 5.61 现金流量净额 307.58 201.65 348.14401.02