2023年VR设备器件企业报告：光学与显示两大突破口，谁将受益？

企业研究| 2023/03 研究报告| 2022/02 碳中和系列 研究目的与摘要 2021被称为“元宇宙元年”，元宇宙底层基础建设高速发展，当前元宇宙产业发展已成为中国数字经济发展的重要引擎。本篇报告将从宏观市场的行业背景、相关政策及市场规模论述投资VR设备赛道的重要性，并从价值链、核心参数以及竞争格局维度挖掘其中的投资机会，进而论述投资逻辑与分析标的企业的核心竞争力，给出对VR设备行业投资机会的解读与研判 此研究将会回答的关键问题： 研究区域范围：中国 ①为什么投资者应该关注VR设备赛道？ 研究周期：2023年 ②VR设备赛道存在哪些投资机会？ 研究对象：VR设备器件：光学器件与显示面板 ③标的企业的投资逻辑与竞争优势何在？ 3,500亿产业大规划，虚拟现实迎来政策红利 2022年，虚拟现实产业发展获得中央以及更多地方政府的重视，工信部、教育部等政府部门联合发布的《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(2022-2026年)》提出，到2026年中国虚拟现实产业总体规模超过3,500亿元，在经济社会重要行业领域实现规模化应用，打造技术、产品、服务和应用共同繁荣的产业发展格局，中国VR产业将迎来历史性的发展黄金机遇 行业政策 短期VR出货承压，长期增长格局不变 随着VR软硬件的协同发展，以及生态内容建设的不断完善，预计未来全球VR设备行业的市场规模将保持稳定增长趋势，于2027年市场规模将增长至1,223.5亿元，2022-2027年年复合增长率达30.3%，将成为未来消费电子行业的重要增量市场 市场规模 光学器件和面板是影响沉浸感的关键器件 在VR设备结构中，光学器件和显示面板是最为关键的组件；其中分辨率、刷新率和屏幕响应时间决定了显示面板的显示效果，而光学模组作为连接显示屏和人眼的重要桥梁，直接影响到最终的显示效果与使用体验 关键器件 标的企业的VR业务方向须与行业演进方向一致，保证公司当前产品及未来布局紧跟市场需求 VR设备光学模组的演进方向为从非球面透镜过渡至当前以菲涅尔透镜为主的阶段，再迭代升级演变至以折叠光路（Pancake）为主流的光学模组；在显示面板领域，Fast-LCD技术逐步取代AMOLED成为当前显示面板的主流方案中短期来看，兼具高分辨率、高刷新率、轻量化的Micro-OLED更有优势；中长期来看，Micro-LED具备最理想的屏幕素质，生产瓶颈仍待突破 投资逻辑 VR：Virtual Reality，虚拟现实，虚拟现实技术囊括计算机、电子信息、仿真技术，其基本实现方式 是以计算机技术为主，利用并综合三维图形技术、多媒体技术、仿真技术、显示技术、伺服技术等 多种高科技的最新发展成果，借助计算机等设备产生一个逼真的三维视觉、触觉、嗅觉等多种感官 体验的虚拟世界，从而使处于虚拟世界中的人产生一种身临其境的感觉。 纱窗效应：由于VR眼镜（屏幕和内容）的分辨率不足，人眼会直接看到显示屏的像素点，就好像隔 着纱窗看东西一样。 角分辨率：指成像系统或系统的一个部件的分辨能力，即成像系统或系统元件能有差别地区分开两 相邻物体最小间距的能力。 FOV：FieldofView，视场角，其大小决定了光学仪器的视野范围，视场角越大，视野就越大，光学 倍率就越小。 刷新率：指电子束对屏幕上的图像重复扫描的次数。刷新率越高，所显示的图象（画面）稳定性就 越好。 PPI：Pixels Per Inch，像素密度单位，所表示的是每英寸所拥有的像素数量。因此PPI数值越高，即 代表显示屏能够以越高的密度显示图像。 像素响应时间：指像素在颜色之间转换所需要的时间长度。 Q：为什么投资者应该关注VR设备赛道？ 行业背景：元宇宙产业发展已成为中国数字经济发展的重要引擎，当前元宇宙处于以“虚拟建设”为主的发展初级阶段，元宇宙交互端以VR设备为主，落地场景（以C端为主）也将围绕VR应用展开； 长期来看，VR将作为MR和AR发展的基石，VR设备将贯穿元宇宙短、中、远全生命周期 行业政策：2022年，虚拟现实产业发展获得中央以及更多地方政府的重视，工信部、教育部等政府部门联合发布的《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(2022-2026年)》提出，到2026年中国虚拟现实产业总体规模超过3,500亿元，在经济社会重要行业领域实现规模化应用，打造技术、产品、服务和应用共同繁荣的产业发展格局，中国VR产业将迎来历史性的发展黄金机遇 市场规模：随着VR软硬件的协同发展，以及生态内容建设的不断完善，预计未来全球VR设备行业的市场规模将保持稳定增长趋势，于2027年市场规模将增长至1,223.5亿元，2022-2027年年复合增长率达30.3%，将成为未来消费电子行业的重要增量市场 行业背景：VR设备率先落地，亦为MR/AR发展基石 当前元宇宙处于以“虚拟建设”为主的发展初期，底层基础建设高速发展，虚拟内容不断丰富，作为元宇宙的底层载体，VR设备率先落地，实现人与虚拟世界间的沉浸交互，并为MR与AR的发展夯实基础 元宇宙三个不同发展时期的硬件载体 界、真实世界间的初步融合；AR设备是指基于真实世界叠加虚拟世界信息，更为直接地实现更自然的人、虚拟世界、真实世界之间的融合 硬件载体VR设备率先落地，将作为MR\AR应用发展的基石 元宇宙的发展初期为“虚拟建设”阶段，在这一阶段的云计算、AI运算、5G/6G网络等基础建设高速发展，游戏、影视娱乐、社交等内容不断丰富，其中硬件载体VR设备率先落地，沉浸感的提升吸引更多的用户加入元宇宙。元宇宙发展中期（五年维度）为“由虚向实”阶段，这一阶段的虚拟世界的建设已较为丰富，元宇宙开始由虚向实，通过虚拟现实技术提高真实世界的生产效率，VR向MR进化实现初步的虚实融合，进而拓展电商、教育、旅游等轻度办公场景。元宇宙发展远期（十年维度）进入“虚实融合”阶段，AR在VR的基础上发展，逐步消除虚拟和现实世界间的边界感，并真实落地拓展医疗、工业、设计等重度办公场景，轻薄化日常佩戴AR设备和粘性需求成为可能。因此，我们认为，就短期而言，元宇宙交互设备的发展以VR设备为主，落地场景（以C端为主）也将围绕VR应用展开；长期来看，VR将作为MR和AR发展的基石，VR设备将贯穿元宇宙短、中、远全生命周期 20% 17% 13% 行业政策：3,500亿产业大规划，虚拟现实迎来政策红利 2021年，虚拟现实作为元宇宙人口乘风而上，成为科技巨头疯狂抢注的赛道； 2022年，虚拟现实产业发展获得中央以及更多地方政府的重视，相继密集发布VR产业的发展计划，中国VR产业将迎来历史性的发展黄金机遇 中国虚拟现实行业相关政策，2021年1月-2022年11月 引导产业发展 驱动技术研发与突破 2026年虚拟现实产业总体规模将超过3,500亿元 发展虚拟现实技术，提升虚拟现实设备的产销量培育100家骨干企业 加强虚拟现实底层核心技术的前瞻研发 驱动 引导 支持虚拟现实技术与各行业的融合创新 鼓励虚拟现实的场景落地应用与创新发展 打造虚拟现实的生态聚集区与公务服务平台 政策名称 颁布时间颁发主体 主要内容及影响 2026年国内虚拟现实产业总体规模（包括软硬件以及应用等领域）将超过3,500亿元，虚拟现实终端设备销量超过2500万台，并培育出100家具有较强创新能力和行业影响力的骨干企业，打造10个具有区域影响力\引领虚拟现实生态发展的集聚区，建成10个产业公共服务平台 《虚拟现实与行业应用融 工信部等五部门 合发展行动计划（2022—2022/11 2026年）》 促进企业用好线上渠道扩大贸易成交。加快中国进出口商品交易会（广交会）等展会数字化、智能化建设，加强与跨境电商平台等联动互促，积极应用虚拟显示（VR）、增强现实（AR）、大数据等技术，优化云上展厅、虚拟展台等展览新模式，智能对接供采，便利企业成交 《关于推动外贸保稳提质的意见》 2022/5 国务院 《工业和信息化部办公厅关于组织开展国家新型数据中心（2021年）典型案例推荐工作的通知》 针对5G、工业互联网、VR/AR、智慧城市等重点应用场景，聚焦数据中心运行效率、算力算效、监控安全、网络能力，特别是在应用特色方面创新突出易推广的边缘数据中心典型应用案例 2021/11 工信部 加快AR/VR头显、5G+4K摄像机、5G全景VR相机等智能产品推广，拉动新型茶农和新型内容消费，促进新型体验类消费发展 《5G应用“扬帆”行动计划（2021-2023年）》 工信部等十部门 2021/7 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》 虚拟现实和增强现实：推动三维图形生成、动态环境建模、实时动作捕捉、快速渲染等技术创新，发展虚拟现实整机、感知交互、内容采集制作等设备和开发工具软件、行业解决方案 2021/3 全国人大 智能制造推进行动推广智能化设计。引导国内软件企业开发各类电子元器件仿真设计软件，鼓励使用虚拟现实等先进技术开展工业设计，提高企业设计水平 《基础电子元器件产业发展行动（2021-2023年）》 2021/1 工信部 市场规模：短期VR出货承压，长期增长格局不变 2021年OculusQuest2带动全球VR头显设备的市场规模达到308.7亿元，同比增长61.6%；随着VR软硬件的协同发展，以及生态内容建设的不断完善，预计未来全球VR设备行业的市场规模将保持稳定增长趋势，于2027年市场规模将增长至1,223.5亿元 全球VR头显设备市场规模，2018-2027年预测 完整版登录www.leadleo.com 搜索《2023年VR设备器件企业报告：光学与显示两大突破口，谁将受益？》 测算逻辑：全球VR头显设备市场规模=VR头显出货量*市场均价 短期VR出货承压，长期增长格局不变 预计2027全球VR头显设备市场规模将达到1,223.5亿元。2021年，Oculus Quest2横空出世，在海外市场获得巨大成功，带动全球VR头显设备出货量达到1,029万台，市场规模约308.7亿元，同比增长61.6%。2022年在全球经济下行以及消费需求疲软的背景下，VR头显设备（如Meta和Pico）的销量不及预期，2022年全球VR设备市场规模仅增长约5.4%，至325.4亿元。随着VR软硬件的协同发展，以及生态内容建设的不断完善，预计未来全球VR设备行业的市场规模将保持稳定增长趋势，于2027年市场规模将增长至1,223.5亿元，2022-2027年年复合增长率达30.3%，将成为未来消费电子行业的重要增量市场 VR设备景气度高企，龙头玩家引领行业发展 短期来看，Meta将保持VR头显设备出货量的领先优势。2022年Meta的Quest系列VR产品占据了近85%的市场份额，遥遥领先其他所有的竞争对手。排名第二的是字节跳动旗下的Pico，市占率约7.5%。这意味着，厂商若能够进入Pico或Meta的Quest系列产品的供应链，将大幅受益，其VR业务有望凭借市场红利，迎来高速发展，例如歌尔股份是Meta和Pico的代工厂，京东方为Meta提供显示方案等 Q：VR设备赛道存在哪些投资机会？ 价值链：通过成本拆分，VR设备的芯片、光学和显示环节的成本占较高，附加价值高；其中芯片主要被海外企业所垄断；在光学与显示环节，中国本土企业均已实现完全的自主可控，是中国切入VR设备赛道的重要突破口 核心参数：光学器件和面板是影响VR设备沉浸感的关键器件。在VR设备结构中，光学器件和显示面板是最为关键的组件；其中分辨率、刷新率和屏幕响应时间决定了显示面板的显示效果，而光学模组作为连接显示屏和人眼的重要桥梁，直接影响到最终的显示效果与使用体验 竞争格局：通过对市场力、技术力以及企业市值的三个维度对部分已上市的VR设备显示面板与光学器件企业进行对比分析，位于第一梯队的企业具有研发能力强、