传媒行业跟踪报告：游戏市场H2反弹势头强劲，头部厂商保持稳健

游戏市场H2反弹势头强劲，头部厂商保持稳健 证券研究报告|传媒 强于大市(维持) 投资要点： ——传媒行业跟踪报告 2023年08月22日 行业相对沪深300指数表现 中国游戏市场：2023H1中国游戏整体市场收入环比增长，H2反弹势头 显著。1）中国整体游戏市场：23H1中国游戏市场收入1142.63亿元， 环比增长22.16%，同比下降2.39%。环比增长的原因在上半年游戏版号常态化发放，优质新游表现突出，拉动整体市场流水增长；同比有所下降的原因在于1-4月用户的消费能力和消费意愿尚未恢复，进入5月后,尽管市场收入出现增幅，仍无法抵消此前降幅，随着宏观环境复苏， 用户消费意愿增强，预计下半年市场反弹趋势显著；2）移动游戏市场： 2023年H1我国移动游戏市场收入1067.05亿元，同比下降3.41%，环 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 传媒沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 比增长29.21%，回暖势头强劲。 全球游戏市场：腾讯《�者荣耀》蝉联全球手游收入榜榜首，中国头部厂商稳定发力。2023年Q2全球手游玩家在AppStore和GooglePlay付费近187.1亿美元，同比下降7%，收入前三的国家分别是美国、中 国及日本。入围全球手游发行商收入榜TOP100的中国厂商数量维持在 40家左右，合计吸金59.9亿美元，占全球TOP100手游发行商收入的 40.21%。中国手游发行商收入榜前�名由腾讯、网易、米哈游、灵犀互娱、三七互娱和莉莉丝交替包揽，腾讯持续维持在榜单榜首。 榜单：腾、米、网持续霸榜游戏收入榜，头部厂商保持稳健。23Q2中 国区AppStoreiPhone端游戏收入榜单头部稳定，腰部尾部竞争较为激烈。收入榜单头部前两名依次是腾讯《�者荣耀》、腾讯《和平精英》，第三名分别是米哈游《原神》、米哈游《崩坏：星穹铁道》、网易《梦幻西游》，腾讯系游戏《�者荣耀》和《和平精英》两款大体量游戏表现有所回落。开发商收入榜单有所变化，头部依旧腾讯系、网易、米哈游等占据，其中米哈游受爆款新游《崩坏：星穹铁道》加持，于四月份上升至第三名，后续热度稳定保持。 出海：市场有所回落。23年H1中国自主研发游戏海外市场实际销售收 入为82.06亿美元，同比下降8.72%，环比下降1.81%，主要原因是海外市场消费能力同样受到经济下行影响，且国际冲突、汇率波动以及市场竞争，使海外市场营销成本增加，海外表现不及预期。 投资建议：版号恢复常态化发放，优质手游拉动市场回升。2023年上半年游戏版号常态化发放，头部厂商优质爆款新游持续推出，拉动中国 游戏整体市场流水增长，而中国自研游戏出海收入由于经济下行影响、汇率波动以及海外市场营销成本增加而有所回落，随着宏观环境复苏，用户消费意愿增强，预计下半年市场反弹趋势显著。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。 风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 腾讯Q2游戏本土稳健，国际领跑，OpenAI收购“我的世界开源版” 7月新游高品质兼具创新玩法，88款国产游戏版号稳定发放 世纪华通获取《传奇》IP国内完整独占权，工信部推进APP及小程序备案工作 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理:李中港 电话：17863087671 邮箱：lizg@wlzq.com.cn 正文目录 1中国游戏市场：市场回暖带动收入环比增长，H2反弹势头强劲3 2全球游戏市场：腾讯《�者荣耀》蝉联全球手游收入榜榜首，中国头部厂商稳定发力4 3榜单：腾、米、网持续霸榜游戏收入榜，爆款新游驱动排名更迭8 4出海：市场有所回落，米哈游《崩坏：星穹铁道》攀至榜首9 5投资建议11 6风险提示11 图表1:2021H1-2023H1中国游戏市场实际收入（亿元）及同比3 图表2:2021H1-2023H1中国游戏市场实际收入（亿元）及环比3 图表3:2021H1-2023H1中国移动游戏实际收入（亿元）及同比3 图表4:2021H1-2023H1中国移动游戏市场实际收入（亿元）及环比3 图表5:22Q2、23Q2全球及美、中、日手游付费情况（亿美元）（AppStore+GooglePlay）4 图表6:22H1、23H1全球及美、中、日手游付费情况（亿美元）（AppStore+GooglePlay）4 图表7:22M4-M6、23M4-M6全球及美、中、日手游付费情况（亿美元）（AppStore +GooglePlay）4 图表8:23Q2全球移动游戏收入榜单（AppStore+GooglePlay）5 图表9:23Q2中国手游发行商收入（亿美元）及占TOP100发行商收入比例5 图表10:23Q2中国手游发行商收入排名对比（全球AppStore+GooglePlay）6 图表11:2023年4月中国手游发行商收入TOP30（全球AppStore+GooglePlay）6 图表12:2023年5月中国手游发行商收入TOP30（全球AppStore+GooglePlay）7 图表13:2023年6月中国手游发行商收入TOP30（全球AppStore+GooglePlay）7 图表14:23Q2中国区AppStoreiPhone端游戏收入环比对比8 图表15:2023年二季度中国区AppStoreiPhone端开发商收入环比对比9 图表16:2021H1-2023H1中国自研游戏海外市场实际收入（亿元）及同比9 图表17:2021H1-2023H1中国自研游戏海外市场实际收入（亿元）及环比9 图表18:23Q2中国手游收入榜单排名对比(AppStore+GooglePlay)10 图表19:23Q2中国手游海外收入增长榜(海外AppStore+GooglePlay）10 1中国游戏市场：市场回暖带动收入环比增长，H2反弹势头强劲 2023H1中国游戏整体市场收入环比增长，H2反弹势头显著。根据伽马数据报告显示， 2023年上半年中国游戏市场实际销售收入1142.63亿元，环比增长22.16%，同比下降 2.39%。环比增长的原因在于2023年上半年游戏版号常态化发放，优质新游表现突出，拉动整体市场流水增长；同比有所下降的原因在于1-4月用户的消费能力和消费意愿尚未恢复，进入5月后,尽管市场收入出现较大增幅，仍无法抵消此前降幅，随着宏观环境复苏，用户消费意愿增强，预计下半年市场反弹趋势显著。 图表1:2021H1-2023H1中国游戏市场实际收入（亿元）及同比 图表2:2021H1-2023H1中国游戏市场实际收入（亿元）及环比 资料来源：伽马数据、万联证券研究所资料来源：伽马数据、万联证券研究所 中国移动游戏市场规模环比上升，回暖势头强劲。在游戏上线的终端载体细分市场中，中国游戏市场实际销售收入主要由移动游戏占据，占比为73.97%。根据伽马数据报告显示，23H1我国移动游戏市场实际销售收入1067.05亿元，同比下降3.41%，环比增长29.21%，回暖势头强劲。 图表3:2021H1-2023H1中国移动游戏实际收入（亿元）及同比 图表4:2021H1-2023H1中国移动游戏市场实际收入（亿元）及环比 资料来源：伽马数据、万联证券研究所资料来源：伽马数据、万联证券研究所 2全球游戏市场：腾讯《�者荣耀》蝉联全球手游收入榜榜 首，中国头部厂商稳定发力 全球手游二季度消费同比下降，美国持续成为全球移动游戏收入最高市场。根据SensorTower数据显示，2023年二季度，全球手游玩家在AppStore和GooglePlay付费近187.1亿美元，同比下降7%，收入前三的国家分别是美国、中国及日本，同比均有不同程度的下降。美国持续成为全球移动游戏收入最高的市场，23Q2市场幅度下降较小，同比下降2%至54.8亿美元，占全球总收入的29.3%；中国iOS市场同比下降11%至36.0亿美元，排名第二；日本市场紧随其后，同比下降16%至30.7亿美元，位居第三。 图表5:22Q2、23Q2全球及美、中、日手游付费情况 （亿美元）（AppStore+GooglePlay） 图表6:22H1、23H1全球及美、中、日手游付费情况（亿美元）（AppStore+GooglePlay） 资料来源：SensorTower、万联证券研究所资料来源：SensorTower、万联证券研究所 图表7:22M4-M6、23M4-M6全球及美、中、日手游付费情况（亿美元）（AppStore+GooglePlay） 资料来源：SensorTower、万联证券研究所 腾讯《�者荣耀》持续蝉联全球手游收入榜冠军。从具体游戏来看，腾讯的《�者荣耀》基于多年的平稳运营与积累，用户黏性较强，2023年Q2持续蝉联全球手游收入榜冠军。腾讯《PUBGMobile》与米哈游《原神》、《崩坏：星穹铁道》交替占据榜单二、 三位，5月份米哈游的《崩坏：星穹铁道》在优质内容和大力度营销推广的双重加持下，升至第二位，5、6月份《PUBGMobile》稳定在第三位。 图表8:23Q2全球移动游戏收入榜单（AppStore+GooglePlay） 资料来源：SensorTower、万联证券研究所 二季度中国厂商占全球手游发行商收入超四成。根据SensorTower数据显示，2023年二季度中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100的数量维持在40家左右，合计吸金59.9亿美元，占全球TOP100手游发行商收入的40.21%。分月份来看，2023年4-6月中国手游发行商收入占比略有波动，于5月份上涨至42.00%，主要是由于爆款游戏《崩 坏：星穹铁道》、《咸鱼之�》等拉动游戏发行商收入激增。 图表9:23Q2中国手游发行商收入（亿美元）及占TOP100发行商收入比例 资料来源：SensorTower、万联证券研究所 中国手游发行商收入榜单前�稳定由头部厂商从占厂据商。排名变化来看，二季度中 国手游发行商收入榜前�名由腾讯、网易、米哈游、灵犀互娱、三七互娱和莉莉丝交替包揽，腾讯持续维持在榜单榜首。4月份，米哈游《崩坏：星穹铁道》全球同步上线，随即登顶中国iOS手游畅销榜，叠加《原神》3.6版本的优秀表现，使得发行商手 游收入环比增长45%，取代网易成为榜单第二名，莉莉丝由于SLG新游《CallofDragons》在欧美收入保持大幅增长，加上《Dislyte》成功登陆日韩市场，收入环比增长39%达到1亿美元，创过去一年收入新高，上升至第四位；5月份，米哈游移动端收入环比激增41%，创历史新高，稳定在第二位；6月份，网易推出的赛车手游《巅峰极速》和武侠MMO手游《逆水寒》成功推出表现亮眼，助力网易移动游戏6月收入环比增长12.4%，保持榜单第三名。 图表10:23Q2中国手游发行商收入排名对比（全球AppStore+GooglePlay） 资料来源：SensorTower、万联证券研究所注：选取表现优异的厂商绘制趋势图。 图表11:2023年4月中国手游发行商收入TOP30（全球AppStore+GooglePlay） 资料来源：SensorTower、万联证券研究所 图表12:2023年5月中国手游发行商收入TOP30（全球AppStore+GooglePlay） 资料来源：SensorTower、万联证券研究所 图表13:2023年6月中国手游发行商收入TOP30（全球AppStore+GooglePlay） 资料来源：SensorTower、万联证券研究所 3榜单：腾、米、网持续霸榜游戏收入榜，爆款新游驱动排 名更迭 数据提取：中国区游戏数据收集以中国区iOSiPhone端流水收入