禾赛科技23Q3业绩点评：收入和毛利率超此前指引，连续三季度经营现金流为正

23Q3业绩概览：营收、交付量以及毛利率亮眼，经营现金流持续三季度为正。23Q3收入为4.5亿元，yoy+33.5%；毛利率为30.6%，超出此前的指引水平；经营现金流为0.5亿元，连续三个季度转正；截至23Q3末，公司现金储备充裕，达32亿，为产品迭代与技术创新提供有力保障。 交付量情况：单季度看，23Q3激光雷达总交付量为47440颗，yoy+125.5%。其中 ，ADAS激光雷达交付量为40593颗 ，yoy+143.2%；自动驾驶激光雷达交付量为6847颗，yoy+57.5%。 前三季度看，激光雷达总交付量为134380颗，yoy+307.9%；其中，ADAS激光雷达交付量为114482颗，yoy+516.6%；自动驾驶激光雷达交付量为19898颗，yoy+38.4%。 业务进展：国内定点捷报频传，海外业务持续推进，Hertz中心开始投入生产后规模效益有望持续显现。 ADAS：获得一汽红旗新车型的量产定点，将于下一代电车型采用ET25；与长城、零跑、哪吒等建立独家合作，预计2024-25年多款新车型将采用AT128；与北美和欧洲的六家OEM合作洽谈并取得阶段性进展，并获得其中两家的供应商资格。截至11月14日，公司累计获得14家OEM和Tier1的定点合作，合作车型超过50种。 自动驾驶：23Q1禾赛披露已签署公司历史上最大的Robotaxi激光雷达合同，23Q2起开始批量交付。本季度自动驾驶激光雷达的的需求依然强劲。 AT系列产品升级：推出旗舰产品AT128升级版AT128P，实现测距扩至240米、分辨率提高、点云更规则，功耗降低20%。公司预计Q3到Q4升级版AT128P的出货量占比将由25%提升至75%，旧版AT128将逐步淘汰。 新工厂进展：批量生产线已转移至杭州Hertz中心，通过赫兹中心高度自动化的生产流程（自动化率超过90%），公司将受益于更大的规模经济效益。上海嘉定Maxwell中心已正式落成，涵盖激光雷达研发、车规测试、生产等功能模块，目前正在筹备FT120。 后续展望：公司预计23Q4收入为5.35-5.55亿元。全年来看，公司预计2023年激光雷达交付量有望达到22万颗，收入有望达到18亿元，毛利率有望保持在30%-35%。公司看到全球OEM在更多采用激光雷达，并预计这一势头将在2024年加速发展，基于此公司上调2024年总交付量指引，由此前的40万颗上调至50万颗。 投资建议：我们认为禾赛作为全球激光雷达的龙头公司，将有望显著受益于自动驾驶行业发展下L2+/L3渗透率的提升。我们看好禾赛领先的技术能力和已验证的大规模交付能力，以及明年下游和更多OEM合作及相关车型的发布。我们也看好目前禾赛的大客户理想汽车的头部效应和持续的销量增长带来的禾赛今/明年出货量的稳定增长。 风险提示：行业竞争加剧；L2+/L3渗透率不及预期；公司经营风险