纺织服装双周报（2304期）：看好品牌服饰复苏加速，把握板块加仓良机

行情回顾：近两周，A股纺织服装涨幅榜前五的公司分别为锦泓集团、百隆东方、希努尔、柏堡龙、航民股份。港股纺织服装涨幅榜前五的公司分别为都市丽人、中国恒泰集团、超盈国际控股、时计宝、鹰美。 数据跟踪：1）品牌零售方面，12月服装社零降幅环比收窄。2）制造出口方面，春节假期和海外去库存导致1月越南纺织品出口下降。2023年1月越南纺织品出口-31%，比2019年下降6%，主要受春节假期影响。 12月中国纺织品/服装出口增速分别为-23%/-10%。3）原材料方面，内棉和锦纶丝1月以来价格上涨后近日出现小幅回调。内棉价格在2022年12月底开始触底回升，从15000元/吨小幅回升到2月2日的16000元/吨，近日又会所回落至15600元/吨，外棉价格呈现稳中有降的趋势，1月平均在17200元/吨，近日下降到16466元/吨。近一周锦纶丝价格16850元/吨，环比上周-7.7%。上游成本上涨而开机率尚在低位，3月旺季来临前下游采购有所观望。4）线上销售，1月高端男女装和运动户外品牌表现亮眼。哈吉斯/salomon/比音勒芬/歌力思猫旗销售额同比+33%/+70%/+31%/+51%；牧高笛1月天猫/京东销售额同比+109%/+148%。 2023年1月，得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克/李宁/阿迪达斯，耐克/三叶草/李宁/安踏GMV分别环比增长59%/58%/39%/34%。 行业动态：威富最新季报收入下降3%；拉夫劳伦最新季报收入增长7%超出预期；阿迪调整2022年和发布2023年盈利预期；开云集团最新季度销售额下跌2%；Asics2022年销售额增长20%；爱马仕最新季度销售额增长26%。正月初一~十五，荟聚商场客流同比增长86%，比2019年增长20%。北上广深地铁客流已达到疫情前的100%/104%/95%/135%。 风险提示：1.疫情反复；2.竞争恶化；3.原材料价格波动；4.系统性风险。 投资建议：把握消费复苏加速机遇，左侧布局中长期成长制造龙头。消费端，春节错峰拉低1月同比增幅，可比口径服饰消费回暖显著，预计3月基数下降叠加库龄改善，增长弹性加速释放，看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性，重点推荐李宁、比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、波司登、特步国际、滔搏。制造端，国际品牌库存延续优化，国内品牌随终端回暖开始去化库存，近1个月原材料涨价反映乐观预期先行，预计全年订单先抑后扬，建议把握左侧低位布局中长期成长个股良机，重点推荐申洲国际、华利集团、台华新材、盛泰集团、伟星股份。 行情回顾 近两周，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为锦泓集团、百隆东方、希努尔、柏堡龙、航民股份。近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为都市丽人、中国恒泰集团、超盈国际控股、时计宝、鹰美。 表1：A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名 数据跟踪 12月疫情全面放开，服装社零同比下滑12.5%，环比十一月降幅收窄。2022年12月7日新冠疫情“新十条”防控优化措施发布，疫情防控放松，全国各地疫情感染率陡然上升冲击线下客流，12月末多地疫情达峰叠加元旦临近，线下客流及消费逐步修复，12月服装社零同比下降12.5%，降幅环比收窄（11月为-15.6%），若对比CAGR3（与2019年相比的复合增速），2022年3-5月分别为-1.3%、-6.2%、-2.2%，2022年10-12月分别为+0.1%、-4.2%、-3.9%，虽然本轮疫情散发范围更广（波及多个下沉市场）且放开后感染激增，但从剔除基数影响的服装社零降幅看，比第二季度略好。1~12月穿类商品网上零售同比+3.5%，环比+0.1%。 出口方面，2023年1月越南纺织品出口同比下降，2022年12月中国纺织品出口降幅扩大。2022年9~12月越南纺织品出口同比增速分别为21%/14%/2%/-21%，若剔除基数影响，9~12月比2019年累计增速分别为-5%/2%/8%/6%，从9月份开始海外通胀压力逐步显现，10月小幅好转；2023年1月，越南纺织品同比下降31%、比2019年下降6%，一定程度受越南春节假期影响。12月中国纺织品/服装出口增速分别为-23%/-10%，纺织品环比降幅扩大，服装增速环比11月小幅好转，但同比2019年仍旧降低。 内外棉价明显上升后又有所回调，旺季尚未来临前下游采购预计保持观望。2023年2月17日，内棉价格15596元/吨，内棉价格在2022年12月开始触底回升，从15000元/吨小幅回升到2月2日的16000元/吨，近日又会所回落。外棉价格总体呈现稳中有降的趋势，1月平均在17200元/吨，近期下降到16466元/吨。 当下订单旺季尚未来临，上游涨价对下游采购原材料可能带来观望情绪，涨价持续性有待需求支撑，后续需要观察下游开机率和库存变化情况。 图1：社会消费品零售总额和服装零售当月同比 图2：实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比 图3：中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比 图4：内外棉价（元/吨） 据国家统计局披露，12月布产量按月同比下降10.3%，降幅低于11月；近两周盛泽地区喷水喷气织机开机率平均47.1%，仍受春节淡季影响。近一周，近一周锦纶丝价格16850元/吨，环比上周-7.7%；近一周锦纶66切片价格为21000元/吨，环比上周+0%。1月至今锦纶丝价格走势与国内棉花价格走势相近，先小幅上涨，然后又有小幅度回落，后续趋势有待观察。 图5：PA66价格与变化 图6：锦纶丝FDY和DTY价格与变化 图7：纱、布产量当月同比 图8：盛泽地区喷水喷气机开机率 从线上数据来看，天猫京东平台12月女装、男装、童装、运动服、运动鞋零售销售额为13370.0/10548.1/5101.0/2139.7/2959.5百万元，同比-16.4%/-2.8%/8.0%/9.3%/-17.1%，运动服和童装增速出现了明显的转正。 图9：2022年12月各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况 1）2023年1月重点关注品牌天猫旗舰店，安踏/361度/李宁/特步分别同比-40%/-23%/-53%/-33%， 迪卡侬/新百伦/哈吉斯/salomon分别同比-39%/-24%/+33%/+70%，比音勒芬/牧高笛/歌力思分别同比+31%/+109%/+51%。 2）2023年1月重点关注品牌京东旗舰店 ， 安踏/FILA/李宁/特步分别同比-28%/-11%/-41%/-28%，PUMA/阿迪达斯/安德玛/迪桑特分别同比-62%/-74%/-49%/+56%，比音勒芬/蕉下/牧高笛分别同比+48%/-34%/+148%。 图10：2023年1月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况 图11：2023年1月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况 2023年1月抖音渠道超半数运动品牌销售额同比下跌，部分服装品牌出现高增长。 安踏/FILA/361度/特步分别同比-23%/-41%/+80%/+17%，耐克/阿迪达斯/Kappa/斯凯奇分别同比+46%/-60%/-27%/-32%，海澜之家/波司登分别同比+91%/+61%。 图12：2023年1月抖音重点品牌销售额及同比情况 2023年1月，得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克/李宁/阿迪达斯。耐克/阿迪三叶草/李宁/安踏GMV分别环比增长59%/58%/39%/34%。 1）国际运动品牌按销售额排名，第一名耐克（均价645元），销售额环比+59%，第二名阿迪三叶草（均价557元）元，销售额环比+58%，第三名新百伦（均价495元），销售额环比+15%。 2）国内品牌按销售额排名，第一名李宁（均价349元），销售额环比+39%，第二名安踏（均价296元），销售额环比+34%； 3）奢侈品牌按销售额排名，第一名路易威登（均价9630元），销售额环比-67%，第二名古驰（均价4429元），销售额环比-59%。 图13：2022/12-2023/1得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况 行业动态 行业新闻和海外业绩 2月8日，威富集团发布了2023财年第三季度财报。财报显示，在截至2022年12月31日的三个月内，威富集团收入同比下降3%至35亿美元(约合234.5亿元人民币)；每股收益下降1%至1.31美元；调整后每股收益下降17%至1.12美元。 威富集团方面表示，尽管营收相较去年有所下滑，但高于集团之前的预期。分品牌来看，以往集团旗下销售占比最高的品牌Vans继续下滑，销售额达9.269亿美元，同比下降了13%。Dickies也有大幅下跌，品牌营收同比下降16%至1.77亿美元；Timberland业绩持平，本季度营收6.0亿美元；Supreme所在的其他部门收入小幅下跌2%至5.1亿美元。不过，TheNorth Face成功接棒Vans成为威富的销售新主力。北面本季度营收同比增长了7%，达12亿美元。（ladymax） 2月9日，美国时尚奢侈品集团RalphLauren公布了（截至2022年12月31日的）2023财年第三季度关键财务数据：净销售额同比增长1%至18.32亿美元（按固定汇率计：+7%），超出预期；净利润为2.165亿美元，与去年同期的2.177亿美元几乎一致。所有地区呈积极增长。集团总裁兼首席执行官PatriceLouvet在分析师电话会议上指出，按固定汇率计算，中国市场销售额以高个位数增长（+7%），这是一个令人鼓舞的成果，因为在此期间，我们94%的门店受到了疫情管控的影响，营业时间和员工出勤减少。（华丽志） 2月9日，adidas发布业绩预报，预计2022年收入将增长1%，低于预期，受与Yeezy解约等事件影响，集团2023年销售额将出现高个位数下降。adidas指如果不把已有的Yeezy鞋履库存出售，2023年的收入和营业利润将分别损失12亿欧元和约5亿欧元。 2月9日，北京日报表示根据市商务局的数据，1月1日至2月7日全市60个重点商圈监测客流量达20229.8万人次。数据显示，正月初一至正月十五，荟聚总客流量超150万人次，同比去年增长86%，销售额更是创新高，同比去年增长41%。 荟聚购物中心总经理周欣表示，商场春节假期客流比疫情前的2019年还要高出20%，销售额也突破新高。（北京日报） 2月15日，在截至去年12月31日的三个月内，开云集团销售额同比下跌2%至52.84亿欧元，可比收入下跌7%，主要受Gucci收入大跌11%至27.33亿欧元影响，SaintLaurent和BottegaVeneta则分别增长10%和8%至9.03亿和4.69亿欧元。2022年全年，开云集团销售额大涨15%至203.51亿欧元，净利润录得36.14亿欧元，Gucci收入录得104.84亿欧元，同比增长8%，Saint Laurent大涨31%至33亿欧元，BottegaVeneta增长16%至17.4亿欧元，Balenciaga所在的其他部门增长18%至38.74亿欧元。（ladymax） 2月15日，日本运动服饰集团Asics日前发布2022财年业绩报告，在截至去年12月31日的12个月内，该集团销售额同比大涨20%至4846亿日元，净利润同比猛涨2.1倍至198亿日元。Asics预计，2023财年销售额将同比增长5%至5100亿日元，营业利润增长9%至370亿日元，净利润将同比增长1%至200亿日元。 （ladymax） 2月17日，法国奢侈品集团Hermès（爱马仕）公布了截至12月31日的2022年度财务数据：综合营收同比增长29%至116亿欧元，按固定汇率计算增长23%；经常性营业利润为46.97亿欧元，经常性营业利润率40.5%，创下十年来最高纪录。 第四季度，爱马仕延续了上一季度的强劲趋势，销售额同比增长26%至29.91亿欧元（按固定汇率计算：+23%）。（华丽志） 2月16日，根据北上广深最新地铁客流统计，春节复工之后客流延续节前的向上趋势，2月13日-2月1