转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年08月18日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20230818 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】专业工程服务商，数字化赋能降成本——华设转债投资分析》 2023-08-18 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230817》 2023-08-17 《【华创固收】深耕精密金属零部件，稳步扩张产能——福立转债上市定价分析》 2023-08-16 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230816》 2023-08-16 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230815》 2023-08-15 市场概况：今日转债跟随正股下跌，估值被动抬升 指数表现：中证转债指数环比下降0.13%、上证综指指数环比下降1.00%、深证成指指数环比下降1.75%、创业板指指数环比下降1.31%、上证50指数环比下降1.14%、中证1000指数环比下降2.09%。 市场风格：大盘价值相对抗跌。大盘成长环比下降1.37%、大盘价值环比下降0.55%、中盘成长环比下降1.56%、中盘价值环比下降1.31%、小盘成长环比下降2.01%、小盘价值环比下降1.25%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为363.57亿元，环比减少9.36%；万得全A总成交额为7455.36亿元，环比增长0.66%；沪深两市主力净流出279.74亿元，北向资金净流出85.22亿元；十年国债收益率环比降低0.39bp至2.56%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 118.99元，环比昨日下降0.13%。其中偏股型转债的收盘价为154.41元，环比 上升0.43%；偏债型转债的收盘价为109.80元，环比上升0.17%；平衡型转债的收盘价为121.25元，环比上升0.14%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比27.94%，较昨日环比下降0.19pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比33.53%，较昨日上升0.77pct；收盘价在100元以下的个券有8只。价格中位数为121.87元，环比昨日下降0.02%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为30.03%，环比昨日上升0.96pct；整体加权平价为85.26元，环比昨日下降0.80%。偏股型转债溢价率为13.51%，环比下降0.17pct；偏债型转债溢价率为79.83%，环比上升0.58pct平衡型转债溢价率为28.27%，环比上升0.27pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计28个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为传媒（-3.43%）、通信（-3.21%）、计算机（-2.80%）；仅两个行业逆势上涨，分别为环保（+0.84%）、银行（+0.46%）。 转债市场共计19个行业下跌，跌幅前三位行业为美容护理（-1.94%）、通信（-1.20%）、汽车（-0.80%）；涨幅前三位行业为交通运输（+0.51%）、非银金融 （+0.38%）、公用事业（+0.24%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.03%、制造环比-0.51%、科技环比-0.48%、大消费环比-0.50%、大金融环比+0.24%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.76pct、制造环比+1.5pct、科技环比+2.3pct、大消费环比+2.5pct、大金融环比+1.5pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.50%、制造环比-1.44%、科技环比-2.01%、大消费环比-2.02%、大金融环比-0.79%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.09pct、制造环比-0.75pct、科技环比-0.73pct、大消费环比-0.79pct、大金融环比+0.26pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债363.57亿，A股7455.36亿图表410Y国债收益率：-0.39BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023-012023-032023-052023-07 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-279.74亿元图表6北向资金：-85.22亿元 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2023-01-032023-03-032023-05-032023-07-03 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合转债溢价率：+0.96pct图表8整体加权平均平价：-0.80% 32.0092 30.0090 28.0088 26.0086 24.0084 22.00 20.00 2023-012023-032023-052023-07 百元平价拟合溢价率 82 80 2023-012023-032023-052023-07 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：-0.02%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 2023-012023-032023-052023-07 50分位数 2982 2780 2578 2376 21 1974 1772 1570 1368 11 966 764 2023-012023-032023-052023-07 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11收盘价分类平均溢价率：各区间转债估值均抬升 0 0 0 0 2023/1/3 2023/3/3 2023/5/3 2023/7/3 150.0 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 10.79% 100% 100.0 80% 50.0 0.0 60% 40% 20% (50.00) 90以下（含90）90-100（含100） 0% 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/08 100-110（含110）110-120（含120） 120-130（含130）130-150（含150） 150及以上 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表13转债市场收盘价图表14转债市场转股溢价率 140 130 120 110 大周期制造科技大消费大金融 价格走势 大周期制造科技大消费大金融 转股溢价率 80 60 40 20 2023-012023-032023-052023-07 2023-012023-032023-052023-07 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15转债市场平价图表16转债市场纯债溢价率 115 大周期制造科技大消费大金融 60大周期制造科技大消费大金融 平价 105 40 95 20 85 75 2023-012023-032023-052023-07 0 2023-012023-032023-052023-07 纯债溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表17行业轮动情况：行业普跌，仅环保与银行行业上涨 资料来源：Wind，华创证券 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。高级分析师：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。 分析师：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。分析师：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 分析师：葛莉江 上海财经大学数量经济学硕士。2021年加入华创证券研究所。分析师：宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。 研究员：�紫宇 中央财经大学金融硕士，曾任职于泰康资产，2023年加入华创研究所。助理研究员：董含星 中国地质大学应用经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：郝少桦 中央财经大学会计硕士，2022年加入华创证券研究所。助理研究员：李阳 中国人民大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：�少华 西南财经大学金融学硕士。2023年加入华创证券研究所。助理研究员：李宗阳 上海交通大学工学学士，中央财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com �春丽 销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555