一周集萃-螺纹钢&焦煤&焦炭：近月或探底等待需求回升，远月等待政策落地情况

近月或探底等待需求回升，远月等待政策落地情况 一周集萃-螺纹钢&焦煤&焦炭 研究中心2023年8月6日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 目录 01行情总结与展望 02行情回顾 03螺纹钢基本面分析 04双焦基本面分析 05期现价格分析 06产业链动态分析 第一部分行情总结与展望 螺纹钢行情展望与总结：供需或转向双增，短期价格或探底后反弹 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 向下 唐山复产 唐山地区阶段性复产，铁水小幅度回升 需求 向上 或触底 短期台风、重大会议或进入尾声，需求或有所回升 库存 中性偏弱 去库速度放缓 去库速度较上旬明显下台阶，社库与厂库均小幅度累积 基差 中性偏弱 低位运行 盘面小幅度升水 利润 中性 低位运行 成材现货利润较好，盘面利润近月较低 成本 中性偏强 短期强支撑 铁水绝对水平仍处于高位，高原料成本 情绪 中性偏弱 大幅度回落 现货成交持续走弱，情绪大幅度走弱 整体评价 震荡 探底回升 短期弱需求或随逐渐见底，后续或向正常回归，关注成材回升力度。 策略建议 逢低试多远月01 平控 预计下周10合约或在（3690,3780）震荡运行，短期成本支撑较强，需求偏弱下或低位震荡，等待需求回升。建议逢低可轻仓试多远月01 2 焦炭行情展望与总结：交割博弈下，盘面震荡偏弱，等待现货 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 中性偏弱 小幅度复产 产量小幅度复产，供需缺口大幅度收缩 需求 中性偏强 需求边际回升 铁水小幅度复产，短期支撑较强 库存 中性偏弱 小补库周期尾声 下游在途订单较多，港口库存累积较高，压制上行驱动 基差 中性 盘面贴水 港口仓单2293，厂库仓单2368，盘面平水 利润 中性 盈利修复 焦炭小幅度盈利，上下游强势 成本 向上 成本端支撑较 强 煤矿复产速度偏慢，部分地区复产不及预期，低库存下价格坚挺 情绪 中性偏弱 继续补库意愿弱 集港利润倒挂，厂库累库，港口货物堆积，继续补库意愿较弱 整体评价 震荡偏弱 累库 现货目前仍处于高位，盘面向下调整基差，近月或震荡待等待现货 策略建议 震荡偏弱 下游压制 焦炭供需缺口大幅度收窄，焦煤短暂支撑成本，下游价格压制下，10盘面偏弱震荡，01合约逢高空为主，预计10合约震荡区间（2150，2300） 2 焦煤行情展望与总结：煤矿复产偏慢支撑，平控预期压制，近月宽幅震荡 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 中性偏强 被动限产 当前山西仍处于安全检查中，乌海复产或仍需等待，现货偏紧 需求 中性偏强 下游复产 铁水、焦化日产均处于高位 库存 中性 补库尾声 焦化持续补库，盈利空间未打开下，继续补库意愿不强 基差 中性偏强 盘面贴水 单一煤种仓单最低在1620元/吨 利润 向下 蒙煤利润走阔 山西煤煤价高企，蒙煤进口利润较高 情绪 中性 投机高价出货 铁水维持高位，下游刚需补库，贸易商二次投机补库后，或高价出货意愿较强 整体评价 宽幅震荡 上下两难 现货低库存下，价格短期具有较强支撑，但下游补库尾声，叠加需求或环比走弱，盘面价格上方具有较强压力 策略建议 逢高空01 短期低库存支撑，中期平控 现货价格短期或继续偏强运行，下游补库意愿走弱，预计上方压力逐渐显现，预计09合约价格或在（1430,1510）区间震荡，01合约逢高空为主。 2 第二部分行情回顾 行情回顾：宏观情绪边际转弱，近月修复基差，远月等待政策落地情况 盘面涨跌幅：截止8月4收盘，螺纹钢10合约以收盘价计相比7月28日下跌2.99%，报3736元/吨。焦炭09合约以收盘价计相比7月28日下跌2.89%，报2231.0元/吨。焦煤09合约以收盘价计相比7月28日下跌约1.01%，报1470.0元/吨。 上周黑色品种强弱排序：焦煤>焦炭>铁矿>螺纹钢>热卷 驱动因素：关于宏观政策预期交易较为充分，螺纹钢10合约持续升水现货，短期现实需求进一步走差，基差开始回归。叠加平控传闻，原料大幅度跟跌。 螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（7.28-08.04） 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓变化 焦炭2309 2231.0 -2.89 2384.5 2210.0 185785.0 31533.0 -8886.0 焦煤2309 1470.0 -1.01 1539.0 1435.5 694027.0 111102.0 -33863.0 铁矿石2309 817.5 -2.04 849.0 808.5 1980244.0 440396.0 -131451.0 热卷2310 3990.0 -3.08 4123.0 3962.0 3327765.0 892678.0 -119007.0 螺纹钢2310 3736.0 -2.99 3876.0 3724.0 9730040.0 1779600.0 -60952.0 数据来源：Wind广州期货研究中心 第三部分螺纹钢基本面分析 基本面分析：需求进一步走弱，累库加速 供给端：螺纹钢产量环比-4.34万吨，短流程产量有所回升，长流程产量小幅度下降。 需求端：螺纹钢表需环比-26.83万吨，表需246.64万吨，受客观条件约束，弱需求进一步收到冲击。 库存端：螺纹钢当周库存+23.14吨，厂库累计，社库加速累积，总库存继续回升。 当周螺纹钢基本面情况（2023年7月21日当周：公历） 指标 数值 （万吨） 环比（万吨） 同比 （%） 指标 数值（万吨） 环比（万吨） 同比（%） 长流程产量 240.70 -4.87 9.55% 厂库 196.77 3.75 -9.04% 短流程产量 29.08 0.53 12.41% 社会库存（35城） 597.58 19.39 -0.90% 产量合计 269.78 -4.34 9.85% 总库存 794.35 23.14 -3.05% 表观需求 246.64 -26.83 -20.97% / / / / 建筑用钢成交量（MA5） 12.74 -1.72 -15.15% / / / / 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 供给端：铁水小幅度回落，较同期仍在较高水平 铁水：铁水回升至240.98万吨/日，铁水环比+0.29万吨螺纹钢总产量：回落至-4.34万吨/周水平 270450 250 230 210 190 400 350 300 170 250 1 150 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 2020202120222023 200 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 长流程：利润适中下产量整体稳定 短流程：盈利情况边际变化不大，产量偏稳 360 340 320 300 280 260 240 220 1 200 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 60 50 40 30 20 10 0 (10) 20192020202120222023 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 需求&库存端：需求中枢进一步下移，高价下投机情绪弱 表需：表需回落至246.64万吨水平，需求进一步下台阶日成交（MA5）：情绪一般，投机性需求脉冲性波动 60035 50030 25 400 20 30015 20010 1005 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0 20192020202120222023 厂库：厂库小幅度累积 20192020202120222023 社库：社会库存加速累积 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1 0 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 利润：焦炭提涨下，铁水性价比走弱，高炉利润回落 华东铁水-废钢价差：铁水性价比走弱 铁水-废钢（不含税） 电炉吨钢即时利润：亏损有所收窄 1,500 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 2020/10/12 0.00 (100.00) (200.00) (300.00) (400.00) (500.00) 1,000 500 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (500) (1,000) 2021/4/12 2021/10/12 2022/4/12 2022/10/12 2023/4/12 铁水-废钢（不含税）20192020202120222023 螺纹吨钢即时利润（华北）：螺纹钢利润小幅度回落热卷吨钢即时利润（华北）：热卷利润小幅度回落 1/1 2/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1 2000 1500 1000 500 0 (500) 20192020202120222023 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500 1000 500 0 (500) 20192020202120222023 数据来源：同花顺Mysteel广州期货研究中心 第四部分双焦基本面分析 焦炭端：第四轮提涨落地，供需缺口持续回落 焦炭日产：产量114.50万吨/日水平，环比+0.96万吨/日 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 80 铁水日均产量：240.98万吨/日，环比+0.29万吨/日 270 250 230 210 190 170 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 150 117118120#N/A113 213230245#N/A221 日耗角度看：第四轮提涨提出，盈利边际好转供需关系：供需缺口持续回落 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 2018-11-23 -25.00 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2023-05-23 -400 20 15 10 5 2022-08-05 0 (5) (10) (15) 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 供给-需求（折铁水）独立焦化企业：吨焦平均利润：中国（周） 2022-09-05 2022-10-05 2022-11-05 2022-12-05 2023-01-05 2023-02-05 2023-03-05 2023-04-05 2023-05-05 2023-06-05 (20) 2019-02-2