贵金属日报：市场静候央行年会 行情波动或继续加大

期货研究报告贵金属日报20230822 市场静候央行年会行情波动或继续加大 研究院新能源有色组 研究员 陈思捷 02160827968 chensijiehtfccom从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 02160828513 shichenghtfccom从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 02083901026 fuzhiwenhtfccom从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 穆浅若 02160827969 muqianruohtfccom从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 02160827969 wangyuwuhtfccom 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 贵金属市场分析 期货行情： 8月21日，沪金主力合约开于45512元克，收于45708元克，较前一交易日收盘上 涨028。当日成交量为127948手，持仓量为194884手。 昨日夜盘沪金主力合约开于45698元克，收于45664元克，较昨日午后收盘上涨 017。 8月21日，沪银主力合约开于5601元千克，收于5622元千克，较前一交易日收盘 下降041。当日成交量为474846手，持仓量为415398手。 昨日夜盘沪银主力合约开于5679元千克，收于5673元千克，较昨日午后收盘上涨 118。 隔夜咨询： 昨日重要经济数据相对稀疏，此前在美债收益率以及美元走高的情况下，外盘贵金属价格承压明显，内盘价格则是在汇率的影响下相对偏强。此前美联储官员以及议息会议纪要均表现了相对鹰派的态度，而本周又有诸多美联储官员的将会，同时还有杰克逊霍尔央行年会的召开。并且目前市场对于未来美联储利率变化的路径仍存在较大分歧，因此此后贵金属价格波动或将较大。操作上，由于目前美元维持相对强势格局，因此内盘金价或仍相较于外盘偏强，故可以进行多内盘空外盘的套利操作。同时毕竟此后欧美利率水平终将逐步接近顶点，因此就长期资产配置而言，贵金属仍可以逢低买入为主。 基本面 上个交易日（8月21）上金所黄金成交量为18414千克，较前一交易日上涨1261。白银成交量为350544千克，较前一交易日下降3933。上期所黄金库存为2646千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降11884千克至1414482千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为88923吨，较前一交易日下降087。白银SLVETF 持仓为1403927吨，较前一交易日持平。 上个交易日（8月21日），沪深300指数较前一交易日下降144，电子元件板块较前一交易日下降102。光伏板块较前一交易日下降305。 策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 套利：多内盘空外盘 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所Td市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1美国10年期国债收益率丨单位：5 图2102年期利差丨单位：5 图3上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4上期所白银成交量丨单位：千手5 图5黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7国内黄金期现价差丨单位：元克6 图8国内白银期现价差丨单位：元千克6 图9黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10白银内外盘比价丨单位：倍7 图11内盘金银比价丨单位：倍7 图12外盘金银比价丨单位：倍7 图13黄金TD成交量与交收量丨单位：千克8 图14白银TD成交量与交收量丨单位：千克8 图15上期所黄金库存丨单位：千克8 图16上期所白银库存丨单位：千克8 图17WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18申万光伏行业指数丨单位：点9 表1隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2递延费交收方向8 表3日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明310 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日重要经济数据相对稀疏，此前在美债收益率以及美元走高的情况下，外盘贵金属价格承压明显，内盘价格则是在汇率的影响下相对偏强。此前美联储官员以及议息会议纪要均表现了相对鹰派的态度，而本周又有诸多美联储官员的将会，同时还有杰克逊霍尔央行年会的召开。并且目前市场对于未来美联储利率变化的路径仍存在较大分歧，因此此后贵金属价格波动或将较大。操作上，由于目前美元维持相对强势格局，因此内盘金价或仍相较于外盘偏强，故可以进行多内盘空外盘的套利操作。同时毕竟此后欧美利率水平终将逐步接近顶点，因此就长期资产配置而言，贵金属仍可以逢低买入为主。 品种 表 1 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 10333 011 欧元美元 10896 020 英镑美元 12757 018 美元日元 14624 058 纳斯达克 439977 069 标普500 1349759 156 道琼斯 3446369 011 原油 8021 056 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率上涨8个基点至4340，10年与2年期美债利差上涨3个基点至063。 图1美国10年期国债收益率丨单位：图2102年期利差丨单位： 美国国债收益率10年 5 2美国10年国债2年期国债 41 3 2 1 0 201908212021082120230821 0 1 2 201908212021082120230821 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（8月21日）Au2310合约上，多头较前一日增持1834手，空头则是减持1620 手。沪金合约上个交易日总成交量为182465手，较前一交易日下降112。 在沪银方面，在Ag2310合约上，多头减持215手，空头减持5571手。白银合约上个交易日总成交量为719502手，较前一交易日下降2429。 图3上期所黄金成交量丨单位：千手图4上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量白银 201908212021082120230821201908212021082120230821 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为88923吨，较前一交易日下降087。白银SLVETF 持仓为1403927吨，较前一交易日持平。 图5黄金ETF持仓量丨单位：吨图6白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价活跃合约COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR黄金ETF持有量吨 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 201908172021081720230817 201908172021081720230817 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年8月21日Au2310合约与Au（Td）价差目前为054元克，较此前一交易日上升019元克，Ag2310与Ag（Td）价差12元千克，与此前一交易日下降4元千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为665，较前一交易日上涨014。白银活跃合约内外盘比价为673，较前一交易日下降206。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为8130，较前一交易日上涨002。外盘为8231，较前一交易日下降218。 图7国内黄金期现价差丨单位：元克图8国内白银期现价差丨单位：元千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金Td收盘价（左） 20 15 10 5 0 5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银Td（左） 300 200 100 0 100 201908212021082120230821 201908212021082120230821 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9黄金内外盘比价丨单位：倍图10白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 201908212021082120230821 5 201908212021082120230821 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11内盘金银比价丨单位：倍图12外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 201908212021082120230821201908182021081820230818 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所Td市场监控 上个交易日（8月21）上金所黄金成交量为18414千克，较前一交易日上涨1261。白银成交量为350544千克，较前一交易日下降3933。黄金交收量为9544千克，白 银交收量为65070千克。 图13黄金Td成交量与交收量丨单位：千克图14白银Td成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 50000 000 201908212021082120230821 201908212021082120230821 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2递延费交收方向 品种 指标2023年8月25当周 2023年8月 黄金Td 递延费空付多交易日占比11 815 白银Td 递延费空付多交易日占比11 1315 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（8月21日）上期所黄金库存为2646千克，较前一交易日持平。白银库存则是 较前一交易日下降11884千克至1414482千克。 图15上期所黄金库存丨单位：千克图16上期所白银库存丨单位：千克 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 上期所黄金库存（左）上期所黄金收盘价（右） 450 400 350 300 250 3400000 2800000 2200000 1600000 1000000 上期所白银库存（左）上期所白银收盘价（右） 7500 6500 5500 4500 3500 2500 201908212021082120230821 201908212021082120230821 数据来源：上期所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上期所wind同花顺华泰期货研究院 相关下游行业市场表