纺织服装双周报：内外需温和复苏，把握板块回调后投资机遇

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研报正文：

超配纺织服装双周报（2312期）

内外需温和复苏，把握板块回调后投资机遇

证券研究报告

2023年08月18日

一、行业研究

1、纺织服饰：7月鞋服社零同增2.3%，同比2021年增长3.1%。从跟踪的品牌服饰公司看，7月流水增速与6月大体相近，宏观经济景气度较低影响大盘指数表现。

2、品牌服饰：运动品牌上半年弱复苏预期调整充分，估值见底，下半年逐月基数回落和运动赛事催化，消费复苏贝塔强化的同时运动赛道alpha有望凸显。

二、纺织制造

1、行业方面：7月出口延续5-6月疲软趋势，但随着海外品牌收入增长和库存改善向好，国内服装景气度回升、工厂产成品和原材料库存回落，纺织制造企业开始预期回暖。

2、个股方面：在下游预期回暖，叠加原材料补库驱动下，上游纺织材料景气度环比向好。

三、投资建议

内外需复苏，积极把握优质品牌服饰和纺织制造景气投资周期。

1）品牌服饰：①港股，中报后弱复苏预期充分调整，估值见底，重点推荐经营指标保持健康和下半年增长有望逐月提速的景气运动龙头安踏体育、李宁、特步国际、滔搏，以及下半年旺季催化的低估值功能性服饰龙头波司登。

②A股，重点推荐流水增速优异、库存健康，中长期成长空间大且估值性价比高的比音勒芬和报喜鸟。

2）纺织制造：国内外订单压力最大的时候已过去，重点推荐基本面环比向上、中期订单确定性高，海外订单回暖后估值修复空间大的运动代工龙头申洲国际和华利集团。

四、风险提示

1. 疫情反复
2. 竞争恶化
3. 原材料价格波动
4. 系统性风险