锌周报：供给矛盾不突出 关注“金九银十”

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 锌周报 供给矛盾不突出关注“金九银十” 2023-08-20星期日 一、基本观点： 截至2023年8月18日，沪锌合约ZN2310收盘价报19740元/吨，周度跌845元/吨，涨跌幅-4.10%，周五夜盘涨0.89%报19915元/吨；沪锌ZN2311收盘价报19650元/吨，周度跌905，涨跌幅-4.41%，周五夜盘涨0.87%报19775元/吨。现货方面，据长江有色，锌锭0#价报20190元/吨，周度涨跌幅-2.70%；外盘方面，伦锌3M合约收盘价报2310美元/吨，周度涨跌幅-3.67%。 上周沪锌继续震荡大幅下行。宏观面，美联储加息预期减弱，美元指数走高，伦锌跳水下行，海外罢工，欧洲天然气价格抬升，随后成本支撑止跌。供应端，锌精矿进口窗口打开，冶炼厂原料库存及港口库存高位。据钢联，7月份精炼锌产量50.09万吨，6月50.11万吨，同比增加5.54%。预计8月份锌冶炼厂检修增多，同时沪伦比值有所收紧后进口减少。需求端，镀锌开工率提升，产量增长。锌合金开工率小幅下降，整体偏弱。氧化锌开工率下降，持稳为主。终端基建、汽车、家电均保持一定增速，但地产拖累严重。库存端，上周沪锌及伦锌库存大幅增加。目前供需矛盾不突出，关注“金九银十”消费旺季是否对锌价提振。 二、操作建议： 期货：建议zn2310区间操作，参考区间（19600，21000）。期权：卖出宽跨式zn2309-19600-21000。 三、重要监测点及风险因素： (1)能源风波； (2)加息预期； (3)供应增量。 四、主要影响因素分析： （1）期货价格行情 沪锌2310周K 沪锌2311周K 数据来源：文华财经 截至2023年8月18日，沪锌合约ZN2310收盘价报19740元/吨，周度跌845元/吨，涨跌幅-4.10%，周五夜盘涨0.89%报19915元/吨；沪锌ZN2311收盘价报19650元/吨，周度跌905，涨跌幅-4.41%，周五夜盘涨0.87%报19775元/吨。 纽约天然气期货价格持稳，但欧洲天然气价格因员工罢工事件猛涨，“能源风波”若隐若现。外盘方面，伦锌3M合约收盘价报2310美元/吨，周度涨跌幅-3.67%。 纽约天然气2309周K 外盘锌周K 数据来源：文华财经 目前基差属于较五年内偏低水平。 基差-主力（元/吨） 数据来源：钢联数据 （2）上游端 锌精矿进口加工费TC运行于150美元/干吨，加工费持稳。国内锌矿加工费则涨在 5300元/吨左右。 国产锌精矿加工费（元/吨） 进口锌精矿加工费（美元/吨） 数据来源：钢联数据 国内锌矿价格在14000元/吨水平，略低于五年平均水平。炼锌用硫酸价格持续低位，上周报价探涨。 锌精矿价格（元/吨） 硫酸价格（元/吨） 数据来源：钢联数据 国内7月份锌矿产量同比环比小幅下行，锌矿6月份进口同比环比大幅上行，国内锌矿供应仍旧偏宽。 中国锌矿产量（吨） 锌矿砂及精矿进口（吨） 数据来源：钢联数据 锌矿港口库存及原料库存天数上涨趋势维持韧性，目前同期高位。 锌矿原料库存天数（天） 锌矿港口库存（万吨） 数据来源：钢联数据 （3）中游端 国内锌锭现货价格（元/吨） 伦敦锌锭现货价格（美元/吨） 数据来源：钢联数据 沪伦比价 精炼锌产量（万吨/月） 数据来源：钢联数据 中国精炼锌出口（吨） 中国精炼锌进口（吨） 数据来源：钢联数据 成品库存在4万吨的水平，从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水 平。现货库存在10万吨水平，从季节性角度分析，当前库存较近五年维持在较低水平。 锌成品库存（万吨） 锌现货库存（万吨） 数据来源：钢联数据 （4）下游端 镀锌开工率提升，产量增长。锌合金开工率小幅下降，整体偏弱。氧化锌开工率下降，持稳为主。 镀锌板卷产量（万吨） 镀锌板卷开工率（%） 数据来源：钢联数据 锌合金产量（万吨） 锌合金开工率（%） 数据来源：钢联数据 锌合金价格（元/吨） 氧化锌开工率（%） 数据来源：钢联数据 氧化锌价格（元/吨）数据来源：钢联数据 终端下游方面，国内房地产数据有所回暖但仍较低迷。同时，国房景气指数低于100，保持颓废。 房地产数据 家电数据 中国汽车产量（辆） 中国汽车销量（辆） 数据来源：WIND （5）库存分析 库存情况看，上周沪锌、伦锌库存整体增加。 沪锌库存（吨） 伦锌库存（吨） 数据来源：钢联数据，华联期货研究所 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22110802、22116880 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/