业绩环比大幅改善，铜加工产销稳步增长

这是一篇关于金田股份的研究报告。公司在2023年半年报中发布了营收稳步增长、业绩同比下降,但环比大幅改善的消息。公司的铜加工量逆势上涨,新能源铜产品增速亮眼。2023年上半年,公司实现铜及铜合金材料总产量91.19万吨,同比增长7.75%;对外销量87.54万吨,同比增长16.74%。公司的应用于新能源汽车、光伏、风电等领域的铜产品销量同比增长10%。在电磁扁线领域,公司已形成2万吨的产能规模,并在包头建设了一项年产8,000吨高端制造高性能稀土永磁材料及器件项目,新项目的投产,将持续深化公司高端领域的布局,进一步提升客户服务水平。公司的投资要点是:公司产能增量提质,随着铜加工(包含扁线)、高性能钕铁硼新建产能投产放量,预测公司23-25年营收分别为1071.69/1187.12/1332.96亿元;归母净利润分别为6.94/9.07/12.67亿元;对应23-25年PE13.63/10.43/7.46倍,维持公司“买入”评级。风险提示是铜加工产量不及预期;扁线产量不及预期;钕铁硼行业竞争加剧。

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