AIoT放量在即，乐鑫科技蓄势以待

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乐鑫科技深度研究报告：物联网和人工智能市场需求有望良好发展

1. 公司背景：成立于2008年，总部位于上海，产品已从Wi-Fi MCU扩展至Wireless SoC。公司2023年H1实现营业收入6.67亿元，同比增长8.66%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长2.05%。

2. 公司业绩：2021年营业收入为1386百万元，同比增长66.77%；2022年营业收入为1271百万元，同比增长-8.31%；2023年营业收入预计为1587百万元，同比增长24.83%。

3. 公司产品：公司产品系列逐渐丰富，新品放量有望带动营收持续增长。ESP32-P、ESP32、ESP32-S、ESP32-C、ESP32-H等系列产品从高端至低端全面覆盖下游不同层级需求，公司自研软件平台用户遍布全球，技术壁垒提升用户粘性。

4. 全球物联网支出：根据iFinD预测，2023年全球物联网支出将达到8057亿美元，同比2022年增长10.6%。全球物联网支出预计将在2027年达到1.2万亿美元，在2023-2027年的预测期内，复合年增长率为10.4%。

5. 盈利预测、估值与评级：公司预计2023-2025年营收分别为15.87亿元、20.07亿元、25.72亿元，增速分别为24.83%、26.46%、28.17%；归母净利润分别为1.24亿元、1.8亿元、2.65亿元，增速分别为27.03%、45.65%、47.38%；对应EPS为1.53元、2.23元、3.28元，三年CAGR为39.83%。可比公司2023年PE均值为58.38，给予公司2023年80倍PE，对应目标价为122.40元，首次覆盖，给予“买入评级”。