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维持“增持”评级。考虑到纯碱景气度承压明显,下调公司23-25年EPS分别为0.70、0.81、0.94元(原为0.90、0.98、1.13元)。考虑到公司低成本扩张,给予24年11.6倍PE估值,维持目标价为9.38元。23Q2业绩符合预期。公司23Q2实现营业收入28.52亿元(yoy-10.16%,qoq+13.91%),实现归母净利润4.00亿元(yoy-51.33%,qoq-38.59%)。