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广告复苏强劲，盈利指引乐观

2023-08-19 谢琦国信证券小酒窝大门牙

微盟集团（02013.HK）发布2023中期业绩，实现收入12.1亿元，同比增长34%。其中SaaS业务同比增长21%，商家解决方案收入同比增长5%。公司调整后净亏损为2.78亿元，调整后净亏损率为23%。公司维持2023下半年基本盈亏平衡、2024年实现整体盈利的指引。投资建议：我们上调盈利预测，预计2023-2025年实现经调整净利润-3.06/1.41/3.13亿元。基于2023年盈利预测，我们给予SaaS业务5-5.5倍PS，商家解决方案业务15-18倍PE，上调目标价至5.01-5.71港币，维持“增持”评级。风险提示：私域模式发展不及预期的风险，大客户流失的风险，竞争格局变动的风险。

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