2023年半年报点评：趋势向好，稳健复苏

该证券研究报告是对芒果超媒（600413.SH）2023年半年报的点评。公司披露，2023年上半年实现营收66.9亿元，同比-0.4%；实现归母净利润12.5亿元，同比+5%；上半年经营性现金流10.3亿历史新高，经营质量有所改善。具体看Q2：Q2营收36.3亿同比+1%，归母净利润7亿同比+3%。对此，该报告指出，上半年芒果超媒广告复苏较缓慢，但芒果TV业务表现优异。芒果TV业务收入51.4亿同比-2%，其中会员业务19.6亿同比+6%，广告业务17.9亿同比-17%，运营商业务13.9亿同比15%表现稳健。内容制作2.8亿同比-42%，内容电商12.5亿同比+32%（其中小芒果电商营收4.2亿亏损1.1亿，收入高增亏损收窄）。公司毛利率和各项费率同比去年无太大波动。综合来看净利率18.2%，同比+0.6pct。展望全年，该报告认为，随着行业复苏，公司依托不断稳固的综艺优势，通过补强剧集，强化营销效果和算法优化，有望打开广告业务增长空间。上半年小芒果电商GMV 超过去年全年 GMV 总额，继续保持高速发展态势，预计全年持续快速发展。

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