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贵金属日报:本周为央行超级周 行情波动或将加大

2023-07-25陈思捷、师橙、付志文、穆浅若、王育武华泰期货余***
贵金属日报:本周为央行超级周 行情波动或将加大

期货研究报告|贵金属日报2023-07-25 本周为央行超级周行情波动或将加大 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号:F3080232投资咨询号:Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号:F3046665投资咨询号:Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号:F3013713投资咨询号:Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号:F03087416 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号:F03114162 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 本周将会迎来欧美央行利率决议,从CME观察工具上显示,美联储本周计划加息25个基点,联邦基金利率升至5.25%-5.50%,并保持到2024年降息前。投资者现在关心的是,美联储本周是否暗示本轮紧缩周期结束。此前市场认为此次7月议息会议或将是本轮升息周期中美联储的最后一次加息,因此美元一度呈现走弱格局。反观欧元区此前所表露�的态度则是相对更偏鹰派。但倘若在此次议息会议上,这样的表态有所动摇,则有可能使得欧元�现走弱的情况。市场目前的预期变化相对较快,因此行情波动或许也将逐步加大。不过就操作而言,由于目前美联储利率逐步见顶乃是大势所趋,因此贵金属中长期展望仍相对良好,故仍建议以逢低配置为主。 基本面 上个交易日(7月24日)上金所黄金成交量为14,796千克,较前一交易日上涨1.16%。白银成交量为310,856千克,较前一交易日下降36.51%。上期所黄金库存为2,715千克, 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降15,592千克至1,552,001千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为919.00吨,较前一交易日持平。白银SLVETF持仓为 14,073.72吨,较前一交易日下降25.69吨。 上个交易日(7月24日),沪深300指数较前一交易日下降0.44%,电子元件板块较前一交易日上涨0.20%。光伏板块较前一交易日下降1.27%。 ■策略 黄金:谨慎偏多白银:谨慎偏多 套利:多内盘空外盘 金银比价:逢低做多金银比价期权:暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面3 重要宏观数据及事件概述3 美债收益率与利差监控3 上期所金银持仓与成交量变化情况4 贵金属ETF持仓跟踪4 贵金属套利跟踪5 基本面6 上海黄金交易所T+d市场监控6 金银库存情况监测7 相关下游行业市场表现概述8 今日重要数据展望8 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位:%4 图2:10-2年期利差丨单位:%4 图3:上期所黄金成交量丨单位:千手4 图4:上期所白银成交量丨单位:千手4 图5:黄金ETF持仓量丨单位:吨5 图6:白银ETF持仓量丨单位:吨5 图7:国内黄金期现价差丨单位:元/克5 图8:国内白银期现价差丨单位:元/千克5 图9:黄金内外盘比价丨单位:倍6 图10:白银内外盘比价丨单位:倍6 图11:内盘金银比价丨单位:倍6 图12:外盘金银比价丨单位:倍6 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位:千克7 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位:千克7 图15:上期所黄金库存丨单位:千克7 图16:上期所白银库存丨单位:千克7 图17:WIND电子元件行业指数丨单位:点8 图18:申万光伏行业指数丨单位:点8 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总3 表2:递延费交收方向7 表3:日内重要经济数据8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/9 宏观面 重要宏观数据及事件概述 本周将会迎来欧美央行利率决议,从CME观察工具上显示,美联储本周计划加息25个基点,联邦基金利率升至5.25%-5.50%,并保持到2024年降息前。投资者现在关心的是,美联储本周是否暗示本轮紧缩周期结束。此前市场认为此次7月议息会议或将是本轮升息周期中美联储的最后一次加息,因此美元一度呈现走弱格局。反观欧元区此前所表露�的态度则是相对更偏鹰派。但倘若在此次议息会议上,这样的表态有所动摇,则有可能使得欧元�现走弱的情况。市场目前的预期变化相对较快,因此行情波动或许也将逐步加大。不过就操作而言,由于目前美联储利率逐步见顶乃是大势所趋,因此贵金属中长期展望仍相对良好,故仍建议以逢低配置为主。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 101.38 +0.29% 欧元/美元 1.1065 -0.54% 英镑/美元 1.2824 -0.22% 美元/日元 141.48 -0.24% 纳斯达克 4554.64 +0.40% 标普500 14058.87 +0.19% 道琼斯 35411.24 +0.52% 原油 78.92 +2.40% 资料来源:博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率上涨2个基点至3.86%,10年与2年期美债利差上涨3个基点至-0.95%。 图1:美国10年期国债收益率丨单位:%图2:10-2年期利差丨单位:% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/07/242021/07/242023/07/24 0 -1 -2 2019/07/242021/07/242023/07/24 数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日(7月24日)Au2310合约上,多头较前一日减持3,028手,空头则是减持2,314 手。沪金上个交易日成交量为243,804手,较前一交易日下降7.51%。 在沪银方面,在Ag2310合约上,多头减持875手,空头减持2,751手。白银上个交易日成交量为930,724手,较前一交易日下降24.05%。 图3:上期所黄金成交量丨单位:千手图4:上期所白银成交量丨单位:千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/07/242021/07/242023/07/242019/07/242021/07/242023/07/24 数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为919.00吨,较前一交易日持平。白银SLVETF持仓为 14,073.72吨,较前一交易日下降25.69吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位:吨图6:白银ETF持仓量丨单位:吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓(右)Comex白银价格(左) 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2019/07/242021/07/242023/07/24 2019/07/242021/07/242023/07/24 数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差:2023年7月24日Au2310合约与Au(T+d)价差目前为0.74元/克,较此前一交易日下降0.24元/克,Ag2310与Ag(T+d)价差18元/千克,与此前一交易日下降7元/千克。 内外比价:上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.57,较前一交易日上涨0.34%。白银活跃合约内外盘比价为6.68,较前一交易日上涨0.78%。 金银比价:昨日上期所金银主力合约价格比约为78.51,较前一交易日上涨0.23%。外盘为79.79,较前一交易日上涨0.68%。 图7:国内黄金期现价差丨单位:元/克图8:国内白银期现价差丨单位:元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差(右)上期所黄金活跃合约(左)上金所黄金T+d收盘价(左) 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差(右)上期所白银收盘价(左)上期所白银T+d(左) 300 200 100 0 -100 2019/07/242021/07/242023/07/24 2019/07/242021/07/242023/07/24 数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位:倍图10:白银内外盘比价丨单位:倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/07/242021/07/242023/07/24 5 2019/07/242021/07/242023/07/24 数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位:倍图12:外盘金银比价丨单位:倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/07/242021/07/242023/07/242019/07/212021/07/212023/07/21 数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日(7月24日)上金所黄金成交量为14,796千克,较前一交易日上涨1.16%。白银成交量为310,856千克,较前一交易日下降36.51%。黄金交收量为5,456千克,白 银交收量为81,780千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位:千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位:千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量(左)上金所黄金交收量(右) 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量(左)上金所白银交收量(右) 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/07/242021/07/242023/07/24 2019/07/242021/07/242023/07/24 数据来源:上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源:上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2023年7月28当周 2023年7月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比0/1 5/16 白银T+d 递延费空付多交易日占比1/1 11/16 资料来源:上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日(7月24日)上期所黄金库存为2,715千克,较前一交易日持平。白银库存则是 较前一交易日下降15,592千克至1,552,001千克。 图15:上期所黄金库存丨单位:千克图16:上期所白银库存丨单位:千克 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 上期所黄金库存(左)上期所黄金收盘价(右) 450 400 350 300 250 3400000 2800000 2200000 1600000 1000000 上期所白银库存(左)上期所白银收盘价(右) 7500 6500 5500 4500 3500 2500 2019/07/242021/07/242023/07/24