商品期货早班车

2023年08月18日 星期五 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价有所反弹。美联储纪要偏鹰派压制铜价，但昨日根据路透消息，中国国有银行在伦敦卖出美元买入人民币，人民币企稳，A股转红，铜价也小幅反弹。华东华南平水铜升水500元和200元，国内back结构维持，伦敦42美金contango。现货进口盈利700元左右，进口铜有望继续流入。操作上，美元指数再次来到关键压力位，我们建议暂时观望。仅供参考。 锌 昨日锌价宽幅震荡，重心下移，收跌19990元/吨，跌幅0.55%。库存端，海外大批交仓结束，LME库存录得14.2万吨，较前一日增0.1万吨。供应端，精矿供应充足格局未变，TC维持，且仍有一定上行空间，精炼锌供应预计维持充裕。消费端，锌价下行，下游纷纷点价提货，现货层面成交好转，市场交投情绪热络，升水大幅上升，锌价下方支撑增强。综合来看，基本面缺乏较强短期矛盾以及长期驱动，未确保消费刺激政策落地前提下，锌价运行上方仍有一定压力，经历短期大幅下跌后触及19800的支撑位，没有强力驱动亦难以破位，建议仍以区间操作对待，区间19500-21500元/吨。 铅 昨日铅价小幅上行，收于16040元/吨，涨幅0.12%。供应端，原料紧张格局未变，另安徽某大型再生铅企业新建产能于本周投产，注意供应环比变化。消费端，下游企业畏高谨慎采购，再生铅散单成交平淡。后续旺季预期或逐步兑现，社库累增现象预计能得到缓解。不排除旺季下有突破的可能，运行区间预计15500-16500元/吨，建议区间操作对待。 黑色产业 螺纹钢 钢联口径螺纹表需273万吨，环比大幅增加29万吨，超过市场预期。热卷表需环比上升6万吨至314万吨，数据尚可。杭州螺纹出库3.5万吨，本周工作日日均出库3.6万吨，较上周日均3.2万吨有小幅增加。供应端钢联口径螺纹产量环比下降2万吨，热卷产量环比增加3万吨。螺纹亏损，热卷维持一定利润，后续产量或继续稳中有降。总体螺纹供需仍位于弱平衡中，矛盾有限。操作上单边观望为主 铁矿石 钢联口径铁水产量环比上升2万吨至245.6万吨，港存环比上升105万吨至1.21亿吨，压港船数环比上升7条，显性港存出现拐点。钢厂利润持续被压缩，后续产量继续上行空间有限，稳中有降概率较大。供应端数据稳定。目前铁矿短期供需仍偏强，但后续垒库仍可期待。操作上建议观望为主 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆上涨,担忧美豆产区干旱及周度出口销售不错。供应端来看，阶段性美豆优良率回升，不过短期预报产区高温少雨，焦点依旧是产量博弈；需求端来看，阶段性美豆新作出口转好，季节性走强。价格维度，短期驱动仍在产量博弈，关注后期美豆天气变化。国内市场大豆豆粕库存健康，而单边跟外盘为主，但近月偏强，月间呈现正套格局。观点仅供参考! 玉米 昨日c2311合约窄幅震荡。供应端小麦替代优势仍较大，拍卖稻谷替代有一定优势，稻谷成交及溢价均有所下滑，后期进口谷物到港较多，饲料端替代压力较大，新作丰产概率加大，国内养殖端利润近期有所修复，但仍倾向于较高性价比谷物原料，深加工需求仍处于季节性回落通道。期价重心预计逐步下移，不过短期回调幅度较大，建议暂时观望为宜。观点仅供参考。 油脂 短期马盘上涨，市场聚焦出口不错。供给端来看，马棕产量处于季节性增产周期；而需求端，ITS预估8月1-15日出口环比+18.9%，阶段性供需双增。价格维度，短期市场走强，交易马来累库缓慢。而国内油脂单边跟随外盘，且传言收储豆油支撑，豆油表现相对强，呈现品种分化，YP扩及月间豆油走正套。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2310合约下跌0.81%。从季节性趋势来看，8月上旬蛋价会出现一个季节性高点，然后9月再出现一个高点，但今年9月份对应产能增加，加上今年蔬菜多，需求一般，预计8月可能见到年度高点。目前冷库蛋出货，贸易商库存偏多，不过好在中秋旺季需求、暑期旅游及升学宴消费仍有提振，期价预计高位震荡。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2311合约下跌1.9%。目前二育心态仍较为谨慎，高价抑制参与积极性。白条走货疲软，涨价向下传导不畅。肥猪价格仍高于标猪，显示大猪供应紧缺，压栏变得相对有利，压栏惜售情绪提振猪价。后期供应逐步增加，气温逐步下降也有利于需求回升，供需双增，期价预计区间震荡。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅上涨。华北低价现货8100元/吨，09基差盘面减70，基差小幅走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口关闭。供给端：前期投产新装置逐步量产，8月检修装置逐步复产，国产供应逐步回升，进口小幅倒挂导致进口增量回升力度不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。需求端：下游农地膜旺季逐步启动，逐步逢低补库存，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，估值中性偏高，基差仍偏弱，下游农地膜旺季逐步启动，短期临近交割月修复基差为主，震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 供需较弱，但价格偏低，期货还在底部区间内震荡。台塑8月报价大涨80，PVC现货华东5980，华南6120，社会库存维持40万吨左右水平迟迟难消化，上游库存继续下降，上游开工率74%左右。PVC上游出口较好，PVC需求虽弱但下跌空间不大，上下两难，建议观望 玻璃 玻璃本周产销放缓，库存还在下降。上游生产利润非常好，平均利润高于400.供应端全国浮法玻璃生产线共计311条，在产250条，日熔量共计170750吨，9月还将扩产3000吨。玻璃下游LOW-E开工率68%，上游玻璃库存3906万重量箱，下降83万重量箱，降幅2.08%，库存天数约19.11天，较上周减少0.40天。现货价格华北1970，华东2100，华南2170，武汉地区2050，现货高位，产销放缓，建议观望 纯碱 库存下降，现货大涨。新产能虽然逐步投产，但需求端光伏玻璃9万吨，浮法玻璃17.05万吨日融量在高位，整体需求较好。现货价格自提2350，送到2500，交割库库存下降5万吨，上游库存总库存16.47万吨，环比下降4.30万吨。供需驱动短期向上，长期取决于金山化工和远兴能源的投产速度，建议观望 PP 昨天pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7380元/吨，基差09盘面减少30，基差小幅走强，成交一般。海外美金价格持稳，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：八月新装置投产，前期检修装置逐步复产，进口窗口关闭，出口关闭，后期总供应压力环比加大。需求端：短期下游总体开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线。短期产业链库存正常，基差偏弱，供需压力偏大，临近交割月修复基差为主，盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天主力合约大幅反弹。华东现货价格8560元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，部分装置意外检修，导致八月小幅去库存，九月预期小幅累库存。需求端：下游总体开工率环比小幅回升，受制于下游亏损，回升力度有限，同比仍处于同期正常偏低水平。策略：短期来看，库存处于正常水平，叠加受乙苯调油及纯苯低库存影响，成本支撑仍偏强，不过下游亏损逐步加大，需要关注下游意外检修情况，短期盘面震荡偏强（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 原油 昨日油价冲高回落，表明油价近期正处于基本面与宏观面的博弈阶段，宏观面的交易者主要在关注美国与中国的需求情况，现在美国与中国需求并未出现实质性的风险，因此油价下跌空间也比较有限，但是宏观面的潜在风险将持续抑制油价涨幅。因此总体来看，短期内油价将保持区间震荡80-90美元布伦特。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。