万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年08月21日星期一 概览 深证成指 10,458.51 -1.75% 【市场回顾】 沪深300 3,784.00 -1.23% 上周�A股两市集体收跌，截至收盘，沪指跌1.00%，深成指跌1.75%， 科创50 904.25 -0.67% 北证50跌0.99%，创业板指跌1.31%。沪深两市成交额7444亿元， 创业板指 2,118.92 -1.31% 北向资金净卖出85.22亿元。申万行业方面，仅环保、银行上涨，其 上证50 2,507.58 -1.14% 余行业均下跌，传媒、通信、计算机领跌；概念板块方面，次新股相 上证180 8,087.83 -1.12% 关概念、污水处理、土壤修复概念涨幅居前，医药电商、超级真菌、 上证基金 6,418.82 -1.18% CRO概念跌幅居前。 国债指数 204.16 0.05% 【重要新闻】【三部门：增强金融支持实体经济力度稳定性】中国人民银行、金融 国际市场表现 监管总局、中国证监会联合召开电视会议，学习贯彻中央决策部署， 指数名称 收盘 涨跌幅% 研究落实金融支持实体经济发展和防范化解金融风险有关工作。会议 道琼斯 34,500.66 0.07% 提出，金融支持实体经济力度要够、节奏要稳、结构要优、价格要可 S&P500 4,369.71 -0.01% 持续。要继续推动实体经济融资成本稳中有降，规范贷款利率定价秩 纳斯达克 13,290.78 -0.20% 序，统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系。发挥好存款利率 日经225 31,450.76 -0.55% 市场化调整机制的重要作用，增强金融支持实体经济的可持续性，切 恒生指数 17,950.85 -2.05% 实发挥好金融在促消费、稳投资、扩内需中的积极作用。【“一带一路”创造需求跨境人民币收付总额快速增长】 美元指数 103.38 -0.19% 目前人民币是全球第�大支付货币、第三大贸易融资货币、第�大国际储备货币，人民币外汇交易在全球市场份额增至7%，成为近3年来市场份额上升最快的货币。2022年跨境人民币收付总额是42万亿元，比2017年增长了3.4倍，在本外币跨境收付总额中占了约50%。 主持人:刘馨阳Email:liuxy1@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,131.95 -1.00% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 人民币在国际货币基金组织特别提款权的权重排名第三，位列全球第 �位主要储备货币。央行报告指出，有序推进人民币国际化，进一步扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用，深化对外货币金融合作，发展离岸人民币市场。稳步推进人民币资本项目可兑换和金融市场制度型开放。 研报精选 策略：2023年中报业绩预告跟踪宏观：货币政策部署积极 固收：银行增利率减信用，广义基金全面增配 新澳股份（603889）：羊毛羊绒业务双轮驱动，公司业绩稳步提升 核心观点 【市场回顾】 上周�A股两市集体收跌，截至收盘，沪指跌1.00%，深成指跌1.75%，北证50跌0.99%，创业板指跌1.31%。沪深两市成交额7444亿元，北向资金净卖出85.22亿元。申万行业方面，仅环保、银行上涨，其余行业均下跌，传媒、通信、计算机领跌；概念板块方面，次新股相关概念、污水处理、土壤修复概念涨幅居前，医药电商、超级真菌、CRO概念跌幅居前。 【重要新闻】 【三部门：增强金融支持实体经济力度稳定性】中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开电视会议，学习贯彻中央决策部署，研究落实金融支持实体经济发展和防范化解金融风险有关工作。会议提出，金融支持实体经济力度要够、节奏要稳、结构要优、价格要可持续。要继续推动实体经济融资成本稳中有降，规范贷款利率定价秩序，统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系。发挥好存款利率市场化调整机制的重要作用，增强金融支持实体经济的可持续性，切实发挥好金融在促消费、稳投资、扩内需中的积极作用。 【“一带一路”创造需求跨境人民币收付总额快速增长】 目前人民币是全球第�大支付货币、第三大贸易融资货币、第�大国际储备货币，人民币外汇交易在全球市场份额增至7%，成为近3年来市场份额上升最快的货币。2022年跨境人民币收付总额是42万亿元，比2017年增长了3.4倍，在本外币跨境收付总额中占了约50%。人民币在国际货币基金组织特别提款权的权重排名第三，位列全球第�位主要储备货币。央行报告指出，有序推进人民币国际化，进一步扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用，深化对外货币金融合作，发展离岸人民币市场。稳步推进人民币资本项目可兑换和金融市场制度型开放。 分析师刘馨阳执业证书编号S0270523050001 研报精选 2023年中报业绩预告跟踪 ——策略跟踪报告 投资要点： l全A预喜率46.58%，预增预告最多：截至2023年8月15日，披露半年度业绩预测报告的A股企业达1825家，披露率为34.75%。全部A股发布预喜（包括略增、扭 亏、续盈、预增）业绩预告的企业数量为850家，占全部A股比例为16.18%，占全部预告公司比例为46.58%。其中，按业绩预告类型划分，预告类型为预增的企业数量最多，为490家，占全部A股比例为9.33%。 l稳定板块预喜比例高，成长板块预喜比例较低：截至2023年8月15日，按风格分类，在业绩报告预喜数量方面，周期板块中预喜企业数量（188家）最多，消费、成长板块中预喜企业数量均为151家。在业绩报告预喜比例方面，稳定板块的企业报告预喜比例最高，达到27.42%，消费板块（22.27%）和金融板块（20.67%）的企业报告预喜比例次之，而周期、成长板块企业报告预喜比例相对较低，分别为15.55%和15.41%。 l预喜数占比较高的行业中大消费赛道独占鳌头：与去年同期相比，较低的基数是主要原因。其次，上半年市场供需再平衡，多数企业营销渠道拓宽、产品创新获得市场认可，同时原材料成本压力缓释，从PPI原材料分项走势可以得到一定印证。 l大幅盈利企业供需两端均有改善，大幅转亏企业受行业不利影响较深：截至2023 年8月15日，企业预喜占比最高的三个行业为社会服务、美容护理和商贸零售行业。剔除重大资产变动外，社服行业内企业财务表现向好多数得益于出行意愿与相关消费的提升，带动商旅、餐饮、会展市场的回暖。在商贸零售行业中，从预计盈利幅度最大的 �家企业看，部分企业享受租金减免政策，成本压力得以缓释。同时，在零售端，关闭长期亏损门店，推进数字化转型，也是使得盈利能力得到增强的重要原因。 l截至2023年8月15日，企业续亏占比最高的三个行业为综合、房地产和农林牧渔行业。在综合及地产行业中，部分企业受房地产开工不足影响，水泥市场需求持续低迷，建材产品价格大幅下跌。此外，受房地产行业低位运行和居民购房意愿降低影响，商品房销量持续承压导致业绩压力加大。部分企业还涉及公司债务风险，在资产变现过程中，相关交易亏损对当期业绩造成了较大影响。在农林牧渔行业中，公司产品售价下降是大幅预亏的主要原因，其中生猪市场销售价格下降影响最大，引致部分企业对消耗性生物资产和生产性生物资产初步计提了减值准备。 l投资建议：下游行业业绩预告较Q1增速提升幅度较大。从测算的2023年中报业绩情况来看，社会服务、非银金融、商贸零售、纺织服饰、美容护理净利润同比增长率居前，增速均超过70%。其中社会服务行业盈利持续修复，连续两个季度净利润增速保持在100%以上。环比一季报净利润增长率表现来看，多数行业业绩有所改善，其中综合行业、纺织服饰、医药生物、商贸零售、交通运输行业净利润同比增速环比一季度提高均超过70pct，企业盈利明显改善。 l结合板块、行业预喜情况与行业中预喜幅度较大的企业以及与一季报业绩对比表现看，预计中下游行业利润改善较为明显。建议关注：（1）大消费赛道中纺织服饰、商贸零售业需求回升支撑力度大；（2）与社会民生息息相关的社会服务、交通运输、公用事业等行业在重大项目建设加快带动、存量订单消化、业务模式拓展等带动下，财务表现向好。 l风险因素：数据统计偏误；所选指标不能完全反映行业财务情况；指标与现实情况存在差异。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 货币政策部署积极 ——央行二季度货币政策报告点评 l事件：2023年8月17日央行公布二季度货币政策报告。 l下半年经济形势有望持续好转，但隐忧仍存。报告指出我国经济已经恢复常态化运行，高质量发展扎实推进，对全球经济形势表述较一季度转好。困难挑战在于居民收入预期不稳、信心不足，一些企业经营困难，地方财政平衡压力和生产线外迁，以及国际政治经济形势复杂等风险。未来将加大宏观政策调控力度，从内生动力、社会预期、风险化解等方面着手。 l加大宏观政策调控力度，总量、结构政策双重发力。报告提及“加大宏观政策调控力度”，将“搞好跨周期调节”表述修改为“加大逆周期调节”。政策抓手预期将兼顾总量和结构性工具，6月、8月7天期OMO和MLF利率分别累计调降20bp、25bp，有助于提振市场信心，8月21日LPR利率预期将跟随调降，降准的总量工具也有待发力。 l结构性货币政策聚焦重点行业，地产融资端表述放松。结构性政策聚焦于对小微企业、科技创新、绿色发展、普惠养老等的支持，结构性工具保持稳定性，必要时可再创设新工具。地产政策方面，延续了7月政治局会议的表述，删除了“房住不炒”，将 落实好“金融16条”，延续支持保交楼、住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融政策。推进民营企业“第二只箭”扩容增量。 l流动性预期保持合理充裕，资金利率仍将维持低位。本次货币政策报告删除了“引导市场利率围绕政策利率波动”的表述，当前融资需求依然疲弱，删除次表述不意味着央行放松对资金价格的约束，允许资金利率大幅波动上行。政策取向呵护流动性平稳偏宽松的背景下，预期资金利率或呈低于政策利率的常态，税期冲击和资金跨季或带来短期的波动上行。 l央行提出坚决防范汇率超调风险。中美利差持续倒挂，近期人民币汇率贬值压力边际增加，央行提出“必要时对市场顺周期、单边行为进行纠偏”，央行表态短期有助于维稳汇率市场，未来如果汇率贬值超出政策可容忍阈值，政策预期将进行干预调节。l新增金融协调支持地方化债。防风险方面，新增了“统筹协调金融支持地方债务 风险化解工作”，地方政府财政平衡压力依然较大，财政政策发力空间受到掣肘，可以关注央行对于地方化债支持的政策举措。流动性预期保持合理充裕，为金融机构提供流动性，利率预期保持低位，降低地方政府债务融资成本。 l专栏聚焦银行利润、结构性货币政策、汇率、金融支持经济问题。银行在服务实体经济上起到重要作用，前期引导存量利率下调，减小银行息差收窄压力，也是推进利率市场改革的过程，银行盈利随经济周期波动，当前不存在潜在风险。未来仍有进一步调降存款利率的可能。 l货币政策取向宽松，债市仍有安全边际。经济弱复苏，政策利率下调带动下，利率债投资仍然占优，长端利率债仍有压降空间，可以关注长债和二永债的表现。 l风险因素：政策推进及落地不及预期，房地产下行幅度超预期，海外经济衰退幅度超预期。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 银行增利率减信用，广义基金全面增配 ——7月债券托管数据跟踪 投资要点： 总览：债券托管增量持续走高。中债登和上清所债券总托管余额为134.26万亿 元，较上月增加11636.76亿元。其中，中债登总托管余额为100.93万亿元，较上月增 加6028.67亿元，增量主要来源于地方债和政金债；上清所总托管余额为33.32万亿 元，较上月增加5608.08亿元，增量主要来源于同业存单和中票。 分券种：1）利率债方面，地方债托管增幅扩大，国债、政金债环比负增。2023年7月，利率债托管总增量为5848.89亿元，其中：国债、地方政府债、政策性银行债托管月增量分别为736.79亿元、3425.8