持续高研发投入丰富IVD产品矩阵

根据研报正文，我们可以看到安图生物公司半年报的主要亮点和趋势。公司持续高研发投入，丰富IVD产品矩阵，推进多款新产品布局。2023年Q2实现营业收入10.71亿元，同比增长3.12%；归母净利润3.04亿元，同比增长3.57%。此外，公司的试剂和仪器收入分别为17.80亿元和2.48亿元，收入比例接近9:1，其中流水线产品的稳定装机为试剂持续消耗提供支持。截至2022年底，公司产品已进入三级医院1900余家，占国内三级医院总数的58.7%。公司持续加大研发投入，2023年H1研发费用为3.11亿元，同比增长23.03%；研发费用率14.75%，达到历史同期峰值。公司累计获得专利1,278项，产品注册(备案)证书681项，承担国家项目14项，参与制定行业标准101项。除化学发光产品外，公司NGS产线完成测序原理机系统和试剂注册，质谱检测系统从微生物进一步拓展至核酸检测、药敏检测等领域。公司预计2023-2025年营业收入分别为52.57亿元、62.62亿元和75.03亿元，同比增长分别为18.35%、19.13%和19.81%；归母净利润分别为13.95亿元、16.70亿元和20.06亿元，同比增长分别为19.46%、19.74%和20.13%；EPS分别为2.38元/股、2.85元/股和3.42元/股，PE分别为21倍、17倍和14倍，鉴于公司流水线装机数量稳步提升，长期有望提供试剂产出，IVD产品多维度放量，参照可比公司估值，给予公司2024年24.8倍PE，目标价70.60元，维持“买入”评级。同时，公司也面临国内区域集采风险、海外营收占比较小风险和新产品推广不及预期等风险。

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