近月或低位震荡等待需求回补 ,远月等待平控落地情况 一周集萃-螺纹钢&焦煤&焦炭 研究中心 2023年8月13日 期市有风险,入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 目录 01行情总结与展望 02行情回顾 03螺纹钢基本面分析 04双焦基本面分析 05期现价格分析 06产业链动态分析 第一部分行情总结与展望 螺纹钢行情展望与总结:供需双弱,后续需求回补情况成为主驱动,短期价格低位震荡 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 向下 复产 阶段性复产,铁水小幅度回升 需求 向下 不及预期 短期台风、重大会议后需求回升不及预期,仍有仍性 库存 向下 累库 累库速度较高,库存同比接近去年同期 基差 中性偏弱 低位运行 期现价差相差不大 利润 中性偏强 成本支撑 成材现货价格触及部分地区钢厂成本 成本 中性偏强 短期强支撑 铁水绝对水平仍处于高位,高原料成本 情绪 中性偏强· 低位成交好 价格回落后,成材现货成交有所回升 整体评价 震荡 底部震荡 螺纹钢处于供需双弱格局,后续需求回补情况成为主驱动,短期价格低位震荡 策略建议 逢低试多远月01 平控 预计下周10合约或在(3600,3750)震荡运行,01合约或在(3630,3780)震荡短期成本支撑较强,需求偏弱下或低位震荡,等待需求回升。建议短期区间操作为主。 2 焦炭行情展望与总结:供需缺口有所回升,高基差下观望为主 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 中性偏弱 小幅度复产 产量小幅度复产,供需缺口大幅度走阔 需求 中性偏强 需求边际回升 铁水小幅度复产,短期支撑较强 库存 中性偏强 持续去库 下游复产下,焦炭库存持续去库,现货价格有所支撑 基差 中性偏强 盘面贴水 港口仓单2261,厂库仓单2368,盘面贴水 利润 中性 盈利修复 焦炭小幅度盈利,上下游强势 成本 中性偏弱 配煤成本有所松动 煤矿去库速度放缓,主焦煤强势但配煤偏弱运行 情绪 中性偏弱 继续补库意愿弱 集港利润倒挂,厂库累库,港口降价去库,继续补库意愿较弱 整体评价 震荡偏弱 成材价格压制 现货目前仍处于高位,盘面向下调整基差,近月或震荡待等待现货 策略建议 震荡偏弱 下游压制焦炭 供需缺口大幅度走阔,焦煤成本松动,下游价格压制下,10盘面偏弱震荡, 预计09合约震荡区间(2150,2270),01合约震荡区间(2070,2170) 2 焦煤行情展望与总结:煤矿去库速度放缓,平控预期压制,煤价或偏弱震荡 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 中性偏弱 被动限产 原煤产量小幅度回升,乌海复产或仍需等待 需求 中性偏强 下游复产 铁水、焦化日产均处于高位 库存 中性 补库尾声 去库速度放缓,平控预期下,下游补库意愿弱化 基差 中性偏强 盘面贴水 单一煤种仓单最低在1619元/吨 利润 向下 蒙煤利润走阔 山西煤煤价高企,蒙煤进口利润较高 情绪 中性偏弱 投机高价出货 焦化厂按需补库,钢厂补库意愿不强,部分超涨配煤价格回落 整体评价 宽幅震荡 上下两难 现货价格强势,但下游补库尾声,叠加需求或环比走弱,压力下行压力较大,但盘面基差较大,或宽幅震荡 策略建议 逢高空01 中期平控压力现货价格 现货价格后续或有所回落,但主焦煤保持强势,09合约在交割前或博弈情绪较重,建议观望为主,01合约等待价差修复后逢高空。预计09合约价格或在 (1430,1510)区间震荡,01合约或在(1350,1430)。 2 第二部分行情回顾 行情回顾:铁水仍处于高位,成材需求回升不及预期,材弱而原料强 盘面涨跌幅:截止8月11收盘,螺纹钢10合约以收盘价计相比8月3日下跌1.20%,报3691元/吨。焦炭09合约以收盘价计相比8月4日下跌0.52%,报2219.5元/吨。焦煤09合约以收盘价计相比8月24日上涨0.92%,报1483.5元/吨。 上周黑色品种强弱排序:铁矿>焦煤>焦炭>螺纹>热卷 驱动因素:钢厂尚未开始减产,而转产热卷较为积极,高铁水、低需求下材弱而原料强。 螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现(8.04-08.11) 合约标的 收盘价 累计涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓变化 焦炭2309 2219.5 -0.52 2285.0 2182.5 137085.0 24519.0 -5151.0 焦煤2309 1483.5 0.92 1516.5 1452.5 458439.0 71679.0 -41367.0 铁矿石2309 829.5 1.47 831.5 808.0 787413.0 291060.0 -117037.0 热卷2310 3937.0 -1.33 4012.0 3895.0 2613558.0 812438.0 -53959.0 螺纹钢2310 3691.0 -1.20 3748.0 3652.0 7236590.0 1813650.0 20397.0 数据来源:Wind广州期货研究中心 第三部分螺纹钢基本面分析 基本面分析:供需双弱,成材中高速累库 供给端:螺纹钢产量环比-4.11万吨,长、短流程产量有所回落。 需求端:螺纹钢表需环比-2.55万吨,表需244.09万吨,台风后需求回补不及时。 库存端:螺纹钢当周库存+21.58吨,厂库累计,社库加速累积,总库存继续回升。 当周螺纹钢基本面情况(2023年7月21日当周:公历) 指标 数值 (万吨) 环比(万吨) 同比 (%) 指标 数值(万吨) 环比(万吨) 同比(%) 长流程产量 237.12 -3.58 4.55% 厂库 205.26 8.49 -3.90% 短流程产量 28.55 -0.53 9.43% 社会库存(35城) 610.67 13.09 7.30% 产量合计 265.67 -4.11 5.06% 总库存 815.93 21.58 4.24% 表观需求 244.09 -2.55 -15.68% / / / / 建筑用钢成交量(MA5) 14.35 1.42 -2.36% / / / / 数据来源:Mysteel广州期货研究中心 供给端:铁水小幅度回升,较同期仍在较高水平 铁水:铁水回升至243.60万吨/日,铁水环比+2.62万吨螺纹钢总产量:回落至-4.11万吨/周水平 270450 250 230 210 190 400 350 300 170 250 1 150 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 2020202120222023 200 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 长流程:长流程积极转产热卷 短流程:盈利情况边际变化不大,产量偏稳 360 340 320 300 280 260 240 220 1 200 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 60 50 40 30 20 10 0 (10) 20192020202120222023 数据来源:Mysteel广州期货研究中心 需求&库存端:需求中枢进一步下移,库存同比接近去年同期水平 表需:表需回落至244.09万吨水平,需求进一步下台阶日成交(MA5):情绪一般,投机性需求脉冲性波动 60035 50030 25 400 20 30015 20010 1005 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0 20192020202120222023 厂库:厂库小幅度累积 20192020202120222023 社库:社会库存加速累积 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1 0 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 数据来源:Mysteel广州期货研究中心 利润:铁水性价比偏弱,成材价格回落下,高炉利润回落 华东铁水-废钢价差:铁水性价比走弱 铁水-废钢(不含税) 电炉吨钢即时利润:亏损有所收窄 1,500 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 2020/10/21 0.00 (100.00) (200.00) (300.00) (400.00) (500.00) 1,000 500 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (500) (1,000) 2021/4/21 2021/10/21 2022/4/21 2022/10/21 2023/4/21 铁水-废钢(不含税)20192020202120222023 螺纹吨钢即时利润(华北):螺纹钢利润小幅度回落热卷吨钢即时利润(华北):热卷利润小幅度回落 1/1 2/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1 2000 1500 1000 500 0 (500) 20192020202120222023 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500 1000 500 0 (500) 20192020202120222023 数据来源:同花顺Mysteel广州期货研究中心 第四部分双焦基本面分析 焦炭端:第五轮提涨悬而未决,供需缺口走阔 焦炭日产:产量114.77万吨/日水平,环比+0.27万吨/日 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 80 铁水日均产量:243.60万吨/日,环比+2.62万吨/日 270 250 230 210 190 170 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 150 117118120#N/A113 213230245#N/A221 日耗角度看:第四轮提涨落地,盈利边际好转供需关系:供需缺口走扩 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 2018-11-30 -25.00 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2023-05-31 -400 20 15 10 5 2022-08-12 0 (5) (10) (15) 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 供给-需求(折铁水)独立焦化企业:吨焦平均利润:中国(周) 2022-09-12 2022-10-12 2022-11-12 2022-12-12 2023-01-12 2023-02-12 2023-03-12 2023-04-12 2023-05-12 2023-06-12 (20) 2019-02-28 2019-05-31 2019-0