油脂油料期货周报：USDA报告利多，油脂油料板块获支撑

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2023年8月15日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 刘金鹭 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03086822 投资咨询资格号 Z0019372 USDA报告利多，油脂油料板块获支撑 【策略观点】 两粕：USDA报告调低美豆新作单产及产量，调整方向基本符合市场预期，美豆盘面冲高回落，近期美豆产区降水良好，受旱面积连续减少，新作优良率好转，对美豆价格存在压制。不过美豆将进入关键灌浆期，天气因素边际扰动增强期价易涨难跌。国内基本面来看，国内大豆到港增加，大豆库存开始增加，当前油厂压榨利润好转，开机率仍将维持高位，大豆库存以消耗库存为主，国内豆粕库存连续四周回升，国内表观消费量继续持平，后市累库预期未变。 操作上，豆粕2401合约参考区间3800-4000，菜粕2401合约参考区间3200-3400。 油脂：MPOB报告中性偏多，报告验证马棕7月供需双强预期，小幅下调期末库存。USDA报告利多有限，预计成本端支撑更多体现在两粕之上。当前棕榈油产地处于增产周期，高频数据显示8月产地维持供需两强趋势。国内三季度买船有所增加，棕榈油累库。菜系走势相对独立，产地干旱问题利多驱动减弱、国内菜籽进口下滑、菜油产量以及库存加速回落等问题凸显，后续存在供应趋紧预期，支撑盘面。 操作上，豆油2401合约参考区间7600-8200，棕榈油2401合约参考区间7200-7800，菜籽油2401合约参考区间8500-9200。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格4 三、油脂油料成本及压榨利润5 四、国外油脂油料供需面6 4.1全球大豆供需热点6 4.2国外油脂供需热点8 五、国内油脂油料供需面9 5.1大豆&植物油进口情况9 5.2油厂压榨及库存情况9 5.3国内油脂油料成交情况12 5.4豆粕终端供需情况13 六、油脂油料套利分析15 七、豆粕及棕榈油期权统计16 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 4,000 3,800 3,600 3,400 2023/1 2023/2 3,200 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 连粕2309美豆2307 豆油和棕榈油主力合约收盘价 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 数据来源：USDA、国元期货 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 豆油2401Y2401.DCE棕榈油2401P2401.DCE菜籽油2309OI401.CZC 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 图表2油脂油料现货价格走势 豆粕现货价格 5,000 4,500 4,000 2023-5 2023-6 2023-7 3,500 广东福建山东广西 数据来源：Wind、国元期货 豆油现货价格 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 7,000 福建广州江苏山东天津全国均价 数据来源：Wind、国元期货 棕榈油现货价格 8,500 8,000 7,500 7,000 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 6,500 天津山东江苏广州 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本回落，截止到8月10日马来西亚棕榈油离岸价为850美元/吨， 较上周四下跌30美元/吨；进口到岸价为870美元较上周四下跌30美元/吨；进口成本价为7574 元/吨，较上周四下跌229元。 【大豆】 图表3进口大豆利润测算（截至8月11日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表4棕榈油进口利润（截至8月4日） 棕榈油进口利润 200 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -600 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期7月船期6月船期8月船期9月船期10月船期12月船期 棕榈油对盘利润 200 0 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -60 -800 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期6月船期 7月船期8月船期9月船期10月船期11月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【美国农业部：美国大豆单产和产量下调幅度超出预期】美国农业部上周五发布的8月份供 需报告显示，2023/24年度美国大豆单产从上月预期的52蒲/英亩调低1.1蒲/英亩至50.9蒲/英 亩。大豆产量从上月的43.0亿蒲调低到42.05亿蒲，比上年的42.76亿蒲减少1.7%。降幅超出此 前市场预期51.2蒲/英亩的单产和42.38亿蒲的产量。美国农业部将大豆进口调高1000万蒲至 3000万蒲，和上年持平。2023/24年度美国大豆压榨数据维持不变，为23亿蒲。大豆出口目标从 上月预期的18.50亿蒲调低2500万蒲至18.25亿蒲，同比减少7.8%，反映出供应减少以及本年度 迄今新豆销售落后的影响。大豆期末库存从上月预期的3亿蒲调低5500万蒲至2.45亿蒲，比上年的2.6亿蒲降低5.8%。大豆库存用量比为5.76%，低于上月预期7.02%，也低于上年的6.02%。预计大豆年度均价为12.70美元/蒲，高于上月预测的12.40美元/蒲，仍低于上年的14.20美元。 【美国农业部：2023/24年度全球大豆产量和期末库存下调】美国农业部预计2023/24年度全球大豆产量调低至4.0279亿吨，低于上月预期的4.0531亿吨，高于上年3.6957亿吨。大豆期末 库存调低至1.1940亿吨，上月预期1.2098亿吨，上年1.0132亿吨。其中美国大豆产量调低到 1.1445亿吨，低于上月预期的1.1703亿吨；中国、巴西、阿根廷、巴拉圭大豆产量未做调整。 【2023/24年度美国大豆销售量大幅低于上年】截至8月3日，2022/23年度美国大豆累计出口销售量5315万吨，比上年同期减少631万吨或10.6%，上周是同比减少11.2%。2023/24年度累计出口销售919万吨，上年同期1574吨。 【上周美国对中国销售大豆76.8万吨】截至8月3日当周，中国（大陆）新增采购美国大豆 76.8万吨，其中1.5万吨在8月底前交货，75.3万吨在2023/24年度交货。2022/23年度迄今，美国对中国（大陆）大豆销售总量3124万吨，同比增加2.3%；2023/24年度迄今为375万吨，远低于上年同期的887万吨。 【上周美国对中国装运大豆0.8万吨】截至8月3日当周，美国对中国装运大豆0.8万吨， 此前一周0.2万吨。2022/23年度迄今美国累计对中国装运大豆3113万吨，上年同期2922万吨； 未装船数量11万吨，低于上年同期131万吨。 【美国干旱监测报告：强降雨有助于美豆产区旱情改善】8月第一周密苏里州、衣阿华州南部、伊利诺伊州和印第安纳州出现2到8英寸的强降雨，局部降雨量更多，这有助于旱情评级大 范围得到改善。美国干旱监测周报（U.S.DroughtMonitor）显示，截至2023年8月8日，美国大豆作物处于干旱地区的比例为43%，低于一周前的51%，去年同期24%。 【NOAA：厄尔尼诺贯穿北半球冬季的几率超过95%】美国全国海洋及大气管理局（NOAA）的气候预测中心（CPC）周四表示，基于最近的数据，厄尔尼诺现象贯穿整个北半球冬季（2023年12 月至2024年2月）的几率超过95%，11月至1月期间，大约有三分之一的几率将出现强厄尔尼诺。 【Safras：截至8月初，巴西农户已经销售四分之三的大豆产量】咨询机构Safras&Mercado称，截至8月7日，巴西2022/23年度大豆的销售比例为75.6%，去年同期为79.9%，过去五年同期均值为83.8%。按照1.5615亿吨的大豆产量预估，巴西农户已销售1.181亿吨2022/23年度大豆。 【截至8月2日当周，阿根廷大豆销售步伐继续迟缓】阿根廷农业部报告显示，阿根廷农户 销售大豆的步伐迟缓。截至8月2日，阿根廷农户预售了1161万吨2022/23年度大豆，比一周前 增加了10万吨，低于去年同期的2157万吨。阿根廷农户预售62万吨2023/24年度大豆，比一周 前高出4万吨，低于去年同期的100万吨。作为对比，之前一周销售4万吨。 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 -1,000,000 图表6美豆新作种植情况 1月1日 2015年 2020年 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 2016年 2021年 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 2017年 2022年 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 2018年 2023年 9月10日 9月21日 数据来源：USDA、国元期货 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 2019年 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 1月1日 图表5美豆检验及�口情况 2015年 2020年 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 2016年 2021年 3月26日 美国对华当周出口（单位：吨） 4月6日 美豆当周出口（单位：吨） 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 2017年 2022年 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 2018年 2023年 9月10日 9月21日 数据来源：USDA、国元期货 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 2019年 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 油脂油料期货周报 7/22 美豆开花率 150 100 50 6月21日 6月25日 6月27日 6月29日 7月3日 7月6日 7月9日 7月11日 7月13日 7月16日 7月18日 7月20日 7月23日 7月25日 7月27日 7月29日 7月31日 8月2日 8月5日 8月7日 8月9日 8月12日 8月14日 8月16日 8月19日 8月22日 8月24日 9月3日 0 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 美国新作大豆优良率 80 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 70 60 6月1日 6月7日 6月13日 6月19日 6月24日 6月28日 7月3日 7月9日 7月13日 7月18日 7月23日 7月27日 7月31日 8月5日 8月9日 8月14日 8月19日 8月23日 8月28日 9月3日 9月7日 9月12日 9月17日 9月21日 9月26日 10月1日 10月5日 10月11日 10月16日 50 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需热点 【MPOB：7月底马来西亚棕榈油库存为173万吨，低于市场预期】马来西亚棕榈油局（MPOB）周四发布的月度供需数据显示，马来西亚7173.2万吨，环比增长0.68%，低于业内预期的179万吨。7月份棕榈油产量为161.0万吨，环比提高11.21%，高于业内预期的