禾赛科技23Q2业绩点评：收入和交付量增长强劲，经营现金流持续转正

禾赛科技：全球激光雷达龙头公司，市场份额保持领先。禾赛科技是激光雷达解决方案的全球领导者。公司的激光雷达产品广泛应用于ADAS、自动驾驶和机器人（如配送、物流机器人）领域。2022年，禾赛在全球激光雷达的市场份额达到47%。截至23Q2，激光雷达累计出货量已超过190000台，收入和激光雷达交付量高于其他六家美国上市激光雷达企业的总和。 23Q2业绩概览：收入维持高速增长，经营现金流持续转正。禾赛23Q2收入为4.4亿元，yoy+108.5%；毛利率为29.8%，超出此前的指引水平；经营现金流为0.6亿元，连续两个季度转正；Non-GAAP净亏损为0.4亿元。 交付量情况：单季度看，23Q2激光雷达总交付量为52106颗，yoy+946.5%。 其中，ADAS激光雷达交付量为45694颗，yoy+2667.7%；自动驾驶激光雷达交付量为6412颗，yoy+92.7%。半年度看，23H1激光雷达总交付量为86940颗，yoy+630.3%；其中，ADAS激光雷达交付量为73889颗，yoy+3845.0%；自动驾驶激光雷达交付量为13051颗，yoy+30.1%。 业务进展：获得国内外多家企业的定点合作，Hertz三季度开始产能爬坡。 ADAS：禾赛获得上汽集团多个量产车型的新的国内定点合作；与两家全球领先的汽车OEM合作伙伴（一家来自北美，一家来自欧洲）达成了两项新的战略开发计划。自动驾驶：一季度禾赛披露已签署了公司历史上最大的Robotaxi激光雷达合同（来自一家全球领先的robotaxi企业），本季度已开始批量交付。与英伟达的合作：禾赛加深了与英伟达的长期合作，宣布将激光雷达传感器与英伟达DRIVE和Omniverse生态系统集成。产品升级：禾赛正在按计划生产AT系列激光雷达，该系列激光雷达采用升级设计，探测范围更广，功耗更低。产能情况：杭州Hertz制造工厂预计将于2023年第三季度开始全面生产，自动化率将超过90%。 未来展望：展望23Q3，公司预计收入将在4.05-4.25亿元区间，yoy+21.3%-27.3%；交付量将达到45000颗，环比下降主要因为部分订单将推迟到23Q4交付。全年来看，销量端，公司预计激光雷达交付量有望达到220000颗；收入端，预计收入有望达到18亿元，yoy+50%；盈利能力方面，公司预计全年毛利率将呈现V字型，Q3达到低点后将在Q4回升，全年毛利率有望超过30%，达到公司的长期毛利率目标（30%-35%）。 投资建议：我们认为，禾赛作为全球激光雷达的龙头公司，布局ADAS和自动驾驶领域，将有望显著受益于自动驾驶行业发展下L2+/L3渗透率的提升。我们看好禾赛领先的技术能力和已验证的大规模交付能力，以及明年下游和更多OEM的合作及相关车型的发布。我们也看好目前禾赛的大客户理想汽车的头部效应和持续的销量增长带来的禾赛今/明年出货量的稳定增长。建议关注禾赛科技。 风险提示：行业竞争加剧；L2+渗透率不及预期；公司经营风险